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方证视点:3731点围而不攻 蓄势后走的更远 [复制链接]

spirit

发表于 2021-9-14 10:00:14 |显示全部楼层
  投资研报
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  【方证视点】3731点围而不攻 蓄势后走的更远——0914
  来源:伟哥论市
  核心观点
  大盘处于相对高位,北上资金净流出,且以深市为主要流出对象,这一方面说明深市的估值压力继续存在,短线还未有企稳迹象,另一方面说明随着大盘跨越3700点,技术上存在着获利回吐压力,短线大盘难立即有效跨越3731点,为了后市出击更有力,蓄势整理在所难免。
  盘面分析
  尽管周末机构对于近期周期行情的观点产生了分歧,但煤炭、油气等周期板块继续处于强势地位,周一大盘低开高走,午后一路震荡走高,再创近期新高。最终,大盘以上涨0.33%收盘,创业板下跌1.17%,两市总成交量较前一交易日减少约5.23%,这表明大盘目前正围绕年内高点3731点不断蓄势,场内资金快速调仓,场外资金仍在流入,情绪保持高位,信心依旧充沛。
  量能有所减少,个股活跃度不减,分化有所减少。当日,有88家个股涨停,其中有6家个股为20%涨停板,有113家个股涨幅在10%涨停板之上,有22家个股跌幅在10%跌停板之上,8家个股跌停,涨幅超过5%个股有340家,跌幅超过5%的个股147家。涨幅居前的为磷化工、煤炭、油气、运输、网络游戏、环保等,跌幅居前的为半导体、餐饮旅游、工程机械、教育等,磷化工板块掀涨停潮,周期依旧领涨两市。量能小幅减少,赚钱效应不减,亏钱效应仍存,大小指数分化,周期强势依旧,热点切换较快,是周一盘面主要特征。
  技术面分析
  从技术上看,周一大盘低开之后盘中绕3700点窄幅震荡运行,收盘以上涨报收,大盘收盘继续创年内新高,并呈价涨量缩态势(沪市价涨量缩,深市价跌量缩),5日均线对大盘形成支撑,所有均线多头排列, 大盘强势特征明显,但价涨量缩的量价背离关系,短线大盘盘中有回调压力。
  分时图技术指标显示,5分钟SKD指标顶背离,再创新高后,15分钟、30分钟及60分钟MACD指标将连续顶背离,这将制约短期大盘的上行空间,加之60分钟MACD指标空头强化,技术上存在回调压力。
  上证50价跌量缩,5日线失而复得,60日线反压,日线MACD及SKD指标重新多头强化,短线盘中还将继续调整60日线,能否跨越,量能能否重新释放是关键。
  创业板价跌量增,5日线、10日线失守,20日线得而复失,半年线支撑,价跌量增的量价关系,短线盘中还有回调压力。
  综合技术分析,我们认为,短线大盘还将绕3731点附近继续震荡运行,量能能否重新释放将决定大盘能否有效跨越3731点,若量能不能有效释放,则短线大盘冲高回落概率大,若量能能够重新有效释放,则大盘有望跨越3731点,无论大盘是在3731点附近继续窄幅震荡蓄势还是回调整理,大盘震荡盘升的趋势不会改变,3731点不是年内高点。
  基本面分析
  近期,全球股市高位震荡整理运行,甚至有些欧洲发达经济体股市走出回调走势。但我们注意到,A股市场较其它经济体股市保持相对强势态势,尤其是代表系统性行情的大盘,更是“风景这边独好”,年内涨幅基本追上创业板涨幅,代表赚钱效应的国证2000指数,今年春节之后更是一路强势走高,年内低点到高点涨幅高达41.59%,量能急剧释放,万亿成交量已39个交易日,1.3万亿以上成交量似乎已成常态化,市场热点不断扩散,市场新的赚钱效应不断涌现,市场投资热情得到提升,市场人气得到凝聚。
  大盘突破3545点之后,在技术形态上就确认了中期“W”底态势,理论上上涨的第一目标位在3780点附近,中间的“拦路虎”有两个,一个是前期平台高点3629点,最后一个就是年内高点3731点,在突破3629点之后,仅剩下最后一个重要压力位,那就是年内高点的3731点,只有突破3731点,才意味着大盘中长期向上的空间打开。目前看,大盘盘中一直在3731点下方反复震荡运行,3731点附近压力较大,短线难以立即突破。
  那么,造成大盘年内高点3731点附近压力较大的内在原因何在,大盘能否有效突破3731点,后市突破3731点的逻辑是什么?这些才是当前市场关心的问题,我们的观点是:
  其一、3731点关口前获利回吐压力大。今年以来,市场风格快速转换,市场热点不断扩散,但市场风险偏好并不高,高抛低吸获取绝对收益的操作策略占主流,这与过去两年获取相对收益的方式完全相反,这就决定了“跌出来的机会,涨出来的风险”投资理念成为今年A股市场主流思想。
  今年3月以来,随着“茅”股走下神坛,“宁”组合异军突起,底部的中小市值更是走出了牛市行情,国证2000指数从低点涨至高点涨幅41.59%,中证1000指数从低点涨至高点涨幅32.58%%,中证500指数从低点涨至高点涨幅26.7%,加之“双创”的高估值依旧,阶段内市场存在较大的获利回吐压力,需在3731点关口前蓄势化解。
  其二、短线还难以形成共振。今年以来,系统行情短,结构行情长,这是A股市场盘口主要特征,此起彼伏的“跷跷板”现象不断,高估值与低估值,高位股与低位股,高价股与低价股,“三高”与“三低”之间难以形成共振现象,估值下沉,市值下沉,风格不断转换,让市场难以形成一致性的向上与向下走势,涨多了的跌,跌多了的涨,大盘出现宽幅震荡走势在所难免。
  目前,大盘虽回到年初形成的高点3731点附近,但市场已“物是人非”。当初,引领大盘冲至3731点的是“茅”股,但现在“茅”股绝大多数已沉寂在“水面之下”,3731点回落之后,3328点反弹至3629点,引领A股市场上涨的是“宁”组合,数市场“风流”的是新能源及高科技,其后大盘回落至3312点,“双创”逐渐走弱,再度引领大盘再次挑战3731点关口的已转换为“中字头”、“国字号”及周期性板块,市场热点可谓“各领风骚一季度,转眼已是各不同”。
  其三、充分蓄势才能被突破。当前,各分类指数,各行业指数,走势可谓“冰火两重天”,周期强,成长弱,大小市值弱,中市值强,掐两头,留中间,是当前场内外资金流向特征,原因就是估值问题。我们一直强调,今年A股不存在系统性风险,但存在估值因素的结构性风险,结构性估值泡沫一直制约着大盘走势的流畅性,步履蹒跚、缓慢上攻、快跌缓涨是今年大盘运行的常态化态势,近期“双创”持续走弱,就是结构估值泡沫化的结果。
  由于今年市场赚钱效应较高,结构行情不断转换,获利回吐一直是压制大盘走势的结构性问题所在,而底部股、低价股、低估值股及深度回调股又是支撑大盘走强的动力所在,赚钱效应是吸引场外资金流入的关键。但随着大盘不断跨越每一道关口,积累了大量的获利盘,需要回调蓄势消化获利盘,只有经过充分的蓄势运行,消化获利盘,并在新的赚钱效应下形成凝聚力,大盘才会走的更稳健,这就是市场所说的“只有缩回的拳头,再度出击才有力”。
  其四、年内波动空间远不够。我们一直强调,A股市场30年的运行规律显示,30年间有27年大盘从低点到高点的波动空间不低于30%,只有2003年为26%,2012年为27%,以及极为特殊的2017年为14%,今年大盘低点3312点到年内高点的3731点,波动空间仅12.65%,创历史新低,这就决定了在今年剩下的时间里,大盘难以平静,还会继续“上下求索”,这是历史的规律。
  从今年的盘口特征看,大盘向上拓展空间的概率远大于向下,原因就在于,关乎大盘走势的上证50指数,由于茅台等几个A股最大权重股走弱,拖累了上证50指数一直走弱,也拖累了大盘走势,现在上证50开始震荡筑底,制约着大盘回落空间,此外就是“双创”的大幅回落,在一定程度上挤压了估值泡沫,减少了市场估值压力,尽管“双创”回落,但也是一线龙头股的回落,市场赚钱效应并未随“双创”回落而降低,这对市场信心的稳定起到了关键性作用,也为大盘向上拓展空间奠定了基础。
  大盘突破3731点势在必行,震荡盘升还是主基调,结构分化决定了各分类指数表现将继续“泾渭分明”,慢牛还是主要运行态势。昨“煤飞色舞”还是A股盘口主要特征,强周期股的走强,带领大盘继续走高,收盘继续站在3700点之上,但3731点附近压力较为明显。我们认为,由于量能未能有效释放,甚至还出现了价涨量缩的量价背离态势,短线大盘还将在3731点附近继续震荡运行。
  操作策略
  昨大盘上涨,但北上资金却净流出 38.24亿,其中沪市净流出5.92亿,深市净流出32.33亿,大盘处于相对高位,北上资金净流出,且以深市为主要流出对象,这一方面说明深市的估值压力继续存在,短线还未有企稳迹象,另一方面说明随着大盘跨越3700点,技术上存在着获利回吐压力,短线大盘难立即有效跨越3731点,为了后市出击更有力,蓄势整理在所难免。我们认为,3731点围而不攻,蓄势后走的更远。操作上,逢低关注金融、“中”字头、“碳中和”概念、电力、高端制造、环保及股价处于底部二线蓝筹股,回避近一段时期涨幅过高股及高估值股,对于白酒、医药等传统消费股继续观望。
  择时模拟股票组合
  图表1:2021模拟股票组合
  代码
  简称
  前日收益
  所属行业
  515850.SH
  证券龙头ETF
  0.33%
  券商
  007465.OF
  交银创业板50指数C
  -1.01%
  指数
  512710.SH
  军工龙头ETF
  -2.10%
  军工
  164908.OF
  交银中证环境治理
  2.74%
  环保
  601117.SH
  中国化学
  -0.96%
  建筑
  300170.SZ
  汉得信息
  1.16%
  计算机
  600908.SH
  无锡银行
  -0.31%
  银行
  600030.SH
  中信证券
  -0.29%
  券商
  300053.SZ
  欧比特
  -3.23%
  电子
  688599.SH
  天合光能
  -8.09%
  光伏
  601336.SH
  新华保险
  -0.53%
  保险
  002196.SZ
  方正电机
  2.64%
  电气设备
  002660.SZ
  茂硕电源
  -0.92%
  电子
  600089.SH
  特变电工
  -5.46%
  电气设备
  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯
  图表2:组合相对沪深300收益图
  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯
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