2007.9.13
华电国际(600027)
目标价:12元
公司主战场———山东电力市场2008年新投机组将大为减少,但用电增速仍保持在14-15%,预计2008年该区域利用小时将大幅反弹至5,000小时左右,增幅约7%。2007年公司利用小时数降至冰点,多数电厂处于盈亏平衡点附近,同时业绩对利用小时波动却极为敏感(弹性系数2007年为4.6,在上市公司中最高),如2008年公司整体利用小时数反弹6%预计将提高每股盈利逾27%。
预计“十一五”后三年,公司将通过收购和新建增加装机15,000MW以上,规模扩张仍将保持高速。鉴于山东市场2008年利用小时超预期反弹,并考虑到获得集团资产注入可能性的增大,按此前行业20%的业绩增厚幅度,预计公司2007-2008年每股收益为0.18、0.33元,若考虑资产注入,2008年每股收益或达0.38~0.40元。按资产注入后30倍动态市盈率,提高评级至“买入”。
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