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新时代策略:资金将继续推升股市 关注新能源车+消费电子 [复制链接]

发表于 2020-6-29 16:31:27 |显示全部楼层
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  原标题:资金将会继续推升股市
  来源:新时代策略
  作者:樊继拓
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  策略观点:资金将会继续推升股市
  如果从股市的资金供需结构来看,股市现在的点位可能是大幅低估的。上证综指自2019年5月以来一直围绕3000点上下震荡,与此同时,我们观察到股票的总需求(资金流入)出现了系统性的抬升。股票型基金发行量大幅增加,证券公司客户结算资金也出现了中枢抬升。融资余额/上证综指突破了2015年Q4-2019年Q2的震荡区间,说明融资余额的上涨幅度远超指数的上涨幅度,融资余额中中长期资金开始增加。不断增加的资金将会继续推升市场,三季度有可能比二季度更强。
  (1)上半年A股的资金非常多。当下A股的资金格局非常好,2020年上半年流入股市的资金已经快接近2019年全年的规模了(具体数据详见《2020年下半年A股投资策略:增量资金已是趋势》)。
  如果从股市的资金供需结构来看,股市现在的点位可能是大幅低估的。上证综指自2019年5月以来一直围绕3000点上下震荡,股市总的流通市值(总供给)小幅抬升。与此同时,我们观察到股票的总需求(资金流入)出现了系统性的抬升。在指数没有大幅上涨的背景下,股票型基金发行量大幅增加,证券公司客户结算资金也出现了中枢抬升。
  融资余额/上证综指突破了2015年Q4-2019年Q2的震荡区间,说明融资余额的上涨幅度远超指数的上涨幅度,融资余额中中长期资金开始增加。外资最近3个月流入较快,整体流入速度和2019年差不多。
  (2)未来的钱可能依然会继续流入。资金流入股市已经形成趋势,除非理财、房地产等资产收益出现“极为快速的上行”,否则这一趋势很难扭转。最近2个月国债利率大幅上行,我们认为这很难改变股市的相对风险收益比。一方面理财收益历史上波动主要跟随利率大趋势,而不是季度的波动。另一方面,利率的剧烈波动,会大幅增加固收型产品的波动率,本质其实是不利于居民持续增加配置的。
  (3)短期策略:增量资金将会承接存量资金的调仓需求。从估值的角度看,部分板块确实有点贵,但考虑到股市整体估值不贵,而且资金还在不断增多,所以我们认为,股市中枢依然存在继续上行的可能,而且不排除可能会加速。三季度出现风险的概率在下降,建议积极参与。
  行业配置建议:消费股继续持有,存量资金已经配置到高位,但可以期待增量资金的推升,消费可能会阶段性类似2月的半导体。科技股去年Q4-今年Q1估值急速拉升,市场需要时间或基本面超预期方能继续创新高,到了验证销量的时候了,关注新能源车、消费电子。周期股目前已经进入有绝对收益的阶段,但相对收益(领涨市场)最早可能要等4季度。金融股中,券商有趋势性的逻辑(金融创新),可以重点关注,是可能成为黑马的行业。
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  上周市场变化
  上周A股全面上涨,其中创业板50(2.86%)、创业板指(2.72%)和中小板指(1.98%)领涨。申万一级行业中,电子(3.15%)、计算机(3.00%)和电气设备(2.23%)领涨,钢铁(-3.05%)、休闲服务(-2.07%)和纺织服装(-1.88%)领跌。概念股中,中概股回归指数(5.37%)、网络游戏指数(5.04%)和集成电路(4.92%)领涨,丝绸之路指数(-3.26%)、O2O指数(-3.03%)和新零售指数(-2.85%)领跌。
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