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6月行情即将收官 下半年如何布局?机构:内需修复仍是主要方向 [复制链接]

发表于 2020-6-30 16:15:25 |显示全部楼层
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  原标题:6月行情即将收官!下半年如何布局?机构预计:内需修复仍是主要方向
  6月行情即将收官,今年上半年也剩下最后一个交易日。总体而言,受新冠疫情影响,A股市场今年上半年波动幅度较大,但结构性行情比较明显。
  今年年初,突如其来的疫情,打乱了原有的市场节奏,两市股指在春节假期后开盘首日大跌,随后逐渐修复,沪指收复3000点,创业板指表现更为突出,不仅收复了节后全部跌幅,还不断刷新反弹新高,最高点逼近2300点。
  进入2月底后,海外疫情开始爆发,海外股市接连暴跌,对国内市场也造成了明显扰动,A股三大股指全线回落,沪指甚至创年内新低。
  随后,美联储采取一系列措施救市,全球股市逐渐走出暴跌阴霾,美股逐渐震荡反弹,纳斯达克指数甚至刷新历史新高纪录,A股三大股指也接连反弹,其中,创业板指涨幅最为明显,医疗、医药等板块持续大涨,对创业板指超强表现贡献较大。
  截至今日收盘,今年上半年以来,上证指数累计跌2.9%。
  深证成指今年上半年累计涨12.67%。
  创业板指今年上半年累计涨31.95%。
  值得注意的是,今年上半年结构性分化行情十分明显。以申万行业板块为例,今年上半年以来,医药生物板块大涨38%,休闲服务、食品饮料、电子等板块大涨逾20%,计算机、电气设备、农林牧渔、传媒、等板块表现其次。与此同时,采掘、银行、非银金融、交通运输、房地产、钢铁等多数板块跌逾10%。
  下半年如何布局?
  从目前券商机构研究观点来看,多数机构认为,下半年经济复苏是支撑市场走高的主要因素,但复苏节奏上可能出现一波三折。国内外疫情决定了经济复苏的斜率和节奏,疫苗能否研发成功决定了经济复原的时间和程度。而复苏过程中,斜率较高的主要是基建、地产等建筑业投资和高技术制造业投资,斜率较低的主要是消费服务业和传统制造业。
  在政策方面,机构预计,在疫情逐步得到控制的假设下,货币政策应急性干预的必要性逐步下降,流动性宽松加力的空间明显缩小,而以财政为主导的需求补足则将加力推进,同时改革措施也将以小步缓行的方式逐步展开。
  在具体投资策略方面,渤海证券认为,A股业绩整体的下行风险虽然不大,但回升的步伐可能缓慢,空间相对有限。估值层面,当前A股的整体估值虽然不贵,但也难言存在明显的低估,而结构化估值的推升,令一些板块存在着高估的风险。无风险收益率一端收紧概率不大;风险溢价方面,则需关注美国大选的影响过程。估值层面整体来看,风险溢价及估值中枢抬升的空间略小,而潜在的波动空间较大。对于市场整体而言,考虑到业绩与估值方面的判断,指数整体偏正向,但中枢上行的空间小,波动的空间大。
  行业配置方面,渤海证券建议,延续年报阶段思路,一方面寻找强势板块的延续,关注科技和新能源汽车板块;另一方面寻找弱势板块的反转,关注军工和传媒行业。对于主题性机会而言,除了关注国改动向外,在事件性主题机会方面,关注定增预案初期并且大股东或关联方全额参与的标的,其在二级市场具有一定博弈价值。
  天风证券表示,全球宏观风险持续高企,确定性溢价将维持在较高水平,因此业绩高增长和短期确定性仍然是市场的主要偏好。以流动性溢价和风险偏好的变化为路标,复苏再加速后的宏观环境有利于可选消费和周期。风险事件的可预测性较差,因此应对大于预测,需要控制风险敞口。下半年可能有几个风险尚未充分定价:全球疫情风险、美国经济风险、社会运动风险。
  西南证券指出,下半年政策环境的基本基调依然是舒缓而友好的,政策收紧空间有限。货币政策上,不会有大的收紧,但也很难有超预期的宽松。财政政策上,各类新旧基建项目在下半年逐渐兑现。产业政策上,新基建被明确,将获得国家大力支持。
  具体关注两大布局方向:
  方向一:科技板块。一方面,国内新基建将加速推进,5G上游建设如火如荼,运营商开支不减,另一方面,尽管疫情有所反复,但复工复产仍然将逐步推进,需求有望复苏。重点看好5G产业链、数据中心、科技上游基建、新能源汽车产业链等板块。
  方向二:困境反转板块。相当多的行业在这次疫情中受到重大冲击,公司股价也随着业绩下滑出现大幅度下跌。随着复工推进,这些行业的业绩将逐步回升,特别是其中的龙头标的,股价有望明显回归。看好影视传媒、院线、交运等方面的龙头企业。
  中信期货分析认为,上半年资本市场V型反弹的速度大幅快于经济数据,更多计价的是修复预期、政策刺激,以及风险情绪。下半年企业盈利、经济增速将得到验证,当前风险偏好回暖,或存在预期差带来的扰动。展望下半年,需重点关注以下四个方面:
  (1)疫情已是“新常态”,大概率下半年国内疫情可控,不会再对市场造成类似一季度的扰动。不过如果秋冬季节全球疫情再次爆发,将使经济复苏慢于预期。
  (2)下半年经济修复预期如何?疫情下,今年全年GDP若能达到3%就尚属不易。消费难有爆发性行情,科技制造业下半年波动或加剧。基建逆周期容易出现预期差,7至11月基建增速显著提高。地产预计下半年修复反弹,但空间有限。
  (3)流动性宽松到何时?下半年整体充裕,“结构性”特征更加明显。关注信用风险对银行信贷投放意愿的影响,以及通胀超预期造成货币政策边际收敛。(4)下半年海外风险上升。
  具体投资机会方面,中信期货认为,内需修复仍是主要方向,消费板块估值偏高需进行甄选。如果年内疫苗落地,则医药行业进入后半场。周期板块“安全垫”较厚,可选择盈利空间大的做长期价值投资。如果风险偏好较低,可适当降低科技权重,规避海外风险;如果长期投资,则可在下半年逢低买入,寻求长期受益。
David
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