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中金策略:中期前景不宜过度悲观 关注泛消费类的行业 [复制链接]

股仙

发表于 2020-6-29 16:29:48 |显示全部楼层
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  原标题:中金:中国市场可能会继续彰显韧性
  来源:中金策略
  端午节前后外围市场的波动、结构性较为极致的行情演绎可能会使得市场短期波动有所加大,但中国疫情防控大幅领先,复工复产程度继续深化,市场整体估值不高,我们认为对中期市场前景不宜过度悲观。板块配置上继续建议以“新”为主线,“老”择时机。中长期继续看好消费升级与产业升级大趋势。
  一周回顾:市场风格延续,结构性机会频现
  上周只有三个交易日,A股市场继续保持稳中渐强的趋势,尽管周一指数出现小幅波动,但随后两日都稳步上升。上证综指和创业板指分别上涨0.4%/2.7%,日均成交金额仍然保持在较为活跃的7000~8000亿元左右,创业板盘中继续突破阶段性新高。分行业看,本周结构性分化依然较为明显,市场继续延续此前的风格。“新经济”及内需相关如计算机、电子元器件、食品饮料等涨幅居前,医药、传媒也跑赢大盘,而周期性板块如钢铁、纺织服装、石油、化工等板块则出现不同程度下跌。
  市场展望:中国市场可能会继续彰显韧性
  端午假期期间,海外疫情反弹、外围市场较为波动,可能会对节后的A股市场情绪产生一定短期影响。但综合来看,我们认为中国市场可能会继续表现出韧性,不宜对A股走势过度悲观,如下进展值得关注:
  1)中国疫情防控大幅领先外围市场:尽管北京疫情近期有所反复,但目前来看有望逐步稳定,且从全国来看,与海外部分市场疫情明显反弹相比,中国疫情防控情况大幅好于外围。
  2)复工复产节奏虽然有所波动,但整体依然在深化:根据文化和旅游部的统计,端午三天假期,全国共接待国内游客4880.9万人次,同比恢复50.9%;实现旅游收入122.8亿元,同比恢复31.2%,可能代表“接触类”消费依然有待继续恢复,但其他类经济活动,如投资、线上活动等,可能仍在继续向常态化复苏,接下来几周中国将陆续披露六月份宏观经济数据,值得关注。
  3)盈利增长预期在前期快速下调后有所修复。上周沪深300金融、非金融盈利预期延续了复苏趋势且速率有所加快,分行业来看,受到疫情影响较大的航空机场、餐饮旅游本周盈利修复居前,显示市场对于复工复产进一步深化的信心;信息服务、煤炭、钢铁和机械本周盈利则有所下调。另外,5月份全国规模以上工业企业实现利润由4月份同比下降4.3%转为增长6.0%,也显示企业盈利在恢复中。
  4)股市流动性整体依然相对有利。临近年中,受经济继续恢复及宏观流动性局部不再继续宽松等因素影响,债市出现一定调整。央行上周公布LPR报价与5月持平,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%;抗疫特别国债发行于上周开始,并将于7月底前完成1万亿元的发行;我们仍然认为下半年货币政策可能不会比上半年更宽松,财政扩张有望落地。宏观流动性虽然不如上半年宽松,但股市资金可能依然偏活跃;随着市场局部估值走高,具有一定指示意义的大股东和高管减持活动也开始趋于活跃(近几周保持在每周净减持100亿元左右的水平),但整体还未达到令人警惕的极致水平。另外,中国资本市场改革举措如创业板注册制等在加速落地。
  综合来看,外围市场的波动、结构性较为极致的行情演绎可能会使得市场短期波动有所加大,但中国疫情防控大幅领先,复工复产程度继续深化,市场整体估值不高,对中期市场前景不宜过度悲观。
  行业建议:“新”为主线,“老”择时机
  1)继续看好消费升级与产业升级大趋势,内需与新经济是主线,关注泛消费类的行业,除已经表现较好的食品饮料及医药外,关注家电、汽车及零部件、酒店旅游、轻工家居、传媒互联网等,以及先进制造,如科技、新能源汽车产业链及光伏新能源等;
  2)关注周期板块中的阶段性机会,如券商、龙头地产等。
  近期关注:1)六月份宏观数据、中报业绩及盈利修复;2)海内外疫情和复工进展;3)中美关系走向。
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