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2年市值从40亿涨到370亿,揭秘神秘的“贪吃蛇”游戏公司背后疯狂详尽的资本运作 [复制链接]

发表于 2017-2-13 09:17:05 |显示全部楼层
在三七互娱宣布分别以11亿元和2.5亿元总价要收购这两家公司68%和49%股权的时候,它已经拥有这两家公司32%和51%的股权。也就是说,一旦三七互娱收购成功,这两家公司就将成为它的全资子公司。

  刚刚宣布成立文化产业基金、联合微信自媒体“毒舌电影”投资网络大电影的A股上市游戏公司三七互娱(00255),近日又宣布了一桩针对两家游戏公司的收购计划。

  2月9日,三七互娱宣布,计划以9.5亿元收购墨鹍科技68%股份,以2.54亿元购买江苏智铭网络49%股权。相当于对墨鹍科技的估值达到13.9亿元,对智铭网络的估值达到5.1亿元。

  实际上,这已经是从2016年2月开始,三七互娱针对这两家公司控股及收购计划的第四次登场,而且此前已经屡屡被证券监管机构问询。

  究竟这两家游戏公司有什么特殊之处?以至于一家市值370亿元的上市游戏公司,一定要想尽办法、锲而不舍地把他们完全收入囊中?

  一年三次,孜孜以求


  墨鹍科技开发的手游《全民无双》

  墨鹍科技成立于2013年,是一家游戏研发公司,目前主要开发了《全民无双》和《决战武林》两款手游,2015年净亏损3300万元。江苏智铭网络则是一家游戏发行公司,2015年的净利润是99万元。

  理论上,作为游戏平台的三七互娱,如果能够成功收购墨鹍科技和智铭网络,就可以夯实游戏研发—游戏发行—游戏平台的链条。而从实际行动上来看,三七互娱在过去不到一年时间里,也公开对这两家公司展开了多次收购计划,同时也屡屡遭到证券监管机构的质询。

  2016年8月,三七互娱发布重大资产重组公告,宣布计划以现金支付加上发行股份的方式,收购包括墨鹍科技和智铭网络、以及一家影视公司中汇影视在内的三家公司股权。其中,计划以11亿元购买墨鹍科技68%股权,2.5亿元购买智铭网络49%股权,相当于对这两家公司的估值分别达到16.3亿元和5.1亿元。现金将通过发行股份募集。

  方案公布后,深交所很快对三七互娱发出问询,主要是关于这几家公司的业绩承诺、估值以及收入预期的合理性问题。紧接着,9月份,中国证监会也对这项重大资产重组发出了审查意见书。

  2016年10月,三七互娱主动调整了重大资产重组计划,放弃了对中汇影视的收购,同时继续推进对墨鹍科技和智铭网络的收购计划,两家公司也分别作出未来三年高达3.4亿元和1.1亿元的业绩承诺。

  两个月后,中国证监会对三七互娱新的重组方案,发出了19个问题,涉及两家公司是否存在自充值、是否存在刷榜、估值和收入预期的合理性等,要求三七互娱逐一回复。

  随后,三七互娱先是在2017年1月9日向中国证监会申请延期回复,接着在2月9日,公告了修改后的方案。在新的方案中,对墨鹍科技的估值,从原先的16.3亿元调整到了13.9亿元,对智铭网络的估值则保持不变。

  为什么三七互娱这么想要这两家公司?


  三七游戏平台

  与监管机构的反复来回、申请延期回复、修改方案等等背后,可以看出三七互娱对这两家公司势在必得。为什么?

  梳理这两家公司的资料发现,两家公司实际上都是三七互娱的关联公司,或者更加明确的说,这两家公司是三七互娱的参股或控股子公司。

  墨鹍科技与三七互娱渊源已久。早在2013年,三七互娱就采购了墨鹍科技总值1亿元的游戏,占当年这家公司总销售的44%。两年之后,也就是2015年6月,三七互娱通过自己的子公司西藏泰富文化,直接投资入股了墨鹍科技的股东墨麟股份,三七互娱的副董事长、总经理李卫伟成为了墨麟股份的董事。

  在2015年之前,墨鹍科技一直处于亏损状态。不过,到了2015年12月,也就是三七互娱入股其股东半年后,墨鹍科技开始发生巨变。

  先是在12月中旬,墨鹍科技的创始人杨东迈和谌维两人,花了90万元,增持了墨鹍科技30%的股份。紧接着,墨鹍科技的营收突然飙升到了过千万元,2016年1月营收达到了2100万元。墨鹍科技的解释是,营收暴涨主要是因为其首款游戏《全民无双》的上线。

  一个月后,2016年的2月,三七互娱花了4亿元,买下了墨麟股份(也是三七互娱的持股公司)持有的墨鹍科技30%股权,按此估算,墨鹍科技的估值超过了13亿元。不仅如此,三七互娱顺便还帮墨鹍科技“美化”了下它的资产负债表。

  在这之前,墨鹍科技三七互娱与原股东墨麟股份约定,把墨麟股份对墨鹍科技的6200万元债权转为股权,然后三七互娱收购这部分股权,同时又额外拿出近3000万注入墨鹍科技的资本公积。

  这样操作下来,三七互娱持有了墨鹍科技约32%的股权,同时,墨鹍科技的净资产从负的6772万元变成了正的2400万元,加上快速增长的游戏收入,一下子成为了一个相当光鲜的游戏公司。

  而在智铭网络这边,它的主业是游戏代理发行。2014年底,三七互娱就通过全资控股公司上海志仁文化设立了智铭网络,持股51%,这家公司的另外49%股份,则由自然人胡宇航拥有。而胡宇航,是三七互娱旗下游戏自研公司极光网络的CEO,负责三七互娱的游戏研发工作。

  在这种背景下,2015年开始,智铭网络从三七互娱拿到了大量的游戏代理权,2015年智铭网络向三七互娱的采购额为2.5亿,占当期采购额的95%。同时,智铭网络的收入也快速增长,2015年的收入达到2.7亿元,主要来自腾讯。

  说到这里,梳理一下,在三七互娱宣布分别以11亿元和2.5亿元总价要收购这两家公司68%和49%股权的时候,它已经拥有这两家公司32%和51%的股权。也就是说,一旦三七互娱收购成功,这两家公司就将成为它的全资子公司。

  究竟为什么三七互娱要花费如此高额的代价,把两家已经与其关系密切的关联公司,收购成为全资子公司?令人费解。

  A股游戏收购“贪吃蛇”

  这并非是三七互娱在近期仅有的游戏公司收购操作。

  自从2014年12月借壳上市两年多以来,三七互娱已经展开了一系列针对游戏公司的收购或者投资。

  就在今年2月6日, 三七互娱发布公告称,将以1亿元认购游戏公司心动网络新增股票725万股,获得其增资完成后2.38%的股权。

  在此之前,截止2016年6月份,三七互娱通过合并布局的子公司超过27家,参股的联营企业包括至少7家,包括了日韩欧美等地的游戏研发等公司。

  三七互娱并没有在财报中披露各个子公司的营收情况,不过,在三七互娱对游戏公司喆元文化的运作中,可以窥见一些其资本运作手法的端倪。

  2015年7月,三七互娱以8500万元收购了游戏公司喆元文化20%的股权。在此之后,这家被投资的公司就一直处于亏损状态,2016年上半年净亏损了1万元。不过随后三个月,喆元文化的净利润突然飙升到了5100万元。

  紧接着,三七互娱在2016年12月30日,通过它下属控制的企业西藏盛格网络,以8000万元投资了游戏公司天津卡乐互动科技有限公司,占股1.55%,并且获得了向卡乐互动派出一名董事会观察员的权力。

  紧接着,在2017年1月7日,三七互娱就把喆元文化20%的股权,以1.95亿元卖给了卡乐互动。算下来,在一年多的投资后,在喆元文化上,三七互娱赚了1亿元。

  顺便再提一句,喆元文化另外80%的股权,属于西藏道临信息科技有限公司,而西藏道临信息,是卡乐互动的最大股东,占股42%。

  而就在持续不断针对游戏公司类似“贪吃蛇”的收购操作中,三七互娱的净利润,从2014年借壳之初的全年3600万元,增长到了2016年上半年的5.3亿元。其市值,也从最初的42亿元,涨到了如今的超过370亿元。



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