snow-man 2008-7-15 16:29
重点公司中报预告
近期走势疲弱的银行股正以“业绩预增的形式”向市场表明自己的投资价值。
工商银行(601398,股吧)今日发布公告称，中国工商银行股份有限公司按照中国会计准则对2008年1月1日至6月30日的财务数据进行了初步测算，预计2008年上半年净利润较2007年上半年净利润(归属于母公司股东的净利润为人民币40844百万元)同比增幅在50%以上。
此外，浦发银行(600000,股吧)今日也公告表示，预计2008年中期净利润与上年同期(净利润为25.54亿元)相比增长140%以上。
snow-man 2008-7-15 16:30
招商银行、中信银行中报业绩预先报喜
对于银行股来说，上周过得颇为艰难，尤其是当成长性被公认为最好的招商银行(600036)在上周二被砸至跌停的那一刻，自然引发了市场对于银行股未来前景的悲观情绪。不过，至于从中期业绩来看，情况并不像股价所表现出的那样糟糕。继深发展、浦发银行(600000)和工商银行(601398)发布了2008年中期业绩预增公告之后，在两个休息日中，招商银行和中信银行(601998)也陆续对中报业绩预先报喜。
上周重挫14%的招商银行公告，上半年净利润较2007年同期增长100%以上。按照2007年上半年61.20亿元的净利润测算，增长100%以上即不低于122.4亿元，折合每股收益不低于0.83元。扣除今年一季度实现的0.43元每股收益，也就是说第二季度不低于0.40元。重挫后，招行A股上周报收于21.29元人民币，仅比22.85港元的H股价格高5%左右（按最新汇率折算）。
从增速来看，中信银行今年的中报则是预计比去年同期增长了150%以上，以2007年上半年实现32.05亿元净利润推算，今年上半年净利润超过80亿元，折合每股收益不低于0.205元。相对今年一季度0.11元的每股收益，二季度的情况处于中庸水平。或许是为了释疑，中信银行同时披露，目前该行的资产不良率在1.45%以下，拨备覆盖率超过115%。
snow-man 2008-7-15 16:31
中资银行中期业绩纷纷报喜 三大因素推动
继前期有6家银行公布了2008年中期业绩预增公告之后，今日民生银行(600016)2008年中期业绩预增的公告：经初步测算，民生银行预计公司2008年中期净利润较上年同期增长110%以上。民生银行在公告中称，业绩预增的主要原因是2008年中期本公司贷款、投资、理财等业务稳步快速发展。
同日，宁波银行(002142)公布2008年度1—6月业绩预告的修正公告，称预计2008年1-6月净利润比上年同期增长范围由50％—70％调高至85%-90%之间。
此前还有五家上市银行已经公布中期业绩预增公告： 6月23日，深发展发布公告称，预计公司2008年1-6月净利润同比增长85％－95％，为20.79亿元至21.92亿元。7月4日，工商银行(601398)公告，预计2008年上半年净利润较2007年上半年净利润同比增幅在50%以上。浦发银行(600000)、招行、中信银行(601998)预增均超过100％。
分析各家银行的业绩预增公告，记者发现导致各家银行利润增长的因素主要是由于利差扩大、中间业务收入快速增长以及所得税的降低。对于银行利差的扩大的原因，天相投顾首席金融行业分析师石磊表示，主要是由于去年的两次加息都没有加活期存款的利率，而活期存款在银行中是一块很大的业务。除此之外分析人士也指出，息差的扩大也源于从紧货币政策导致银行溢价能力增强。
而除了利差扩大之外，中间业务收入增长成为支撑银行业绩增长另一大因素。石磊分析，虽然与资本市场相关的中间业务收入受到影响，但银行可以开拓新的业务领域，比如在从紧的货币政策之下，银行可以在为企业提供贷款的同时，向企业推销相关的金融服务，对于很多企业来说，可能的确需要这样的金融服务，而其中也不排除一些企业为获取贷款而被迫接受银行这种金融服务的可能。石磊还表示，银行中间业务收入高增长还有一个可能就是部分银行将利息收入转入中间业务收入的可能。“对于银行来说，监管层一直要求其增加中间业务收入占比，为完成考核指标，不排除银行使用这种手段。”石磊表示。
snow-man 2008-7-22 15:39
通威股份08年上半年净利润同比增长35%
通威股份(600438,股吧)08年半年报显示，公司08年上半年实现营业收入427,086.34万元，同比增长59.82%；归属于母公司的净利润7,411.69万元，同比增长35%；基本每股收益0.1078元。
通威股份(600438)7月22日发布2008年半年报显示，公司2008年上半年实现营业收入427,086.34万元，比2007年同期增长59.82%；营业利润10,762.94万元，同比增长1.97%；归属于母公司的净利润7,411.69万元，比2007年同期增长35%；基本每股收益0.1078元。
面对饲料行业发展态势，2008年公司领导层提出了“效率与效益、可控保障体系、产业链整合、彰显竞争优势”的经营方针。旨在认真坚持强化有效销售的基本原则下，积极有效地整合企业资源，集中力量开发优势的市场区域和有竞争优势的主导产品；进一步加强营销团队的专业化建设；完善并明确了重点目标市场的建设措施和目标，在根据地市场建设工作中把市场占有率作为市场提升的指标；在终端产品价格和原料价格均大幅上涨的市场行情条件下，坚持“价格随行就市、质量始终如一”和“优质优价”的产品定位思路，有效的保证了市场的稳定性和产品的盈利能力。
2008年上半年，公司成功收购了四川永祥股份有限公司50%股权，永祥公司的业务由此成为公司第二大主业。报告期内，永祥公司目前主导产品PVC树脂产品销售价格较为平稳，保持了赢利水平的同比能力。为抓住市场机遇，公司努力实现长周期、满负荷安全生产，同时强化管理，节能降耗，最大限度地消化原材料、电力价格高位运行等不利因素的影响。
报告期内，永祥公司全资子公司-四川永祥多晶硅有限公司一期年产1,000吨多晶硅项目正在建设中。该项目1,000吨多晶硅生产分为200吨、800吨两条生产线，目前200吨多晶硅生产线经过3个月设备调试，现已进入试生产；800吨多晶硅生产线已完成设备安装，正式进入设备调试阶段。
snow-man 2008-7-22 15:40
亿阳信通六项财务指标总体欠佳
亿阳信通(600289,股吧)股份有限公司注册地址是哈尔滨市南岗区高新技术产业开发区，办公地址是北京市海淀区亮甲店130号亿阳大厦，主营业务为计算机通信与智能交通业务。截至2008年6月30日，公司总资产为24.56亿元，净资产13.63亿元。
一、销售收入下降，净利润下降
2008年上半年，公司主营业务收入和成本分别为3.44亿元和 1.43亿元，毛利率为56.59% 比上年同期增加24.07%。由表1可知，公司2008年上半年计算机通信业务收入同比下降26.47%，环比下降14.10%，智能交通业务收入同比下降18.26%，环比降低37.12%，由表2可知，公司净利润同比下降4.25%，环比下降53.48%。
表1 亿阳信通主营业务收入 单位：亿元人民币
项目
2008年上半年
2007年下半年
2007年上半年
同比
环比
计算机通信
2.50
2.91
3.40
-26.47%
-14.10%
智能交通
0.94
1.50
1.15
-18.26%
-37.12%
合计
3.44
4.41
4.55
-24.45%
-22.00%
表2 亿阳信通主要财务指标 单位：亿元人民币
财务指标
2008年上半年
2007年下半年
2007年上半年
同比
环比
营业收入
3.44
4.40
4.55
-24.45%
-21.94%
营业成本
1.43
1.76
3.00
-52.46%
-19.00%
营业利润
0.42
0.76
0.46
-9.78%
-45.44%
净利润
0.40
0.85
0.41
-4.25%
-53.48%
毛利率
56.59%
57.20%
32.52%
增加24.07%
减少0.61%
注：毛利率=100%-（营业成本+营业税金及附加）/营业收入
报告期内主营收入下降原因在于公司将工作重点放在盈利能力强的项目，没有单纯追求收入的增长。利润总额及净利润同比略有下降主要是由于报告期内公司全力实施中国移动奥运保障项目，部分项目的验收进度受到一定影响。事实上，扣除非经常性损益后的净利润环比增长20.76%。
二、公司主要财务绩效评价
2008年上半年，公司主要的六项财务指标较去年而言，总体上表现不佳。（如表３）
（一） 偿债能力：短期偿债能力下降，长期偿债能力趋强
1、流动比率。公司流动比率同比和环比都有不同程度的下降。主要原因是流动资产的大幅度下降，特别是预付款项的大幅度下降。这主要是因为报告期内，我国电信重组方案已经确定，针对3G项目建设的基本思路已经明晰，公司因此调整部分提前采购合同，收回了预付货款所致。
2、资产负债率。公司资产负债率同比和环比均有不同程度的下降，显示公司的长期偿债能力是逐渐增强的。
（二）资产管理比率：较同期有明显下降
３、资产周转率。公司的资产周转率同比和环比都有不同程度的下降，公司每单位资产产生的销售额显著下降。这主要是公司销售收入，特别是主营业务收入的下降导致。
４、应收帐款周转率。公司应收帐款周转率同比和环比分别下降54.92%和35.46%。考虑到应收帐款变动不大，该指标下降的主要原因同样是公司销售收入，特别是主营业务收入的下降导致。
（三）盈利能力：三项费用大幅增加影响公司净利率
５、销售毛利率。公司销售毛利率同比增长24.07%，环比下降0.61%。和2007年下半年毛利率基本持平，显示收入成本结构比基本稳定。
6、销售净利率。公司销售净利率同比和环比表现均差于同期销售毛利率，主要原因是三项费用，特别是销售费用的大幅度增长，拖累了销售净利率的表现。
表3 亿阳信通主要财务绩效指标
财务指标
2008年上半年
2007年下半年
2007年上半年
同比
环比
流动比率
1.27
1.86
2.10
-39.46%
-31.60%
资产负债率
44.18%
40.35%
47.62%
-7.23%
9.50%
资产周转率
0.14
0.20
0.24
-42.05%
-29.33%
应收帐款周转率
0.32
0.49
0.70
-54.92%
-35.46%
销售毛利率
56.59%
57.20%
32.52%
增加24.07%
减少0.61%
销售净利率
11.52%
19.33%
9.09%
增加2.43%
减少7.81%
考虑到该公司所处行业的特殊性，我们选取了行业内5家代表性公司2007年的数据进行了对比分析。分析显示，公司的流动比率、应收帐款周转率低于行业平均水平，表明公司的短期偿债能力和应收帐款回收能力低于行业平均水平；公司总资产周转率高于行业均值，表明公司每单位资产创造销售收入的能力相对较强；公司的资产负债率高于行业平均水平；公司的销售毛利率和销售净利率处于行业平均水平。（如表4）
表4：行业内各项财务指标对比
股票代码
股票名称
资产负债率(%)
流动比率
应收帐款周转率
总资产周转率
销售毛利率(%)
销售净利率(%)
600403
欣网视讯
11.95
9.23
7.04
0.62
41.89
2.94%
002093
国脉科技
27.37
1.98
6.81
0.58
45.97
20.63%
002073
青岛软控
44.26
1.88
2.6
0.34
45.96
26.62%
000503
海虹控股
16.76
3.63
3.66
0.12
69.27
1.75%
600410
华胜天成
48.39
2.05
10.5
1.08
20.32
7.95%
600289
亿阳信通
40.35
2.24
3.06
0.43
46.85
13.97%
行业平均值
31.51
3.5
5.61
0.53
45.04
12.31%
[b]三、未来面临的机会和风险[/b]
[b] （一）机遇[/b]
[b]1、电信重组背景下的巨大机遇[/b]
报告期内，我国通信行业发生了很大的变化，一方面，国家确定了电信重组的基本方案，明确了[url=http://hkquote.stock.hexun.com/urwh/hkstock/00941.shtml][color=#0033ff]中国移动[/color][/url]、[url=http://hkquote.stock.hexun.com/urwh/hkstock/00728.shtml][color=#0033ff]中国电信[/color][/url]、新联通等三家全电信运营商的竞争格局，另一方面，由于[url=http://2008.hexun.com/][color=#0033ff]奥运会[/color][/url]日益临近，保障奥运会通信畅通的工程也成了重中之重。这些变化给公司下半年业务的开展提供了良好的行业背景。
[b]2、多元化战略迈出重要步伐[/b]
报告期内公司长期股权投资54,167.94万元，比上年期末大幅增加是由于公司对南京长江第三大桥有限责任公司股权投资。2008年6月20日公司2007年度股东大会审议批准收购长江三桥公司股权的议案，目前，所有相关工商登记变更手续已经完成。
收购长江三桥给公司多元化发展提供了新的平台，可以有效地分散公司的经营风险和行业风险，并可为公司未来发展奠定基础。
[b] （二）风险[/b]
[b] １、电信重组背景下的巨大挑战[/b]
电信重组对公司而言，是机遇也是挑战。公司在稳步推进发展战略的同时，也面临着，高层次人才缺乏和运营成本较高的风险。一方面，公司需要继续加强技术专家队伍建设，提升公司在相关业务领域的竞争力；另一方面，公司需要围绕用户需求变化提高公司项目软件的产品化水平，以期降低运营成本，提高经济效益。
[b] 2、成本压力，特别是销售费用等三项费用的压力[/b]
作为行业内的领军企业，公司在成本控制上表现一般。我们从[url=http://news.hexun.com/2008/zhongbao/][color=#0033ff]2008年中报[/color][/url]和2007年、2006年[url=http://datainfo.hexun.com/wholemarket/html/cbcx.aspx][color=#0033ff]年报[/color][/url]的阅读中发现，公司的销售成本比一直居于行业平均水平，特别是2008年[url=http://news.hexun.com/2008/zhongbao/][color=#0033ff]中报[/color][/url]在销售收入下降的情况下三项费用大幅增长，其中管理费用同比增长19.71%，销售费用同比增长50.99%。下半年公司需要在增加销售收入的同时，有效地控制成本和费用，以提高销售净利率和资产净利率。
[[i] 本帖最后由 snow-man 于 2008-7-22 15:41 编辑 [/i]]
snow-man 2008-7-22 15:44
双良股份存在宏观经济和市场风险
公司全称为江苏双良空调设备股份有限公司，注册资本30,600万元人民币，注册地址为江苏省江阴市利港镇，是一家制造和销售中央空调系统主机及末端产品，并提供中央空调系统的维修服务的公司，其控股子公司生产苯乙烯等化工产品，已经成为主要营业部门之一。截至2008年6月30日公司资产总额达40.09亿，净资产18.96亿。
一、营业收入与利润持续上涨
报告期内，公司共实现营业收入204,792.17 万元、营业利润 12,526.68 万元、归属于母公司股东的净利润9,759.87 万元,与去年同期相比分别增长54.17%、79.40%和112.74%。营业收入中化工产品增长51.4%，空调产品增长44.0%，换热器产品经过与瑞士CALORIFER 公司三年的合作，以及公司在设计、制造等方面经验的不断积累实现增长647.8%。
表一 双良股份(600481,股吧)主要产品营业收入 单位：人民币
2008年上半年 2007年下半年 2007年上半年 同比增幅 环比增幅
化工产品 1,543,360,124.52 1,207,067,447.78 1,019,392,420.42 51.4% 27.9%
空调产品 396,390,682.06 339,515,356.01 275,271,306.98 44.0% 16.8%
换热器产品 54,105,836.57 -- 8,352,243.99 647.8% --
表二 双良股份主要财务指标 单位：人民币
2008年上半年 2007年下半年 2007年上半年 同比增幅 环比增幅
营业收入 2,047,921,727.67 1,657,112,943.55 1,328,312,600.54 54.2% 23.6%
营业成本 1,921,639,947.44 1,538,791,184.85 1,260,837,561.69 52.4% 24.9%
净利润 111,555,669.54 113,103,942.45 63,299,934.18 76.2% -1.4%
注：环比净利润下降主要原因系期末公司尚未结算完毕的费用和税款增加形成。
二、增发新股再融资推动公司业绩
公司于2008年1月8日公开增发63,069,376股A股股票，共计募集资金899,999,995.52元，出区发行费用募集资金净额：867,818,095.65元，股票于2008年1月21日上市交易。按招股书承诺已累计使用607,980,400 元，其中本年度已使用607,980,400 元，尚未使用259,837,700 元。其余资金将继续履行招股承诺投入使用。
公司投入的苯乙烯项目和空冷器项目均有很好的收益预期。目前我国国内苯乙烯依然存在巨大的供给缺口，每年消费总量的50％需要进口。公司所处华东地区2006年消耗苯乙烯304.1万吨，占全国480万吨消耗量的63.4%，其中190万吨需要进口。公司扩建的21万吨/年的苯乙烯项目将使器产能扩大到42万吨/年，同时产品有良好的市场需求保证。我国火电主要以煤电为主，“十一五”期间国家将鼓励建造靠近煤炭产地的坑口电站，华北和西北地区是该类火电站集中地区，而这些地区大都是严重缺水的地区，国家发改委对这些地区新建电厂的审批原则上要求使用空冷方式，因此未来空冷器的销售潜力巨大。这为公司新建的空冷器制冷设备提供了政策与市场两重保证。由于苯乙烯项目投放市场仅2个月，同时空冷器项目尚未达产，不具备利润比较能力，但留给我们充分的乐观的预期。
表三 募集资金项目使用状况 单位：人民币
承诺项目名称 拟投入金额 是否变更项目 实际投入金额 预计收益 产生收益情况
苯乙烯项目 368,456,300 否 368,456,300 191,000,000 23,502,600
空冷器项目 541,320,000 否 239,524,100 140,820,000 3,741,300
合计 909,776,300 / 607,980,400 331,820,000 27,243,900
三、各产品均呈良好趋势
公司两项主要收入来源化工产品与空调产品上半年营业收入均得到了很大提升，但毛利率变化不同。由于紧缩的宏观经济政策与国际油价影响，1-4月苯乙烯价格未得到合理调整，5月苯乙烯价格开始合理上升，造成上半年公司化工产品毛利率同比下降1.2%达4.6%，下半年有好转预期。空调业务随着公司中央空调业务领先地位的持续保持毛利率继续增加，同比上升4.3%达40.4%。与瑞士进行的高效换热器项目上半年实现销售收入5,410.58 万元，订单已经超过2亿，本年产能已经饱和，下半年利润贡献将更加显著。本期热换器项目毛利率上涨0.7%达22.4%
四、行业地位优势显著，发展前景广阔
公司所处地位特殊，在控股江苏利士德化工有限公司后转型为集空调、电站及石化空冷业务、化工业一体的综合企业，具有良好的风险分散控制能力。同时各项业务前景良好，相互影响小，非系统性风险较低。
江苏双良空调设备股份有限公司系亚太地区规模最大的中央空调生产基地、中国中央空调的领导品牌、中国溴化锂吸收式机组的行业和国家标准制订者、"中国名牌"产品。母公司主营业务行业竞争力很强，已获得96项发明和实用新型专利，公司主导产品全部拥有自主知识产权。公司是溴化锂制冷机国家标准的制定者，是科技部国家火炬计划重点高新技术企业，江苏省技术密集知识密集型企业，是全国名优产品售后服务最佳企业。公司化工部门拥有良好区位优势。处于华东工业区内，设备先进，产品质量优良，拥有 42万吨苯乙烯、5万吨苯胺年生产能力。双良股份此次增发项目之一是电站空冷器项目，国家发改委在审批项目的时候倡导黄河以北缺水地区使用空冷和国产设备，未来盈利前景广阔。公司与瑞士高效换热器制造商卡莱瑞佛合作生产的换热器产品由于产能限制2007年销售继续保持供不应求的局面，产品的主要客户是壳牌、美国空气等国际知名石化制造商，为替代进口和出口产品，预计未来2年出口将呈快速上升态势。
五、存在宏观经济和市场风险
苯乙烯及苯胺项目成本受制于市场。年初油价上涨和市场冷淡造成的毛利下降曾一度影响公司盈利；
持续紧缩的宏观政策将对公司产品的市场需求产生不利影响，主要表现为需求乏力使化工类产品销售不畅。
snow-man 2008-7-22 15:55
600557“康缘药业”中报点评
一、600557“康缘药业”财务评级报告：
０７月１８日生成 中国Ａ股“康缘药业”上市公司财务经营综合能力评级及基本状况表５－１－１
详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：[url]http://nc.stock.hexun.com[/url]
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股票代码 ┃公司简称┃财务综合分┃财务评级┃生存竞争分┃生存评级┃当前最新价┃ 总股本 ┃ 总市值 ┃ 流通股 ┃ 流通市值
单位： ┃ ┃ 分 ┃ 级别 ┃ 分 ┃ 级别 ┃ 元／股 ┃ 亿股 ┃ 亿元 ┃ 亿股 ┃ 亿元
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６００５５７┃康缘药业┃ １５１７┃３级良好┃ ２２２６┃２级很好┃２１．５４┃ ２．７┃ ５７．４┃ １．８┃ ３７．８
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Ａ股排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
行业排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
地域排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
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中国Ａ股 ┃１５５１┃ ５１１名┃ ┃ ４５６名┃ ┃１４２１名┃ ９４４名┃ ３９１名┃ ７９０名┃ ３０３名
中医及中药 ┃ ２４┃ １２名┃ ┃ １２名┃ ┃ ２２名┃ １２名┃ ６名┃ １０名┃ ６名
江苏省 ┃ １０５┃ ２４名┃ ┃ ２４名┃ ┃ ９８名┃ ５５名┃ １２名┃ ４６名┃ １１名
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五、本公司当前综合财务经营及股市性价比状况评述
１、本公司综合财务经营状况评述
现本公司财务综合分１５１７分，财务评级为“３级良好”。通过对公司各类财务经营报表的综合分析和对Ａ股财务经营全面论证后认为，其
无论财务状况，还是生产经营、以及内部管理均良好，各项财务指标单项与组合测算后，尚未发现有财务潜在较大风险。
本公司财务经营综合状况由好到差在当前“Ａ股”１５５０只股票中排５１１位，在股市里排名居前。在所属行业“中医及中药”２４只股票
中排１２位，在行业内排名居中。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排２４位，在地域中排名较前。
２、本公司股票性能价值比（性价比）评述
当前该股票性价比（即商品所具有性能及自身质量与其在市场上的价位之比）一般，其股性略高，自身市场价值存在不确定性。
５－２、本公司财务综合能力第一部分经营生存竞争力
生存分是组成财务经营综合能力分的第一部分，也是最重要的部分，它是由净利润、净资产、主营业务收入、主营业务利润、净资产收益率、
净资产主营收益率等财务项目构成的，而这些财务项目都是关系到公司经营生存与市场竞争的关键项目，再通过一批复杂的数学模型分析、判断及
汇总后，得到此项生存分，分值范围约由５０００分（最好）至－５０００分（最差）。因此由它们综合而成的生存分，就反映了上市公司、行业
、地域和股市的经营生存能力与市场竞争优劣的程度，也是衡量一个企业生产经营和财务综合状况的关键性指标，有了生存分我们不仅能从它由高
到底的排序中看出企业、行业、地域生存与竞争状况的名次与差距，还能按生存分的区间范围评定出的级别（０～９级）中来判断企业、行业、地
域和股市生存和竞争优劣的档次（关于评级规则可查阅“１－８节”）。
中国Ａ股“康缘药业”上市公司财务综合能力第一部分经营生存竞争力表５－２－１
详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：[url]http://nc.stock.hexun.com[/url]
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公司简称 生存竞争分 生存 ┃年净利润 每股净利┃总净资产 股净资产┃年主营收 股主营收┃年主营利 股主营利┃净资产收 净资产主
单位： 分 评级 ┃ 亿元 元／股 ┃ 亿元 元／股 ┃ 亿元 元／股 ┃ 亿元 元／股 ┃ 益％ 营收益％
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康缘药业 ２２２６ ２级很好┃ １．１ ０．４１┃ ８．７ ３．２５┃１１．５ ４．３０┃ １．６ ０．５９┃１２．５ １８．２
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Ａ股排名：公司数量 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低
行业排名：公司数量 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低
地域排名：公司数量 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低
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中国Ａ股１５５１ ４５６┃ ５６８ ４５６┃ ７６６ ５４７┃ ７５７ ６３５┃ ４８６ ３４０┃ ４９７ ３６９
中医及中药 ２４ １２┃ １０ １３┃ １０ ７┃ １２ １０┃ ８ ８┃ １２ ８
江苏省 １０５ ３０┃ ３２ ２９┃ ４７ ３２┃ ５７ ５５┃ ２４ ２２┃ ３４ ２２
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一、本公司当前财务综合能力第一部分经营生存竞争力评述
１、本公司经营生存竞争力评述
现本公司经营生存竞争分２２２６分，生存竞争评级为“２级很好”。通过对本公司和Ａ股整体有关财务生产经营报表的综合分析和论证后认
为，其生产能力和经营效益都很好。公司生存经营状况由好到差在当前“Ａ股”１５５０只股票中排４５６位，在股市里排名较前。在所属行业“
中医及中药”２４只股票中排１２位，在行业内排名居中。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排３０位，在地域中排名较前。
２、本公司生产营销力具体评述
现本公司折合全年”总主营业务收入”约１１．５亿元，由多到少在“Ａ股”排７５７位，属股市生产经营规模一般公司。本公司折合全年单
位“每股主营业务收入”约４．３０元／股，由高到低在“Ａ股”排６３５位，属股市单位生产经营能力较高公司。
现本公司折合全年总主营业务收入由多到少在所属行业排１２位，是行业生产经营规模的一般公司。本公司折合全年单位每股主营业务收入由
高到低在所属行业排１０位，是行业单位生产经营能力较高的公司。
现本公司折合全年主营业务收入由多到少在所在地域排５７位，是地域生产经营规模的一般公司。本公司折合全年单位每股主营业务收入由高
到低在所在地域排５５位，是地域单位生产经营能力一般的公司。
现本公司拥有“净资产”８．７亿元，由多到少在“Ａ股”排７６６位，属股市净资产占有一般公司。本公司单位“每股净资产”３．２５元
／股，由高到低在“Ａ股”排５４７位，属股市单位净资产相当高公司。
现本公司总净资产多到少在所属行业排１０位，是行业净资产的较大公司。本公司单位每股净资产高到低在所属行业排７位，是行业单位净资
产相当高的公司。
现本公司总净资产由多到少在所在地域排４７位，是地域净资产的较大公司。本公司单位每股净资产由高到低在所在地域排３２位，是地域单
位净资产相当高的公司。
３、本公司经营效益评述
现本公司折合全年“总主营业务利润”约１．６亿元，由多到少在“Ａ股”排４８６位，为股市主营利润产生相当大公司。本公司折合全年单
位“每股主营业务利润”约０．５９元／股，由高到低在“Ａ股”排３４０位，为股市单位主营利润生成很高公司。
现本公司折合全年主营业务利润由多到少在所属行业排８位，是行业主营利润产生的相当大公司。本公司折合全年单位每股主营业务利润由高
到低在所属行业排８位，是行业单位主营利润生成相当高的公司。
现本公司折合全年主营业务利润由多到少在所在地域排２４位，是地域主营利润产生的主要公司。本公司折合全年单位每股主营业务利润由高
到低在所在地域排２２位，是地域单位主营利润生成很高的公司。
现本公司折合全年“总净利润”约１．１亿元，由多到少在“Ａ股”排５６８位，为股市经营管理效益产生相当大公司。本公司折合全年单位
“每股净利润”约０．４１元／股，由高到低在“Ａ股”排４５６位，为股市单位经营管理效益生成相当高公司。
现本公司折合全年净利润由多到少在所属行业排１０位，是行业经营管理效益产生的较大公司。本公司折合全年单位每股净利润由高到低在所
属行业排１３位，是行业单位经营管理效益生成一般的公司。
现本公司折合全年净利润由多到少在所在地域排３２位，是地域经营管理效益产生的相当大公司。本公司折合全年单位每股净利润由高到低在
所在地域排２９位，是地域单位经营管理效益生成相当高的公司。
现本公司主营业务利润比净利润（主净利比）高４５．０％，比“Ａ股”平均主净利比高１．２０倍，比所属行业平均主净利比高１．２７倍
。其公司主营业务利润与净利润之比正常，主营利对净利润增长有支持。
５－３、本公司财务综合能力第二部分财务再分配力
再分配分是组成财务经营综合能力分的第二部分，它是由公积金、未分配利润、净利润、现金净流量、送股能力、分红能力等指标构成的，这
些指标都是关系到公司分红与送配股的能力。再通过一批复杂的数学模型分析、判断及汇总后，得到此项再分配分，分值范围约由５０００分（最
好）至－５０００分（最差）。因此，由它们综合而成的再分配分，就反映了公司有无再分配的能力，是关系到股东的权益的一项指标。有了再分
配分我们不仅能从它的由高到底排序可看出企业、行业、地域和股市再分配能力的名次与差距，我们还能按再分配分的区间范围评定出的级别（０
～９级）中来判断企业、行业、地域和股市再分配能力的档次（关于评级规则可查阅“１－８节”）。
中国Ａ股“康缘药业”上市公司财务综合能力第二部分财务再分配力表５－３－１
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公司简称 ┃再分配分 再分配 ┃总公积金 每股公积金┃总未分配 每股未分配┃总现金流 每股现金流┃公司送股能力┃公司分红能力
单位： ┃ 分 评级 ┃ 亿元 元／股 ┃ 亿元 元／股 ┃ 亿元 元／股 ┃每十股送股 ┃每十股分红
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康缘药业 ┃ ２２２５ ２级很好┃ ３．９ １．４６┃ １．６ ０．６０┃ ０．５ ０．１９┃ ０．５１股┃ ２．１２元
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Ａ股排名：┃公司数量 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
行业排名：┃公司数量 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
地域排名：┃公司数量 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃高→低 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
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中国Ａ股 ┃ １５５１ ３３６┃ ７２４ ５９０名┃ ７８４ ７４０名┃ ３８８ ３１７名┃ １１２３名┃ ５５１名
中医及中药 ┃ ２４ ７┃ １０ １０名┃ １３ １４名┃ ６ ７名┃ １９名┃ １３名
江苏省 ┃ １０５ １８┃ ４０ ４３名┃ ５２ ５４名┃ ２４ １９名┃ ８０名┃ ４１名
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一、本公司当前财务综合能力第一部分财务再分配力评述
１、本公司财务再分配力评述
现本公司财务再分配分２２２５分，财务再分配评级为“２级很好”。公司财务再分配状况由好到差在当前“Ａ股”１５５０只股票中排３３
６位，在股市里排名较前。在所属行业“中医及中药”２４只股票中排７位，在行业内排名较前。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排１８位
，在地域中排名靠前。
５－４、本公司财务综合能力第三部分财务经营辅助力
辅助分是组成财务经营综合能力分的第三部分，它是由资产负债率、应收账款、流动比率、速动比率等指标构成的，这些指标反映了公司的债
务偿还能力，是一个财务经营辅助方面的指标，再通过一批复杂的数学模型分析、判断及汇总后，得到此项辅助分，分值范围约由４０００分（最
好）至－４０００分（最差）。因此，由它们综合而成的辅助分，就反映了企业在财务经营辅助管理方面的能力，同时从中可发现上市公司未来潜
在的财务风险性和经营成长性。有了辅助分我们不仅能从它的由高到底排序中看出企业、行业、地域和股市在财务经营辅助管理方面能力的名次与
差距，还能从按辅助分的区间范围评定出的级别（０～９级）来判断企业、行业、地域和股市在财务经营辅助管理方面能力的档次（关于评级规则
可查阅“１－８节”）。
中国Ａ股“康缘药业”上市公司财务综合能力第三部分财务经营辅助力表５－５－１
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股票代码 ┃公司简称┃财务辅助分┃辅助评级┃资产负债率┃总应收账歀┃每股应收歀┃速动比率┃流动比率┃ 备 用 栏
单位： ┃ ┃ 分 ┃ 评级 ┃ ％ ┃ 亿元 ┃ 元／股 ┃ 倍 ┃ 倍 ┃
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６００５５７┃康缘药业┃ ２４０┃６级较差┃ ３７．０┃ ２．８┃ １．０７┃ １．６┃ １．８┃
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Ａ股排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃小→大 ┃大→小 ┃
行业排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃小→大 ┃大→小 ┃
地域排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃小→大 ┃大→小 ┃
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中国Ａ股 ┃１５５１┃ ６９１名┃ ┃ ３９３名┃１１２８名┃１２７２名┃１３０５┃ ４１４┃
中医及中药 ┃ ２４┃ １５名┃ ┃ １１名┃ ２１名┃ ２３名┃ １６┃ １１┃
江苏省 ┃ １０５┃ ４２名┃ ┃ ２９名┃ ７４名┃ ７６名┃ ９０┃ ２８┃
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一、本公司当前财务综合能力第一部分财务经营辅助力评述
１、本公司财务经营辅助力评述
现本公司财务经营辅助分２４０分，财务经营辅助评级为“６级较差”。通过对本公司和Ａ股整体有关财务经营辅助报表的综合分析和论证后
认为，其财务经营辅助支持能力较差，对公司今后生产经营可能有影响。公司财务经营辅助状况由好到差在当前“Ａ股”１５５０只股票中排６９
１位，在股市里排名居中。在所属行业“中医及中药”２４只股票中排１５位，在行业内排名较后。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排４２
位，在地域中排名居中。
２、本公司财务经营辅助力具体评述
现本公司“资产负债率”为３７．０％，与正常资产负债率相比（特殊行业如银行、金融、保险、证券等除外。）要低，公司经营负债正常。
由低到高在“Ａ股”排３９３位，属股市资产负债率较低公司。公司资产负债率由低到高在所属行业排１１位，是行业资产负债率略高公司。公司
资产负债率由低到高在所在地域排２９位，是地域资产负债率较低公司。
现本公司单位“每股应收帐款”为１．０７元／股，与正常每股应收帐款相比高很多，公司对外财务管理、货款回笼和产品景气度方面情况严
重，投资人应警惕公司经营风险，。由低到高在“Ａ股”排１２７２位，每股应收帐款很高公司。公司每股应收帐款由低到高在所属行业排２３位
，是行业每股应收帐款超高公司。公司每股应收帐款由低到高在所在地域排７６位，是地域每股应收帐款相当高公司。
５－５、本公司财务股市表现力
表现分是组成财务经营综合能力分的第四部分，它是由市盈率、市主营盈率、市净率等指标构成的，这些指标把股价与企业财务能力结合起来
，再通过一批复杂的数学模型分析、判断及汇总后，得到此项表现分，分值范围约由３０００分（最好）至－３０００分（最差）。因此，表现分
反映了上市公司股价与公司本身财务之间的关系。有了表现分我们不仅能从它的由高到底排序中看出上市公司部分主要财务情况在股市中的价值高
低的名次与差距，我们还能从按表现分的区间范围评定出的级别（０～９级）中来判断股票价值高低的档次（关于评级规则可查阅“１－８节”）
。
中国Ａ股“康缘药业”上市公司财务综合能力第四部分财务股市表现力表５－５－１
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股票代码 ┃公司简称┃财务表现分┃表现评级┃ 市盈率 ┃市主盈率 ┃主营利比净利┃ 市净率 ┃ 备 用 栏
单位： ┃ ┃ 分 ┃ 评级 ┃ 倍 ┃ 倍 ┃ 倍 ┃ 倍 ┃
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６００５５７┃康缘药业┃ ３３４┃６级较差┃ ５２．５┃ ３６．５┃ １．４┃ ６．６┃
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Ａ股排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 高→低 ┃ 低→高 ┃
板块排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 高→低 ┃ 低→高 ┃
地域排名：┃公司数量┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 高→低 ┃ 低→高 ┃
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中国Ａ股 ┃１５５１┃１１４７名┃ ┃ ８４９名┃ ７２９名┃ ２５２名┃１２９４名┃
中医及中药 ┃ ２４┃ ２３名┃ ┃ １８名┃ １３名┃ ２０名┃ ２０名┃
江苏省 ┃ １０５┃ ８５名┃ ┃ ６１名┃ ５３名┃ ２１名┃ ９２名┃
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一、本公司当前财务综合能力第四部分财务股市表现力评述
１、本公司财务股市表现力评述
现本公司财务股市表现分３３４分，财务股市表现评级为“６级较差”。通过对本公司和Ａ股整体有关财务重要指标与股市价位的综合分析后
认为，其传统常规财务经营状况在股市交易中表现较差，对股票未来在股市中大幅成长可能有影响。公司财务股市表现由好到差在当前“Ａ股”１
５５０只股票中排１１４７位，在股市里排名靠后。在所属板块“中医及中药”２４只股票中排２３位，在板块内排名极后。在所属地域“江苏省
”１０５只股票中排８５位，在地域中排名很后。
２、本公司财务股市表现力具体评述
现本股票“市盈率为”５３倍，与正常市盈率相比高较多，对股票成长不太有利。比“Ａ股”每家算术平均市盈率高１．７倍，由低到高排第
８４９位，排名居后。比所属“板块”每家算术平均市盈率高１．７倍，由低到高排第１８位，排名靠后。比所属“地域”每家算术平均市盈率高
１．５倍。由低到高排第６１位，排名居后。公司自身市盈率高。
现本股票“市主盈率”３７倍，比“Ａ股”每家算术平均市主盈率高１．４倍，由低到高排第７２９位，排名居中。比所属“板块”每家算术
平均市主盈率高１．３倍，由低到高排第１３位，排名居后。比所属“地域”每家算术平均市主盈率高１．３倍，由低到高排第５３位，排名居中
。可见公司自身市主盈率比较高。
现本股票“市净率”６．６倍，比“Ａ股”每家算术平均市净率高１．７倍，由低到高排第１２９４位，排名很后。比所属“板块”每家算术
平均市净率高１．５倍，由低到高排第２０位，排名很后。比所属“地域”每家算术平均市净率高１．９倍，由低到高排第９２位，排名很后。可
见公司自身市净率十分高。
二、600557“康缘药业”价值评估报告：
０７月１８日生成 中国Ａ股“康缘药业”上市公司投资价值评估表９－１－１
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公司代码 ┃理论投资价值分┃理论投资评┃当前最新价┃投资评估价┃现价被低／高┃现价与评估价┃财务综合分┃财务评级┃股票风险评级
公司简称 ┃单位：分 ┃估价值评述┃ 元／股 ┃ 元／股 ┃ 估％ ┃低／高估评述┃ 分 ┃ 级别 ┃ 级别
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６００５５７┃－９５０９５９┃ 价值极低┃２１．５４┃ ９．３１┃高估１３１．┃现价被远高抬┃ １５１７┃３级良好┃９．７级超高
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Ａ股排名：┃ 公司数量 ┃ 高→低 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ ┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高
行业排名：┃ 公司数量 ┃ 高→低 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ ┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高
地域排名：┃ 公司数量 ┃ 高→低 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ 低→高 ┃ ┃ 高→低 ┃ ┃ 低→高
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康缘药业 ┃ １５５１家┃１２０６名┃１４２１名┃１１０５名┃ ９４０名┃ ┃ ５１１名┃ ┃ ７３５名
中医及中药 ┃ ２４家┃ １８名┃ ２２名┃ １３名┃ １９名┃ ┃ １２名┃ ┃ １２名
江苏省 ┃ １０５家┃ ８８名┃ ９８名┃ ８０名┃ ７１名┃ ┃ ２４名┃ ┃ ５７名
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三、本公司当前股市综合投资价值评估论述
１、本公司抗风险能力评述
通过对本公司股票的综合分析和股市多层面剖析后认为，当前该股票处于９．７级超高风险区（０．１级最低；９．９级最高），已积聚非常
高的风险能量，该股无论内涵素质，还是未来中短期走势都具有很大的风险性。从防范风险角度考虑，对该股切勿投资。本股票抗风险能力由大到
小在当前“Ａ股”１５５０只股票中排７３５位，在股市里排名居中。在所属行业“中医及中药”２４只股票中排１２位，在行业内排名居中。在
所属地域“江苏省”１０５只股票中排５７位，在地域中排名居后。
２、本公司理论投资价值评述
当前本公司股票“理论投资价值分”为－９５．１万分（９９万分理论投资价值最高，－９９万分理论投资价值最低。），其投资价值超低，
该股票在当前股市中期投资风险很大，如投资可能有相当亏损，基本面、财务面、技术面及市场面都不好，不介入为好。本股票理论投资价值由高
到低在当前“Ａ股”１５５０只股票中排１２０６位，在股市里排名较后。在所属行业“中医及中药”２４只股票中排１８位，在行业内排名靠后
。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排８８位，在地域中排名较后。
３、本公司现价比评估价低高估评述
当前本公司股票的“最新价”为２１．１６元，相对理论评估价约９．３１元，现价被高估约１２７％，现价位与理论评估价相比已被非常高
估，说明现股票正常“性价比”被扭曲，未来中期有相当高的投资风险，应引起特别警觉，可及时规避该股投资风险。本股票现价比评估价由低估
到高估排列在当前“Ａ股”１５５０只股票中排９４０位，在股市里排名较后。在所属行业“中医及中药”２４只股票中排１９位，在行业内排名
靠后。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排７１位，在地域中排名较后。
注意：如本公司现价比评估价有较大低估，可当前该股票的投资风险度较高，且理论投资价值分也很低，这不矛盾，说明该股今后中短期比一
般股票有更高的投资关注价值，但当前却不具备立刻投资的时机，还需耐心等待更好的介入机遇，以求降低成本获更高收益。反之；如本公司现价
比评估价有较大高估，可当前该股票的投资风险度较低，且理论投资价值分也较高，这说明该股今后中短期有比其它股票更高的投资风险可能，但
当前仍具备投资的状况，不过需防范中期投资风险，对未来收益不要报过大期望。
４、本公司股票性能价值比（性价比）评述
注释：股票性价比——即商品（股票）所具有性能及自身质量与其在市场（股市）上的价位之比。
当前本公司股票最新价为２１．５４元，在股市中按每家算术平均股价１０．９４元，该股与Ａ股总体分析比较后认为，其股价高。本公司财
务经营综合分为１５１７分，其财务综合评级为“３级良好”，在股市中按每家算术平均财务经营综合分为７４４分，Ａ股财务综合评级为“５级
一般”，该上市公司与Ａ股总体分析比较后认为，其财务经营状况高于Ａ股总体算术平均财务经营状况，
当前该股票“性价比”一般，其股性略高，自身市场价值存在不确定性。本股票性价比由高到低在当前“Ａ股”１５５０只股票中排７９０位
，在股市里排名居中。在所属行业“中医及中药”２４只股票中排１７位，在行业内排名靠后。在所属地域“江苏省”１０５只股票中排５７位，
在地域中排名居后。
９－２、本公司常规价值评估
一、常规价值的产生
通常人们都拿市盈率、市净率来衡量一个股票的投资价值高低和风险大小，所以用市盈率、市净率来作为一种衡量公司价值就称之为——常规
价值评估。而真正股票、行业及股市投资价值是由基本面、财务面、技术面、市场面四方面组成的，而“常规价值评估”只涉及了财务面和市场面
中的一小部分，它还不能较好反映股市的投资价值。所以，在此我们运用股市基本面、财务面、技术面、市场面四方面综合而成——投资价值评估
，它比常规价值更完整、更合理、更准确、更能说明股票、行业及股市的投资价值水准。
二、投资价值的意义
本节常规评估表（９－２－１）为读者可从“市盈率”、“市主盈率”和“市净率”等常用现价与简单财务的分析角度来测评上市公司现价与
价值间的高低估状况。该种评估方式虽然有一定的局限性和片面性，但作为简单常用并能反映股票部分价值状态。本节常规价值评估是作为对上述
９－１节投资价值评估的补充参考。
说明１：现价比常规评估——即当前价位与用传统常规方式得出的评估价进行比较后的高低估结论。所谓常规价值主要是按市盈率、市净率及市主
盈率等传统指标对股市每家公司进行评估，而没有象“投资价值”那样引入基本面、财务面和技术面综合运算出每家公司的投资价值位，
这也是投资价值评估与传统常规评估的很大区别，通过二种方式能多角度更有效地评判股票当前价位的合理性。
说明２：市主盈率——此项指标为本报告在国内首创新增财务分析指标。市主盈率＝每股当前现价位／每股主营利润，单位：倍，／为除号。此指
标与市盈率有相同之处，但它更能反映公司主营能力与交易市场的关系。指标通过多年应用认为有相当价值，可弥补单纯市盈率的不足。
０７月１８日生成 中国Ａ股“康缘药业”上市公司常规价值评估表９－２－１
详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：[url]http://nc.stock.hexun.com[/url]
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公司代码 ┃公司简称┃市盈率 ┃市主盈率┃市净率 ┃现价比常规评估┃现价比常规┃ 总股本 ┃ 总市值 ┃ 流通股 ┃流通市值
单位： ┃ ┃ 倍 ┃ 倍 ┃ 倍 ┃低估或高估％ ┃价值评述 ┃ 亿股 ┃ 亿元 ┃ 亿股 ┃ 亿元
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６００５５７┃康缘药业┃５２．５┃３６．５┃ ６．６┃高估 ８８．０┃现价特别高┃ ２．７┃ ５７．４┃ １．８┃ ３７．８
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Ａ股排名：┃公司数量┃低→高 ┃低→高 ┃低→高 ┃ 低→高 ┃ ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
行业排名：┃公司数量┃低→高 ┃低→高 ┃低→高 ┃ 低→高 ┃ ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
地域排名：┃公司数量┃低→高 ┃低→高 ┃低→高 ┃ 低→高 ┃ ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低 ┃ 高→低
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中国Ａ股 ┃１５５１┃ ８４９┃ ７２９┃１２９４┃ ８１９名┃ ┃ ９４４名┃ ３９１名┃ ７９０名┃ ３０３名
中医及中药 ┃ ２４┃ １８┃ １３┃ ２０┃ １６名┃ ┃ １２名┃ ６名┃ １０名┃ ６名
江苏省 ┃ １０５┃ ６１┃ ５３┃ ９２┃ ６３名┃ ┃ ５５名┃ １２名┃ ４６名┃ １１名
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三、本公司当前股市常规投资价值评估论述
１、本公司常规价值分析主要指标“市盈率”评述
当前本公司常规价值评估主要指标“市盈率”５３倍，比“Ａ股”每家算术平均市盈率高１．７倍，由低到高排第８４９位，排名居后。比所
属“行业”每家算术平均市盈率高１．７倍，由低到高排第１８位，排名靠后。比所属“地域”每家算术平均市盈率高１．５倍。由低到高排第６
１位，排名居后。可见公司自身市盈率高。
２、本公司常规价值分析指标“市主盈率”评述
当前本公司常规价值评估指标“市主盈率”３７倍，比“Ａ股”每家算术平均市主盈率高１．４倍，由低到高排第７２９位，排名居中。比所
属“行业”每家算术平均市主盈率高１．３倍，由低到高排第１３位，排名居后。比所属“地域”每家算术平均市主盈率高１．３倍，由低到高排
第５３位，排名居中。可见公司自身市主盈率比较高。
３、本公司常规价值分析指标“市净率”评述
当前本公司常规价值评估指标“市净率”６．６倍，比“Ａ股”每家算术平均市净率高９．７倍，由低到高排第１２９４位，排名很后。比所
属“行业”每家算术平均市净率高８．６倍，由低到高排第２０位，排名很后。比所属“地域”每家算术平均市净率高１０．５倍，由低到高排第
９２位，排名很后。可见公司自身市净率十分高。
４、本公司现价比常规价值低高估评述
当前本公司现价比常规价值高估８８．０％。按“Ａ股”每家算术平均现价比常规价值由低估到高估排第８１９位，排名居后。按所属“行业
”每家算术平均现价比常规价值由低估到高估排第１６位，排名较后。按所属“地域”每家算术平均现价比常规价值由低估到高估排第６３位，排
名较后。公司当前现价按常规价值评估属于特别高。
三、600557“康缘药业”在所属行业中的财务状况：
中国Ａ股“中医及中药”行业财务经营生存竞争力评级表２－３－１
０７月１８日生成 （按行业中上市公司“生存竞争分”由好到差排序）
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排序 ┃ 股票代码 公司简称┃折年净利润┃占行业％┃总净资产 ┃占行业％┃年主营收入┃占行业％┃年主营利润┃占行业％┃资产收益率
┃生存竞争分＊财务评级┃每股净利润┃ ┃每股净资产┃ ┃每股主营收┃ ┃每股主营利┃主利收率┃资产主收率
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单位：┃大→小 分 级别 ┃亿－元／股┃ ％ ┃亿－元／股┃ ％ ┃亿－元／股┃ ％ ┃亿－元／股┃％－％ ┃ ％－％
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１┃０００６２３吉林敖东┃ １０．８┃２９．０┃ ４４．９┃１８．４┃ ９．１┃ ２．８┃ １０．７┃２５．２┃ ２４．０
┃ ４５３８ ０级出色┃ １．８８┃ ┃ ７．８３┃ ┃ １．５９┃ ┃ １．８６┃１１７．┃ ２３．８
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２┃６００９９３马应龙 ┃ ０．６┃ １．７┃ ７．３┃ ３．０┃ ６．７┃ ２．０┃ ０．６┃ １．４┃ ８．６
┃ ３８９０ １级优秀┃ ０．６８┃ ┃ ７．９２┃ ┃ ７．２６┃ ┃ ０．６３┃ ８．７┃ ８．０
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３┃６０００８５同仁堂 ┃ ３．２┃ ８．６┃ ３２．８┃１３．４┃ ３１．２┃ ９．５┃ ５．１┃１１．９┃ ９．７
┃ ３８５８ １级优秀┃ ０．６１┃ ┃ ６．２９┃ ┃ ５．９９┃ ┃ ０．９７┃１６．２┃ １５．４
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４┃０００５３８云南白药┃ ３．４┃ ９．２┃ １４．７┃ ６．０┃ ４５．１┃１３．７┃ ４．１┃ ９．６┃ ２３．２
┃ ３６４６ １级优秀┃ ０．７０┃ ┃ ３．０４┃ ┃ ９．３２┃ ┃ ０．８４┃ ９．０┃ ２７．６
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５┃６００７５０江中药业┃ １．９┃ ５．１┃ ８．８┃ ３．６┃ １５．４┃ ４．７┃ ３．１┃ ７．３┃ ２１．６
┃ ３２７２ １级优秀┃ ０．６５┃ ┃ ２．９９┃ ┃ ５．２０┃ ┃ １．０５┃２０．２┃ ３５．１
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６┃６００３５１亚宝药业┃ ０．９┃ ２．５┃ ３．８┃ １．６┃ １１．５┃ ３．５┃ １．１┃ ２．６┃ ２４．８
┃ ２９９６ ２级很好┃ ０．６０┃ ┃ ２．４０┃ ┃ ７．２７┃ ┃ ０．７０┃ ９．６┃ ２９．２
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７┃６００４７９千金药业┃ １．０┃ ２．６┃ ７．８┃ ３．２┃ ８．９┃ ２．７┃ ０．９┃ ２．０┃ １２．５
┃ ２８８０ ２级很好┃ ０．５４┃ ┃ ４．３２┃ ┃ ４．８８┃ ┃ ０．４７┃ ９．６┃ １０．９
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８┃６００３２９＊ＳＴ中┃ １．９┃ ５．２┃ １１．３┃ ４．７┃ ２５．３┃ ７．７┃ ２．１┃ ４．９┃ １７．２
┃ ２８００ ２级很好┃ ０．５３┃ ┃ ３．０７┃ ┃ ６．８４┃ ┃ ０．５６┃ ８．２┃ １８．２
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９┃０００９８９九芝堂 ┃ １．６┃ ４．３┃ １１．８┃ ４．８┃ １０．５┃ ３．２┃ １．５┃ ３．６┃ １３．５
┃ ２６６８ ２级很好┃ ０．５３┃ ┃ ３．９５┃ ┃ ３．５４┃ ┃ ０．５１┃１４．４┃ １２．９
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１０┃０００４２３东阿阿胶┃ ２．７┃ ７．４┃ １２．９┃ ５．３┃ １７．２┃ ５．２┃ ３．６┃ ８．５┃ ２１．２
┃ ２３６８ ２级很好┃ ０．５２┃ ┃ ２．４６┃ ┃ ３．２８┃ ┃ ０．６９┃２１．０┃ ２８．０
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１１┃６００５７２康恩贝 ┃ １．７┃ ４．７┃ ８．７┃ ３．６┃ １２．０┃ ３．６┃ ０．９┃ ２．１┃ １９．９
┃ ２２３２ ２级很好┃ ０．５３┃ ┃ ２．６９┃ ┃ ３．７０┃ ┃ ０．２８┃ ７．６┃ １０．４
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１２┃６００５５７康缘药业┃ １．１┃ ２．９┃ ８．７┃ ３．６┃ １１．５┃ ３．５┃ １．６┃ ３．７┃ １２．５
┃ ２２２６ ２级很好┃ ０．４１┃ ┃ ３．２５┃ ┃ ４．３０┃ ┃ ０．５９┃１３．７┃ １８．２
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１３┃００２２１９独一味 ┃ ０．４┃ １．２┃ ２．８┃ １．１┃ ２．８┃ ０．９┃ ０．５┃ １．２┃ １５．８
┃ ２２１０ ２级很好┃ ０．４７┃ ┃ ２．９８┃ ┃ ３．０１┃ ┃ ０．５５┃１８．３┃ １８．５
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１４┃６００９６７北方创业┃ ０．５┃ １．３┃ ５．２┃ ２．１┃ １５．０┃ ４．６┃ ０．４┃ ０．９┃ ９．１
┃ １９２６ ３级良好┃ ０．２７┃ ┃ ２．９９┃ ┃ ８．６８┃ ┃ ０．２３┃ ２．６┃ ７．７
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１５┃０００９９９Ｓ三九 ┃ ３．２┃ ８．５┃ ２８．１┃１１．５┃ ３５．９┃１０．９┃ ４．０┃ ９．５┃ １１．２
┃ １６８０ ３级良好┃ ０．３２┃ ┃ ２．８７┃ ┃ ３．６７┃ ┃ ０．４１┃１１．２┃ １４．３
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１６┃６００５９４ＤＲ益佰┃ ０．８┃ ２．２┃ ５．３┃ ２．２┃ １０．０┃ ３．０┃ ０．９┃ ２．１┃ １５．７
┃ １６５２ ３级良好┃ ０．３５┃ ┃ ２．２４┃ ┃ ４．２４┃ ┃ ０．３７┃ ８．７┃ １６．５
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１７┃０００５９１桐君阁 ┃ ０．４┃ １．０┃ ３．６┃ １．５┃ ３７．９┃１１．５┃ ０．３┃ ０．６┃ ９．９
┃ １３１０ ３级良好┃ ０．１８┃ ┃ １．８４┃ ┃１９．３２┃ ┃ ０．１３┃ ０．７┃ ７．１
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１８┃００２１９８嘉应制药┃ ０．２┃ ０．５┃ ２．２┃ ０．９┃ ０．６┃ ０．２┃ ０．２┃ ０．４┃ ８．３
┃ ８７０ ４级较好┃ ０．２２┃ ┃ ２．６５┃ ┃ ０．７４┃ ┃ ０．２０┃２７．０┃ ７．５
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１９┃６００９７６武汉健民┃ ０．１┃ ０．３┃ ７．２┃ ３．０┃ ４．６┃ １．４┃ ０．２┃ ０．５┃ １．６
┃ ４２８ ６级较差┃ ０．０８┃ ┃ ４．６９┃ ┃ ３．００┃ ┃ ０．１５┃ ５．０┃ ３．２
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２０┃６００４２２昆明制药┃ ０．２┃ ０．６┃ ５．８┃ ２．４┃ １１．５┃ ３．５┃ ０．３┃ ０．７┃ ３．９
┃ －２２０ ７级差 ┃ ０．０７┃ ┃ １．８４┃ ┃ ３．６７┃ ┃ ０．０９┃ ２．５┃ ４．９
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２１┃６００７８１上海辅仁┃ ０．２┃ ０．７┃ １．５┃ ０．６┃ ３．２┃ １．０┃ ０．３┃ ０．６┃ １６．６
┃ －２９２ ７级差 ┃ ０．１４┃ ┃ ０．８３┃ ┃ １．８０┃ ┃ ０．１５┃ ８．３┃ １８．１
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２２┃０００５９０紫光古汉┃ ０．１┃ ０．３┃ ３．１┃ １．３┃ １．７┃ ０．５┃ ０．１┃ ０．３┃ ３．７
┃ －７４８ ７级差 ┃ ０．０６┃ ┃ １．５１┃ ┃ ０．８５┃ ┃ ０．０７┃ ８．２┃ ４．６
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２３┃０００７６６通化金马┃ ０．２┃ ０．４┃ ５．４┃ ２．２┃ １．３┃ ０．４┃ ０．１┃ ０．３┃ ２．８
┃－１１３４ ８级很差┃ ０．０３┃ ┃ １．２０┃ ┃ ０．３０┃ ┃ ０．０３┃１０．０┃ ２．５
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２４┃６００７７３ＳＴ雅砻┃ －０．１┃－０．２┃ ０．１┃ ０．０┃ ０．３┃ ０．１┃ ０．０┃－０．１┃
┃－２０９４ ９级极差┃－０．０３┃ ┃ ０．０５┃ ┃ ０．１３┃ ┃－０．０１┃－７．７┃
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行业总计┃折年总净利润┃占股市％┃ 总净资产 ┃占股市％┃年总主营收入┃占股市％┃年总主营利润┃占股市％┃净资产收益┃净资产主营
单位：家┃ 亿元 ┃ ％ ┃ 亿元 ┃ ％ ┃ 亿元 ┃ ％ ┃ 亿元 ┃ ％ ┃率 ％ ┃收益率％
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２４┃ ３７．１┃ ０．３┃ ２４３．６┃ ０．４┃ ３２９．３┃ ０．３┃ ４２．４┃ ０．３┃ １５．２┃ １７．４
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总计┃每股生存分┃财务评级┃每家生存分┃财务评级┃每股效益┃每家效益┃每股净资┃每家净资┃每股主收┃每家主收┃每股主利┃每家主利
单位┃ 分／股 ┃ 级别 ┃ 分／家 ┃ 级别 ┃元／股 ┃元／家 ┃元／股 ┃元／家 ┃元／股 ┃元／家 ┃元／股 ┃元／家
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┃ ２００６┃２级很好┃ １７９０┃３级良好┃０．５０┃０．４３┃３．３０┃３．１６┃４．４７┃４．６９┃０．５７┃０．４８
中国Ａ股“中医及中药”行业财务经营生存竞争力评级表２－３－２
（按行业中上市公司“公司年净利润”、“公司净资产”、“公司年主营收入”、“公司主营利润”、“主营利润占主营收入％”由高到低排序）
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排序 ┃公司简称 公司年净利润┃公司简称 公司净资产 ┃公司简称 公司年主营收入┃公司简称 公司主营利润┃公司简称 主营利润占
单位：┃ 高→低＊ 亿元 ┃ 高→低＊ 亿元 ┃ 高→低＊ 亿元 ┃ 高→低＊ 亿元 ┃ 高→低＊主营收入％
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１┃吉林敖东 １０．７７┃吉林敖东 ４４．８９┃云南白药 ４５．１１┃吉林敖东 １０．６６┃吉林敖东 １１７．０
２┃云南白药 ３．４１┃同仁堂＃ ３２．７６┃桐君阁＃ ３７．９０┃同仁堂＃ ５．０５┃东阿阿胶 ２１．０
３┃同仁堂＃ ３．１９┃Ｓ三九＃ ２８．０９┃Ｓ三九＃ ３５．９３┃云南白药 ４．０７┃江中药业 ２０．２
４┃Ｓ三九＃ ３．１５┃云南白药 １４．７２┃同仁堂＃ ３１．２０┃Ｓ三九＃ ４．０１┃独一味＃ １８．３
５┃东阿阿胶 ２．７３┃东阿阿胶 １２．８８┃＊ＳＴ中 ２５．２８┃东阿阿胶 ３．６１┃同仁堂＃ １６．２
６┃＊ＳＴ中 １．９５┃九芝堂＃ １１．７６┃东阿阿胶 １７．１８┃江中药业 ３．１１┃九芝堂＃ １４．４
７┃江中药业 １．９１┃＊ＳＴ中 １１．３５┃江中药业 １５．３９┃＊ＳＴ中 ２．０７┃康缘药业 １３．７
８┃康恩贝＃ １．７３┃江中药业 ８．８５┃北方创业 １５．０４┃康缘药业 １．５７┃Ｓ三九＃ １１．２
９┃九芝堂＃ １．５９┃康恩贝＃ ８．７２┃康恩贝＃ １１．９９┃九芝堂＃ １．５２┃通化金马 １０．０
１０┃康缘药业 １．０８┃康缘药业 ８．６６┃昆明制药 １１．５３┃亚宝药业 １．１１┃千金药业 ９．６
１１┃千金药业 ０．９８┃千金药业 ７．８４┃亚宝药业 １１．５０┃康恩贝＃ ０．９１┃亚宝药业 ９．６
１２┃亚宝药业 ０．９４┃马应龙＃ ７．３０┃康缘药业 １１．４６┃益佰制药 ０．８７┃云南白药 ９．０
１３┃益佰制药 ０．８３┃武汉健民 ７．１９┃九芝堂＃ １０．５４┃千金药业 ０．８５┃益佰制药 ８．７
１４┃马应龙＃ ０．６３┃昆明制药 ５．７８┃益佰制药 ９．９７┃马应龙＃ ０．５８┃马应龙＃ ８．７
１５┃北方创业 ０．４７┃通化金马 ５．３９┃吉林敖东 ９．１２┃独一味＃ ０．５１┃上海辅仁 ８．３
１６┃独一味＃ ０．４４┃益佰制药 ５．２７┃千金药业 ８．８５┃北方创业 ０．４０┃紫光古汉 ８．２
１７┃桐君阁＃ ０．３６┃北方创业 ５．１８┃马应龙＃ ６．６９┃昆明制药 ０．２８┃＊ＳＴ中 ８．２
１８┃上海辅仁 ０．２５┃亚宝药业 ３．８０┃武汉健民 ４．６０┃上海辅仁 ０．２７┃康恩贝＃ ７．６
１９┃昆明制药 ０．２３┃桐君阁＃ ３．６１┃上海辅仁 ３．２０┃桐君阁＃ ０．２６┃武汉健民 ５．０
２０┃嘉应制药 ０．１８┃紫光古汉 ３．０７┃独一味＃ ２．８１┃武汉健民 ０．２３┃北方创业 ２．６
２１┃通化金马 ０．１５┃独一味＃ ２．７８┃紫光古汉 １．７３┃嘉应制药 ０．１６┃昆明制药 ２．５
２２┃武汉健民 ０．１２┃嘉应制药 ２．１７┃通化金马 １．３５┃紫光古汉 ０．１４┃桐君阁＃ ０．７
２３┃紫光古汉 ０．１１┃上海辅仁 １．４７┃嘉应制药 ０．６１┃通化金马 ０．１３┃嘉应制药 ２７．０
２４┃ＳＴ雅砻 －０．０６┃ＳＴ雅砻 ０．１１┃ＳＴ雅砻 ０．３０┃ＳＴ雅砻 －０．０２┃ＳＴ雅砻 －７．７
中国Ａ股“中医及中药”行业财务经营生存竞争力评级表２－３－３
（按行业中上市公司“每股效益”、“每股净资”、“每股主收入”、“每股主利”、“资产收益率”、“资产主营收益率”由高到低排序）
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排序 ┃公司简称 每股效益┃公司简称 每股净资┃公司简称 每股主收入┃公司简称 每股主利┃公司简称 资产收益┃公司简称 资产主营
单位：┃ 高→低＊ 元／股┃ 高→低＊ 元／股┃ 高→低＊ 元／股 ┃ 高→低＊ 元／股┃ 高→低＊率％ ┃ 高→低＊收益率％
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１┃吉林敖东 １．８８┃马应龙＃ ７．９２┃桐君阁＃ １９．３２┃吉林敖东 １．８６┃亚宝药业 ２４．８┃江中药业 ３５．１
２┃云南白药 ０．７０┃吉林敖东 ７．８３┃云南白药 ９．３２┃江中药业 １．０５┃吉林敖东 ２４．０┃亚宝药业 ２９．２
３┃马应龙＃ ０．６８┃同仁堂＃ ６．２９┃北方创业 ８．６８┃同仁堂＃ ０．９７┃云南白药 ２３．２┃东阿阿胶 ２８．０
４┃江中药业 ０．６５┃武汉健民 ４．６９┃亚宝药业 ７．２７┃云南白药 ０．８４┃江中药业 ２１．６┃云南白药 ２７．６
５┃同仁堂＃ ０．６１┃千金药业 ４．３２┃马应龙＃ ７．２６┃亚宝药业 ０．７０┃东阿阿胶 ２１．２┃吉林敖东 ２３．８
６┃亚宝药业 ０．６０┃九芝堂＃ ３．９５┃＊ＳＴ中 ６．８４┃东阿阿胶 ０．６９┃康恩贝＃ １９．９┃独一味＃ １８．５
７┃千金药业 ０．５４┃康缘药业 ３．２５┃同仁堂＃ ５．９９┃马应龙＃ ０．６３┃＊ＳＴ中 １７．２┃＊ＳＴ中 １８．２
８┃康恩贝＃ ０．５３┃＊ＳＴ中 ３．０７┃江中药业 ５．２０┃康缘药业 ０．５９┃上海辅仁 １６．６┃康缘药业 １８．２
９┃九芝堂＃ ０．５３┃云南白药 ３．０４┃千金药业 ４．８８┃＊ＳＴ中 ０．５６┃独一味＃ １５．８┃上海辅仁 １８．１
１０┃＊ＳＴ中 ０．５３┃北方创业 ２．９９┃康缘药业 ４．３０┃独一味＃ ０．５５┃益佰制药 １５．７┃益佰制药 １６．５
１１┃东阿阿胶 ０．５２┃江中药业 ２．９９┃益佰制药 ４．２４┃九芝堂＃ ０．５１┃九芝堂＃ １３．５┃同仁堂＃ １５．４
１２┃独一味＃ ０．４７┃独一味＃ ２．９８┃康恩贝＃ ３．７０┃千金药业 ０．４７┃康缘药业 １２．５┃Ｓ三九＃ １４．３
１３┃康缘药业 ０．４１┃Ｓ三九＃ ２．８７┃Ｓ三九＃ ３．６７┃Ｓ三九＃ ０．４１┃千金药业 １２．５┃九芝堂＃ １２．９
１４┃益佰制药 ０．３５┃康恩贝＃ ２．６９┃昆明制药 ３．６７┃益佰制药 ０．３７┃Ｓ三九＃ １１．２┃千金药业 １０．９
１５┃Ｓ三九＃ ０．３２┃嘉应制药 ２．６５┃九芝堂＃ ３．５４┃康恩贝＃ ０．２８┃桐君阁＃ ９．９┃康恩贝＃ １０．４
１６┃北方创业 ０．２７┃东阿阿胶 ２．４６┃东阿阿胶 ３．２８┃北方创业 ０．２３┃同仁堂＃ ９．７┃马应龙＃ ８．０
１７┃嘉应制药 ０．２２┃亚宝药业 ２．４０┃独一味＃ ３．０１┃嘉应制药 ０．２０┃北方创业 ９．１┃北方创业 ７．７
１８┃桐君阁＃ ０．１８┃益佰制药 ２．２４┃武汉健民 ３．００┃武汉健民 ０．１５┃马应龙＃ ８．６┃嘉应制药 ７．５
１９┃上海辅仁 ０．１４┃桐君阁＃ １．８４┃上海辅仁 １．８０┃上海辅仁 ０．１５┃嘉应制药 ８．３┃桐君阁＃ ７．１
２０┃武汉健民 ０．０８┃昆明制药 １．８４┃吉林敖东 １．５９┃桐君阁＃ ０．１３┃昆明制药 ３．９┃昆明制药 ４．９
２１┃昆明制药 ０．０７┃紫光古汉 １．５１┃紫光古汉 ０．８５┃昆明制药 ０．０９┃紫光古汉 ３．７┃紫光古汉 ４．６
２２┃紫光古汉 ０．０６┃通化金马 １．２０┃嘉应制药 ０．７４┃紫光古汉 ０．０７┃通化金马 ２．８┃武汉健民 ３．２
２３┃通化金马 ０．０３┃上海辅仁 ０．８３┃通化金马 ０．３０┃通化金马 ０．０３┃武汉健民 １．６┃通化金马 ２．５
２４┃ＳＴ雅砻－０．０３┃ＳＴ雅砻 ０．０５┃ＳＴ雅砻 ０．１３┃ＳＴ雅砻－０．０１┃ＳＴ雅砻 ０．０┃ＳＴ雅砻 ０．０
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一、本行业中上市公司财务经营生存竞争力评述
本行业上市公司财务经营生存竞争分在“２级很好”（大于２０００分）以上的公司有１３家，占行业公司数量的５４．２％，占行业总股本
的５６．７％，占行业总流通市值的２６．６％，这批公司占全行业的总体比重很高。它们是行业中高效能生产经营公司。
其中上市公司财务经营生存竞争分在“６级较差”（小于５００分）以下的公司有６家，占行业公司数量的２５．０％，占行业总股本的２０
．７％，占行业总流通市值的１２．３％。这批公司占全行业的总体比重较低。它们是行业中低效能生产经营公司。
另外上市公司财务经营生存竞争分在“３～５级正常”（５００分～２０００分）的公司有５家，占行业公司数量的２０．８％，占行业总股
本的２２．６％，占行业总流通市值的１０．２％，这批公司占全行业的总体比重较低。
二、本行业中生产经营主力上市公司评述
本行业现有主要生产经营上市公司有５家，公司分别是同仁堂 、云南白药、桐君阁 、吉林敖东、Ｓ三九 、，它们占行业总数的２０．８
％。占行业总股本的３７．３％，这批公司算术平均每家财务经营生存竞争分为３００６分／家，为１级优秀，总体加权平均每股财务经营生存竞
争分为３００６分／股，为１级优秀。它们是行业生产经营的主力与龙头公司。
snow-man 2008-7-22 16:01
航天机电大力发展太阳能
航天机电：应对市场风险 大力发展太阳能
公司全称为上海航天汽车机电股份有限公司，注册地址位于上海市浦东新区榕桥路661号。公司是以汽车空调和太阳能电池两大主业为核心的高新技术企业。产品以汽车空调为主，在稳定传统汽车零部件业务基础上，发展新能源、新材料和卫星应用等新领域。公司所属的行业是汽车配件与设备制造业，同时属于航天军工板块和新能源板块。截至2008年6月30日，公司总资产24.94亿元。
一、基本财务情况
（一）报告期内，公司营业收入为5.85亿元，比上年同期增长了11.64%，主要是公司经营规模扩大所致，环比减少了29.17%，说明公司的产品具有季节性特点；公司营业成本为4.77亿元，比上年同期增长了5.86%，主要是公司经营规模扩大所致；公司净利润为0.73亿元，同比增长7.35%，归属于母公司股东的净利润0.59亿元，经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长152%。见表一：
表一 航天机电盈利情况分析 单位：亿元
财务指标
2007年上半年
2007年下半年
2008年上半年
同比增长%
环比增长%
营业收入
5.24
8.26
5.85
11.64
-29.17
营业利润
4.44
7.56
4.77
5.86
-36.90
净利润
0.68
0.57
0.73
7.35
28.07
注：本分析数据来源于公司07年、08年公告
（二）主营业务分行业情况
公司的主营业务涉及三个方面：汽车零部件、新能源光伏及新材料应用。报告期内，各项主营业务经营详情如表二：
表二 航天机电主营业务分行业情况表 单位：亿元
行业种类
营业收入
毛利率 %
营业收入同比增减 %
毛利率同比增减 %
汽车零配件
2.05
29.51
10.14
增加2.30个百分点
新能源
2.84
8.14
15.44
增加5.78个百分点
新材料
0.68
27.58
51.91
减少8.95个百分点
其他
0.28
19.34
78.28
增加1.50个百分点
注：本分析数据来源于公司08年中期报告
从上表可以看出，公司的主营业务中，汽车零配件和新能源的营业收入是比重最大的两部分，二者在报告期内均有小幅的增长。其中，汽车零部件产业上，公司推行精益生产和成本工程，加大新产品的开发力度，提高经济运行质量和产品质量，报告期公司汽车零部件产业实现利润总额5987万元；在新能源光伏领域，下属几个子公司的太阳能项目都在各自进程中，逐渐成为了公司利润增长的加速器；而新材料业务仍在不断的扩大规模，追加投资，因此毛利率有小幅的下降。
二、主要财务指标分析
表三 航天机电主要财务绩效指标
2008年中期
2007年中期
同比增幅%
资产负债比率(%)
36.89
39.20
-5.89
流动比率(倍)
1.76
1.75
0.57
速动比率(倍)
1.19
1.02
16.67
应收账款周转率(次)
2.26
2.34
-3.42
存货周转率(%)
1.16
0.82
41.46
固定资产周转率(%)
1.70
1.51
12.58
毛利率(%)
13.71
15.20
-9.21
净利润率(%)
12.54
15.27
-17.88
净资产收益率(%)
4.52
5.30
-14.72
注：本分析数据来源于作者根据公司报表计算所得
（一）偿债能力：偿债能力充足
与去年同期相比，公司的流动比率、速动比率均有明显的增加，表明公司短期内流动资金充足，而资产负债比率的下降，同时表明公司长期的偿债能力也有一定的保证。
（二）资产管理能力：资产运作效率提升
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（三）盈利能力分析：业绩不同程度下滑
上半年公司毛利率较去年同期下降了9.21%，净利润率下降了17.88%，净资产收益率下降了14.72%，下降的主要是由于上半年石油、钢铁价格上涨，国内经济受紧缩政策打压，销量减少，公司的盈利空间缩减。考虑到汽车销售的季节性因素，下半年业绩可能会小幅上涨。
三、行业分析和同行业横向对比
公司处于汽车配件与设备制造业，行业内共有31家上市公司。今年上半年，受国际原油价格持续创新高、钢铁等原材料成本不断提升、通胀压力逐渐加大，紧缩政策陆续出台等诸多不利因素的影响，整车市场销售出现下滑趋势，从而汽车配件与设备制造产业整体都面临考验。我们选取同行业的三家有代表性上市公司进行财务指标的对比，见表四：
表四 汽车配件与设备制造业重点上市公司财务指标对比
主营收入(亿元)
净利润(万元)
毛利率%
总资产周转率%
净资产收益率%
航天科技
2.11
309.39
26.27
0.06
0.82
福耀玻璃
53.98
19053.62
35.49
0.24
5.91
万向钱潮
44.25
13027.80
20.04
0.22
4.24
航天机电
13.80
7341.68
13.71
0.24
4.52
行业平均
20.13
2361.30
14.11
0.19
11.03
注：部分数据来源于wind资讯网； 主营收入TTM=最近四个季度主营收入之和
从表四的对比中可以看出，航天机电(600151,股吧)的主营收入、毛利率略低于行业平均水平；净资产收益率与行业平均水平差距较为明显，这也是公司需要改进的地方；净利润高于行业平均水平，这是公司的优势所在。
另一方面，公司正从硅业入手，重点打造完整的、技术先进的太阳能光伏产业链，角逐新能源领域。公司控股的上海太阳能科技有限公司在国内太阳能领域研发和生产均处领先地位，成为国内主要的太阳能电池组件及系统供应商之一。全资子公司上海神舟新能源发展有限公司150MW太阳能电池片生产线建设项目已获上海市发改委批准，前期准备工作正按计划进行。有鉴于此，我们选取新能源板块，太阳能产业中的三家上市公司进行对比，见表五：
表五 新能源板块（太阳能产业）重点上市公司财务指标对比
主营收入(亿元)
净利润(亿元)
毛利率%
总资产周转率%
净资产收益率%
有研硅股
7.40
608.51
18.35
0.41
0.83
拓日新能
2.05
1648.72
43.68
1.36
2.65
力诺太阳
5.99
604.53
21.20
0.16
2.01
航天机电
13.80
7341.68
13.71
0.24
4.52
板块平均
7.31
1324.88
24.23
0.34
2.45
注：部分数据来源于wind资讯网；主营收入TTM=最近四个季度主营收入之和
对比可见，公司在太阳能产业领域的优势比较明显，属于行业内的龙头企业，在目前传统能源紧缺、太阳能亟待全面投产的背景下，公司将逐渐显示出强大的竞争力。
四、未来所面临的机会和风险
（一）机会：大力发展太阳能产业
公司控股70%的子公司上海太阳能科技公司是国内最大的太阳能产品技术研发和生产销售公司，不仅建造了全国第一座10千瓦太阳能电站，而且建造了全国最大的太阳能设施生产新厂房，产量首次达到10兆瓦。
参股公司内蒙古神舟硅业有限责任公司一期1500吨/年多晶硅项目进展顺利，预计2009年投产，二期3000吨/年多晶硅项目的各项报批工作正在进行中。投产后，将产生可观的收益，并在很大程度上改变能源格局，从而引领整个新能源产业的走向。
（二）风险：
1. 整车销售下滑和成本的上升，直接影响汽车零部件产业的经营业绩，并且市场疲态预计在短期内不会缓解。
应对建议：公司应充分发挥技术中心的作用，大力提升自主创新能力和研发水平，将重点向附加值高技术含量高的产品，以此来提升竞争力。
2. 新能源光伏产业的原材料短缺问题依然存在，市场销售规模有待提升。
应对建议：公司可以通过战略合作等方式，大力拓宽主要原材料采购渠道，确保公司新能源光伏产品的正常生产。完成垂直一体化的产业布局，规避光伏产业的经营风险。
snow-man 2008-8-7 14:30
隆平高科巨额利润 盈利能力下降
一、公司概况
隆平高科全称袁隆平农业高科技股份有限公司，注册资本：35，300万元人民币，注册地址：长沙市芙蓉区远大二路马坡岭农业高科技园内，办公地址：湖南省长沙市车站北路459 号，以杂交水稻、蔬菜为主的高科技农作物种子、种苗的培育、繁殖、推广和销售公司。截至2008年6月30日公司资产总额达18.18亿元，净资产10.50亿元。
二、报告期主要利润指标
1、营业规模扩大，成本上升致使主营获利能力下降
报告期公司营业收入上升显著，原因系主营业务销售收入增长及本期将湖南亚华种子有限公司和湖南亚华棉花种子有限公司纳入合并范围所致，合并报表所带来的具体营业收入贡献公司中报没有详细披露。成本方面营业成本上升快于收入上升，同时公司毛利率环比下降快于同比下降，显示公司主营业务利润空间被压缩。
2、资产出售造就高额利润
利润大幅上涨主要来自公司收到转让长沙融城置业有限公司股权款，该笔交易使公司在报告期内获得9709.17万元投资收益，是本期净利润的133%。。
3、财务费用高企
费用方面，销售费用与管理费用上升速度与营业收入相比变化不大，财务费用大幅上升原因系报告期利息支出大幅攀升。
表一 主要利润指标纵向比较 单位：万元
项目
2008年上半年
2007年上半年
2007年下半年
同比变化
环比变化
营业收入
44,593.01
28,559.02
42,647.46
56.14%
4.56%
营业成本
35,001.23
21,960.42
32,472.18
59.38%
7.79%
营业总成本
36,168.16
25,654.33
39,872.45
40.98%
-9.29%
营业利润
8,424.85
2,904.69
2,775.01
190.04%
203.60%
净利润
7,295.86
2,932.05
1,836.41
148.83%
297.29%
毛利率
21.33%
22.79%
3.86%
下降1.46%
下降2.53%
净利率
16.36%
10.27%
4.31%
上升6.09%
上升12.05%
净资产收益率
7.84%
2.86%
2.69%
上升4.98%
上升5.15%
销售费用
5,040.68
3,602.70
5,138.51
39.91%
-1.90%
管理费用
4,964.17
2,880.09
4,585.16
72.36%
8.27%
财务费用
1,234.02
380.20
393.63
224.57%
213.50%
一、公司概况
隆平高科全称袁隆平农业高科技股份有限公司，注册资本：35，300万元人民币，注册地址：长沙市芙蓉区远大二路马坡岭农业高科技园内，办公地址：湖南省长沙市车站北路459 号，以杂交水稻、蔬菜为主的高科技农作物种子、种苗的培育、繁殖、推广和销售公司。截至2008年6月30日公司资产总额达18.18亿元，净资产10.50亿元。
二、报告期主要利润指标
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报告期公司营业收入上升显著，原因系主营业务销售收入增长及本期将湖南亚华种子有限公司和湖南亚华棉花种子有限公司纳入合并范围所致，合并报表所带来的具体营业收入贡献公司中报没有详细披露。成本方面营业成本上升快于收入上升，同时公司毛利率环比下降快于同比下降，显示公司主营业务利润空间被压缩。
2、资产出售造就高额利润
利润大幅上涨主要来自公司收到转让长沙融城置业有限公司股权款，该笔交易使公司在报告期内获得9709.17万元投资收益，是本期净利润的133%。。
3、财务费用高企
费用方面，销售费用与管理费用上升速度与营业收入相比变化不大，财务费用大幅上升原因系报告期利息支出大幅攀升。
表一 主要利润指标纵向比较 单位：万元
项目
2008年上半年
2007年上半年
2007年下半年
同比变化
环比变化
营业收入
44,593.01
28,559.02
42,647.46
56.14%
4.56%
营业成本
35,001.23
21,960.42
32,472.18
59.38%
7.79%
营业总成本
36,168.16
25,654.33
39,872.45
40.98%
-9.29%
营业利润
8,424.85
2,904.69
2,775.01
190.04%
203.60%
净利润
7,295.86
2,932.05
1,836.41
148.83%
297.29%
毛利率
21.33%
22.79%
3.86%
下降1.46%
下降2.53%
净利率
16.36%
10.27%
4.31%
上升6.09%
上升12.05%
净资产收益率
7.84%
2.86%
2.69%
上升4.98%
上升5.15%
销售费用
5,040.68
3,602.70
5,138.51
39.91%
-1.90%
管理费用
4,964.17
2,880.09
4,585.16
72.36%
8.27%
财务费用
1,234.02
380.20
393.63
224.57%
213.50%
一、公司概况
隆平高科全称袁隆平农业高科技股份有限公司，注册资本：35，300万元人民币，注册地址：长沙市芙蓉区远大二路马坡岭农业高科技园内，办公地址：湖南省长沙市车站北路459 号，以杂交水稻、蔬菜为主的高科技农作物种子、种苗的培育、繁殖、推广和销售公司。截至2008年6月30日公司资产总额达18.18亿元，净资产10.50亿元。
二、报告期主要利润指标
1、营业规模扩大，成本上升致使主营获利能力下降
报告期公司营业收入上升显著，原因系主营业务销售收入增长及本期将湖南亚华种子有限公司和湖南亚华棉花种子有限公司纳入合并范围所致，合并报表所带来的具体营业收入贡献公司中报没有详细披露。成本方面营业成本上升快于收入上升，同时公司毛利率环比下降快于同比下降，显示公司主营业务利润空间被压缩。
2、资产出售造就高额利润
利润大幅上涨主要来自公司收到转让长沙融城置业有限公司股权款，该笔交易使公司在报告期内获得9709.17万元投资收益，是本期净利润的133%。。
3、财务费用高企
费用方面，销售费用与管理费用上升速度与营业收入相比变化不大，财务费用大幅上升原因系报告期利息支出大幅攀升。
表一 主要利润指标纵向比较 单位：万元
项目
2008年上半年
2007年上半年
2007年下半年
同比变化
环比变化
营业收入
44,593.01
28,559.02
42,647.46
56.14%
4.56%
营业成本
35,001.23
21,960.42
32,472.18
59.38%
7.79%
营业总成本
36,168.16
25,654.33
39,872.45
40.98%
-9.29%
营业利润
8,424.85
2,904.69
2,775.01
190.04%
203.60%
净利润
7,295.86
2,932.05
1,836.41
148.83%
297.29%
毛利率
21.33%
22.79%
3.86%
下降1.46%
下降2.53%
净利率
16.36%
10.27%
4.31%
上升6.09%
上升12.05%
净资产收益率
7.84%
2.86%
2.69%
上升4.98%
上升5.15%
销售费用
5,040.68
3,602.70
5,138.51
39.91%
-1.90%
管理费用
4,964.17
2,880.09
4,585.16
72.36%
8.27%
财务费用
1,234.02
380.20
393.63
224.57%
213.50%
三、报告期公司运营及债务状况
1、负债率下降，偿债能力提高。
报告期内公司流动比率、速动比率表现依然良好。流动比率同比下降，环比上升；速动比率持续上升，同时速动比率大于1，流动比率保持在2以上，偿债能力较好。资产负债率方面环比下降显著，同时始终保持在安全水平。
表二 偿债能力指标
2008年上半年 2007年上半年 2007年下半年 同比变化 环比变化
流动比率 2.00 2.22 1.88 下降0.22 上升0.12
速动比率 1.35 1.32 1.06 上升0.03 上升0.29
资产负债率 38.66% 37.88% 46.01% 上升0.78% 下降7.35%
2、公司费用及运营数据分析：公司费用占比及资产运营状况正常
报告期公司期间费用呈上升趋势，期间费用控制能力下降。
周转率方面，公司存货与固定资产周转能力均有上升，显示经营活动活跃程度增加，应收帐款周转能力下降与销售增加有关，但同时增加了呆坏账产生可能。
表三 费用及运营指标
2008年上半年 2007年上半年 2007年下半年 同比变化 环比变化
销售费用成本占比 13.94% 14.04% 12.89% 下降0.10% 上升1.05%
管理费用成本占比 13.73% 11.23% 11.50% 上升2.50% 上升2.23%
财务费用成本占比 3.41% 1.48% 0.99% 上升1.93% 上升2.42%
存货周转次数 1.23 0.79 1.08 增加0.44 增加0.15
固定资产周转率 6.54 4.15 6.29 增加2.39 增加0.25
应收帐款周转率 7.95 8.39 10.06 减少0.44 减少2.11
四、同业上市公司比较分析
1、公司行业分析
种子居于农业生产链条的最上源，使农业生产中最基本、最重要的生产资料，也是人类生存和发展的基础。2000年以来，我国种子市场保持着5%的复合增长率，到2007年，我国种子市场的销售额已达250亿元左右，居于世界第二位。有专家预计，到2010年，我国种子市场规模可以达到300亿元，潜力巨大的市场为我国种子行业赋予了巨大的发展空间。
种子行业中品种特点各异，玉米、水稻种子商品率较高，从短期看，种子的总需求相对稳定，需求的价格弹性几乎为零，供给能力潜力巨大，供给价格弹性也大。由于产销期不同，价格对生产的指导作用存在滞后性，为企业的分析和盈利造成困难和不确定因素。同时品种研发周期长、投入大，如杂交水稻的培育就经过了数代科研人员的努力。目前该行业发展受国家政策扶持，政策环境良好，但行业分散，市场集中度低，供大于求，产能过剩，投入不足，缺乏科研创新能力。
公司是我国最大的水稻种子生产企业，拥有以袁隆平院士为代表的杰出农业科学家群体和完善的学术梯队。主营业务为以杂交水稻、蔬菜为主的高科技农作物种子、 种苗的培育、推广和销售，研究水平处于世界最前列，并牢牢掌握着核心技术。公司在杂交水稻研究及利用方面处于世界领先地位，系全国最大的杂交水稻种子供应 基地，水稻种子的市场占有率超过17%，稳居全国首位。
2、上市公司盈利指标比较
我们选取了其余4家种子开发、生产、销售的上市公司进行比较分析。由于部分公司未公布2008年中报，我们选取2007年年报数据进行比较分析。
表四 同业上市公司盈利比较 单位：万元
股票代码 股票名称 营业收入 营业成本 营业利润 净利润 毛利率 净利率 净资产收益率
000998 隆平高科 71,206.48 54,432.59 5,679.70 4,768.47 23.43% 6.70% 5.55%
002041 登海种业 31,401.64 16,438.13 3,802.67 3,884.13 47.65% 12.37% 1.14%
000713 丰乐种业 95,919.58 72,467.05 4,793.67 3,841.98 23.57% 4.01% 7.18%
600354 敦煌种业 75,256.35 61,056.17 -4,099.93 -1,652.47 18.83% -2.20% -2.60%
600371 万向德农 71,020.91 51,266.35 4,959.95 4,224.68 27.78% 5.95% 12.25%
公司规模处于行业中游水平，毛利率也处在行业平均水平，净利率略高于其他公司，根据分析公司投资收益始终处于较高水平，拉动营业利润和净利润增长。资产收益率一般。总体呈行业平均水平。
3、上市公司费用及偿债能力比较
表五 同业上市公司费用及偿债能力比较
股票代码 股票名称 流动比率 速动比率 资产负债率 销售费用占比 管理费用占比 财务费用占比
000998 隆平高科 1.88 1.06 46.01% 13.34% 11.39% 1.18%
002041 登海种业 2.55 1.35 26.83% 20.61% 15.05% -0.77%
000713 丰乐种业 1.16 0.52 53.81% 9.64% 6.41% 2.44%
600354 敦煌种业 1.05 0.52 64.86% 9.29% 10.22% 8.15%
600371 万向德农 0.96 0.41 62.61% 11.27% 7.92% 0.90%
在偿债能力方面，公司流动比率、速动比率均在较高水平，高于一般种业公司。资产负债率同业比较较好，但存在负债比率较高问题，在报告期得到一定好转。
费用方面，同业比较中销售费用较高，仅次于登海种业(002041,股吧)，管理费用处于中游偏高水平，财务费用控制较好，但报告期财务费用剧增。
4、上市公司资产运营状况比较
表六 同业上市公司资产运营情况比较
股票代码 股票名称 存货周转次数 固定资产周转率 应收帐款周转率
000998 隆平高科 0.85 5.18 8.36
002041 登海种业 0.55 1.37 21.09
000713 丰乐种业 1.81 3.70 21.98
600354 敦煌种业 1.06 2.58 3.21
600371 万向德农 1.58 3.88 8.82
存货周转方面公司表现较差，固定资产周转能力好，应收帐款周转率也不容乐观，总体乏善可陈。报告期数据相对有所好转。
五、公司未来看点及风险
看点：
1、公司属行业龙头，特别在在交水稻育种方面处于绝对优势地位，行业地位突出，在行业转好时能体现出更大优势；
2、公司资产出售盈利使报告期财务数据发生巨大变化，盈利大幅上升，同时根据以往财务数据，公司投资收益状况始终较好，可以弥补一定经营风险；
风险：
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2、目前种子行业整体表现欠佳，在农产品(000061,股吧)上涨的背景下未发生好转，反而因进入门槛低造成供大于求的状况，加大了经营风险；
3、公司目前盈利对投资收益依赖较大。上一年度因股票投资获利2，626.37万元，本年度因资产出售获利逾9，000万。投资收益风险较高，容易发生亏损。