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钮文新:200家ST股退市还能拖多久? [复制链接]

发表于 2020-10-17 18:33:00 |显示全部楼层
  
  对那些严重违法违规的上市公司进行特别处理,所谓“披星戴帽”在投资者心中是件很重的事情,购买了这类公司股票等于“踩雷”,毫无疑问地会给投资者带来巨大损失。但从上市公司的角度看,被ST又怎样?涨跌幅被收窄至5%,那是二级市场投资者的事,对公司和控股股东有什么影响吗?A股市场30年来,因为“退市疲弱”而让ST公司不知廉耻、有恃无恐地在股市上兴风作浪。一会儿是重组传言,一会儿是借壳传言,没完没了地折腾,股价要么上下翻飞之后死水一潭,但过些日子就会再来一轮。
  这样的情形实际从某种程度上导致市场逆向选择,劣币驱逐良币。所以,市场投资者多次提出希望:尽快将害群之马清出市场。应当说,随着强化上市公司质量的“国17条”的出台,清除股市垃圾的政策环境已经成熟,而最先集中清除的应当是ST板块,这也该是落实“国17条”最好的抓手。所以,交易所应当改革交易制度,大幅提高ST股票的“紧气”程度,从而对上市公司形成强化震慑力。
  我们一直以为,不断缩短ST股票的交易时间直至盘前集合竞价交易,不仅是一种非常有效的“紧气”手段,而且可以有效地与退市制度衔接。
  
  公司上市实际是把公司和股权资本市场紧密相连的一种方式,但股票市场对上市公司而言不只是融资功能,更是资本定价的过程。这个定价反映公司市场价值,同时也会对公司经营构成激励和约束。很遗憾,中国许多上市公司只要激励不要约束,对二级市场投资者毫无敬畏之心,这也是大量公司只贪图在一级市场闯关,带病上市,从而导致上市公司质量低劣的关键所在。
  所以,治理上市公司的一个关键要件在于:大幅提高股市二级市场对上市公司的约束力度,逼迫上市公司敬畏市场。
  需要意识到,股市资本资源应当由两部分构成,公司上市之前占用的是股市一级市场的资源,而上市之后则占用股市二级市场资源。所以对股票二级市场而言,交易时间、交易量等都属于股票市场的资源,属于金融资源的重要组成部分。正因如此,我们需要更加深入地理解金融资源的内涵,由此我们可以毋庸置疑地确认:绝无理由把有限而宝贵的股票二级市场资源同等“错配”给那些市场垃圾。
  
  也正基于这样的理解,我们建议:大幅缩减ST公司的交易时间。第一,只要公司股票被ST处理,其交易时间即从集合竞价开始,到中午收盘结束,不许参与下午交易;第二,ST第二年依然达不到“摘帽儿”条件者,交易时间进一步缩短,从集合竞价到上午10点结束,期间只维持一小时交易;第三,ST第三年依然达不到“摘帽儿”条件,只允许这类股票盘前集合竞价交易;第四,如果第四年依然达不到“摘帽儿”条件,那将失去所有交易时间,自动退出或转板。
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