百家财富社区

 找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

查看: 98|回复: 0

中泰资管:关于十倍股的结论 可能只是局部真相 [复制链接]

发表于 2020-9-16 14:53:01 |显示全部楼层
  【今日直播】
  招商证券首席策略分析师、新浪金麒麟最佳分析师张夏(金麒麟分析师):从流动性驱动到基本面驱动
  南方基金 史博:下一个A股投资机会在哪里?
  嘉实基金 陈正宪&中金公司 刘刚:发现港股投资良机
  新华基金 马英:A股前路漫漫,是迷雾还是机会?
  华安基金 苏卿云:为何投创业板要选大公司?
  银河基金 袁曦:2020年四季度行情的危与机?
  营长说极品第一期:神农投资创始人 陈宇:不要在慢牛市里亏大钱
  国泰基金 徐成(金麒麟分析师)城:新能车投资价值展望
  汇添富基金 叶盛:理财市场变化中的基金投资新机遇
  华盛证券 钟俊锵:失业人数超预期,美股下周或现死亡交叉
  读研报 | 关于十倍股的结论,可能只是局部真相
  来源:?中泰证券资管
  在拿破仑眼中,不想当将军的士兵不是好士兵。
  相应的,在一些投资者眼中,不以十倍股为目标的投资,也不值得一谈。于是,茫茫股海之中,总有人希望能通过统计整理,率先觅得十倍股的特质和基因。
  不过问题是,关于十倍股的结论,好像不该轻易下。
  啥是好赛道?结论取决于样本
  当下每每提及十倍股的好赛道,很多人的第一反应是消费、医药、科技行业。
  如果参考美股的情况,这结论确实没错。参考光大证券研究所的统计,自2007年高点至2019年10月,美股中涨幅超过10倍的个股,隶属信息技术行业的占比30%、隶属医疗保健行业的30%、隶属可选消费行业的占比13%,信息技术、医疗保健以及消费的确是毫无争议的Top3%牛股辈出的集中地。
  不过,如果换个样本,把美股换成这一阶段同样十倍股数量众多的日本股市(2007年10月-2019年10月东京交易所涨幅超过10倍的公司有45个,美国47家),结论就不一样了。还是参考光大证券研究所的这份统计,自2007年高点至2019年10月,东京交易所十倍股的最好行业赛道,分别是工业(占比24%)、可选消费(占比22%)以及信息技术(占比20%)。
  事实上,除了国别差异,选择不同的样本时间,关于哪些行业更容易诞生十倍股的结论,也会发生变化。参考海通证券2016年8月发布的题为“十倍股有哪些特别基因”的报告,自1990年到2005年,A股的五轮牛市期间,十倍股最集中的Top3行业呈现轮转的态势,而背后则是产业更迭的缩影。
  十年十倍股?涨幅惊人但振幅更大
  十年十倍,在不少投资者眼中,这个涨幅属于大神级,对应的股票应该是凤毛麟角常青树。
  不过,如果我们回到数据,你会发现在某些阶段中十年十倍的股票占比并不算低,却未必是常青树,涨幅惊人的同时,振幅也巨大。李迅雷老师上周发布的题为“好赛道上跑的究竟有多少匹好马 ”报告中提到:
  ?2006年初,全市场约有1300只股票,到2015年末,十年间,股价涨幅超过1000%的股票有410多只,占比达32%(经历了2007、2015两轮大牛市);但扣除各自涨幅最大的两年后,其余八年的平均涨幅只有7%。而其后的五年间(2016年初至2020年9月),年平均跌幅高达11%。
  ?1998年初至2007年末这十年间,共有50多只股票十年涨十倍,占比达8%;但扣除各自涨幅最大的两年之后,其余八年的平均涨幅只有5%,且其后五年间(2008年初至2012年末)的平均跌幅达到14%。
  ?1996年初至2020年9月这25年间,全市场十年涨十倍的股票占比大约为5%;但年均涨幅中位数只有8.6%(相当于十年130%的涨幅);这其中只有10%的股票年均涨幅超越19.5%(相当于十年五倍的涨幅)。
  其实,四年前发布的海通证券报告中也提过,牛市环境中十倍股上涨受估值影响更大。2016年以前的五轮牛市中,十倍股的PE(TTM,整体法)涨幅分别达227.48%(90/12-93/2)、280.90%(96/1-01/6)、321.13%(05/6-07/10)、367.99%(08/10-09/8)、605.41%(12/12-15/6),而对应区间十倍股净利润同比增速(整体法)最大增幅也只是 197.47%(90/12-93/2)。
  既然是跟着牛市的估值涨上去的,自然挤泡沫的时候就得承受巨大的振幅。
  事实上,投资没有一招鲜,基于具体的案例而抽象总结出十倍股的特质,大概率做不到放之四海而皆准。但换个角度,如果不以十倍股为唯一投资目标,则必然豁然开朗。
  借用巴老的这句话:“我并不试图超过七英尺高的栏杆,我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆”。
  免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
David
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

手机版|Archiver|百家财富网 ( 经营许可证编号:黑ICP证 010047 )

GMT+8, 2020-9-21 17:24 , Processed in 0.062594 second(s), 19 queries .

Powered by Romaway!

© 2004-2013

回顶部