[4月30日解密]

　　涨跌揭密：原水股份(10.66,0.97,10.01%)逆市拉升 高成长低估值资产注入
　　原水股份(600649)上周停牌，于是周二复牌后公司开始强势补涨。证券通资讯终端的最新资料显示，公司各项业务运营平稳；净利润同比下降原因为非经常性损益影响。若资产重组顺利完成，原水股份的主营业务将由单一的水务运营转变为水务、固废处理和房地产开发三足鼎立的格局，成为城市基础设施领域的国内巨头。兴业证券维持在08年上半年完成重组的假设前提下，原水股份08、09年每股收益分别为0.57元和0.92元的业绩预测。原水股份在重组完成后将成为为国内固废处理行业的龙头，其房地产业务具有资源优势(2993.091,57.48,1.96%)，水务业务在上海水价长期上调空间较大的预期下前景良好，因此研究机构继续维持“推荐”的投资评级。


　　盈利预测：1季净利同比大增　燕京啤酒(19.49,0.09,0.46%)巧解成本压力
　　08 年1季度净利润同比增长31.42%。燕京啤酒(000729)公告08 年1 季度净利润同比增长31.42%至2,100 万人民币，销售收入同比增长16.4%至17.10 亿人民币。08 年1 季度实现每股收益0.02 人民币。原材料(特别是大麦和包装物)成本上升加重了燕京啤酒和其它国内啤酒生产商的成本压力。但是，公司通过使用更多的国产大麦，改善产品组合和在优势地区对高档产品提价缓解了成本压力。尽管啤酒平均售价有所提高，但是08 年1 季度啤酒业务毛利率同比下降0.6 个百分点至33.4%。
　　中银国际预计该公司08-10 年的销量将分别达到440 万、500 万和550 万千升，期间平均售价将分别提高2%、3%和2%。08-10 年完全摊薄每股收益分别达到0.46 元、0.56 元和0.68 元人民币。


　　大行评股：高盛：兖煤首季盈利强劲，惟关注成本压力
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，高盛维持兖州煤业(21.30,1.57,7.96%,吧)<01171.HK>“中性”评级，认为首季盈利强劲及超预期，惟关注成本潜在上涨压力，目标价12元。
　　报告指出，按中国会计准则，兖煤首季盈利14.91亿人民币，按季增长113%。
　　高盛估计，按国际会计准则盈利有16.39亿人民币，高出预期9%，占全年预测36%。盈利较预期强劲，相信主要受产品组合较预期理想，支持本地实际煤价上升；山东厂房每单位成本195元人民币，按年升24%，按季跌13%，低于全年预测250元人民币22%。


　　调研快报：山推股份(14.85,0.15,1.02%)存在向上的空间
　　推土机产品竞争力不断增强山推股份(000680)07年生产推土机3600台，国内市场占有率达到了51%， 其中出口1418台，占总产量的38%，预计出口在推土机销售中所占比重今后还将继续上升，公司将真正地朝着国际化迈进。小松山推的挖掘机提供了公司稳定的利润增长 我国挖掘机产品长期处于落后地位。小松山推在国内具有较为领先的技术优势，未来几年小松山推仍然能够给公司带来持续而稳定的利润增长。同时公司还将充分利用与小松合作过程中积累的技术和经验，发展10吨以下的小型挖掘机，预计08年试产500台左右，09年有望进入规模化经营。配件业务是公司重要而稳定的利润来源，公司的履带链轨总成是挖掘机、推土机等工程机械的重要配件和易损件，随着国内工程机械的蓬勃发展，各类工程机械保有量和作业量的大幅上升，对易损配件的需求将有稳定而持续的上升。履带链轨总成等配件将会为公司提供稳定的利润和现金流。


　　估值参考：中国石化(11.42,0.08,0.71%)　生产提升推动　收入将持续增长(增持)
　　2007 年，中国石化(600028)原油与天然气的产销量同比分别增长2.4%与10.2%。与此同时，2008 年一季度公司主要产品原油、天然气、乙烯与合成树脂的产量同比分别增长3.39%、3.06%、3.85%与4.97%，原油加工量、成品油经销量与零售量的同比增速更是分别达到9.57%、9.87%与17.59%。与产量提高相对应，公司营业收入持续增长——2007 年与2008 年一季度营业收入同比增速分别13%与20%。
　　根据该公司规划，中国石化(600028)未来资本性支出仍将保持10%以上的投资增长。未来2—3 年，公司的川气东送工程、青岛炼油项目、天津乙烯项目、镇海乙烯项目、武汉乙烯项目、福建炼化一体化及成品油营销项目有望陆续建成投产。由此，公司未来生产仍有望达到10%的增长，公司营业收入增长趋势可望持续。

［5月5日解密］


　　涨跌揭密：博瑞传播(31.20,0.38,1.23%)强势涨停 区域媒体龙头扩张迅速
　　博瑞传播(600880)周三冲击涨停。公司为何能够大幅拉升？经证券通资讯终端的数据显示，公司的印刷业务在川中地区具有垄断优势，产业整合可带来印刷业务的跳跃式增长。而媒体业务方面公司在巩固平面媒体优势的情况下，在电视广告代理、户外广告领域积极进取，09年将成为新利润增长点。发行投递业务上，公司的发行投递业务因网络的进一步完善而发展潜力较大。此次《成都商报》提价之后，还将改善公司发行业务的盈利状况。前期市场连续反弹之时，公司股价表现较弱，今日的涨停，应该说是对前期较弱表现的一个补偿。

　　盈利预测：一季报完全超预期 兖州煤业(22.78,0.69,3.12%)未来盈利看好
　　兖州煤业(600188)公布了2008年一季度业绩报告，报告期内，公司共实现营业收入5,552,258千元，同比增加47.0%。
　　安信证券指出公司完全受益于2008年一季度煤炭行业的景气。国内煤炭销售平均价格为600.87元/吨，同比增长195.38元/吨或48.2%。出口煤炭销售平均价格为487.15元/吨，同比增长41.57元/吨或9.3%。调整对于2008年煤炭价格上涨幅度的假设，预计08年公司煤炭价格同比上涨40%，经过测算，预计2008-2010年兖州煤业的营业收入分比为 24871、28011、31618百万元，净利润为5473、6147、6467百万元，对应的每股收益为1.1、1.24、1.3元。

　　大行评股：瑞银维持中银“买入”评级 目标价为23.9元
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，瑞银维持中银香港<2388.HK>“买入”评级，目标价23.9元。
　　瑞银报告指出，中银首季核心盈利增长强劲，但净利息及非利息收入按季下跌，净息差下跌，但仍高于07年平均2.07%水平。受股市疲弱影响，利息平均利润下跌，股票佣金及基金销售同样受负面影响。次按相关资产减至20亿元，资产负债表更见安全。该股现价以08年预测市账率2倍交投，较恒生<00011.HK>折让57%。

　　调研快报：包钢稀土(41.60,0.67,1.64%)　业绩符合预期　产品价涨大利好(买入)
　　包钢稀土(600111)公司2008年一季度实现营业总收入7.11亿元，比上年同期增长8.50%；实现净利润13177万元，比上年同期增长110.11%；2008年一季度实现每股收益0.326元。公司业绩在2008年1季度实现了大幅增长。
　　华泰证券认为，该公司业绩增长基本符合预期。并且，2008年1季度，氧化镧、金属镧产品价格加速上涨，其中氧化镧产品价格从07年底的1.6万元/吨上涨至目前的3.2万元/吨，金属镧产品价格从07年底的3.7万元/吨上涨至目前的5.8万元/吨。氧化镧价格上涨对于氧化镧含量为26%的北方稀土企业是重大利好。预计公司08、09年EPS分别为1.53、1.93元。考虑到公司资源的垄断地位、以及公司业绩的稳定快速增长，应该给予公司08年40倍的PE，公司合理股价应为61.20元，维持“买入”的投资评级。

　　估值参考：桂林旅游(16.45,0.00,0.00%)　雪灾影响有限　增发项目很诱人(买入)
　　桂林旅游(000978)一季度雪灾造成的损伤较大，但作为淡季的一季度对全年的影响较为有限：本季因雪灾因素使得业绩同比下滑幅度达到518%可谓是损伤巨大，通过对公司历史业绩的季度观察发现，一季度通常为淡季，在全年所占比例极小，大约在5%左右，故而虽然一季度损伤较大，但对全年的影响较为有限。
　　安信证券认为，增发收购完成后的战略架构效用是最大的关注重点：对于桂林旅游的投资价值，公司自上市以来通过不停收购旅游资源以构建更为完善的旅游圈是最为独特的关注点，若完成此次增发收购“两江四湖”项目，公司的战略构想将基本实现，而其发展也将迈入关键的新阶段。

【5月6日解密】


　　涨跌揭密：中金黄金(65.54,0.00,0.00%)连续拉升 打造"中国黄金第一股"
　　是金子总会发光。中金黄金(600489)就用实践证明了这一真理。近两个交易日中，公司股价连续放量上涨，走势十分强劲。证券通资讯终端前期已经给予多次提示，虽然近期世界金价随着美元反弹有所下降，但整体依然维持在高位。因此公司的业绩依然可以随着产能的扩张而释放。年初收购陕西久盛矿业，迈出了公司打造“中国黄金第一股”的重要一步。未来公司将继续通过集团资产注入以及对外收购黄金资源的方式提升黄金储量和黄金产量。研究机构以2008、2009年黄金价格185元/克左右进行测算。预计公司08、09年业绩分别为2.24和4.24元，对应当前价格的动态市盈率分别只有29倍和15倍。估值优势和成长性优势还是比较突出的。这也难怪在连续下跌之后，公司股价会出现爆发式的反弹。


　　盈利预测：不确定性烟消云散 岳阳纸业(22.99,0.00,0.00%)成长模式清晰
　　岳阳纸业 (600963)公司07年共完成机制纸产量61万吨，其中20万收购资产对业绩贡献明显。进入08年，集团林浆资产注入的方案再启，进一步消除了公司未来发展的不确定性。由此，公司的成长模式逐步清晰。
　　申银万国认为，公司未来有望依靠林浆纸三块资产支撑实现快速增长：08年公司将受益于行业景气，其以文化纸为主的产品结构将明显提升公司的盈利水平，为业绩增长提供保障，而此次拟注入的怀化制浆项目初定于5月8日试运行和6月初全线联动投产，估计该项目在08 年约能贡献1个季度的业绩。而公司此前定向增发募投项目40万吨机械浆印刷纸预计也将在09年下半年开始产生效益，并于2010年集中体现。暂维持公司 08-09年EPS为0.6 和1.3元的盈利预测。


        大行评股：花旗给予大唐发电(15.87,0.00,0.00%,吧)H股买入评级　看5港元
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，花旗给予大唐发电H股买入评级，其目标价为5港元。综合外电5月2日报道，花旗发表报告，指大唐发电(00991)的煤炭成本风险较同业低，加上首季盈利倒退较同业少，予买入评级，目标价5港元。
　　花旗表示，大唐发电首季纯利倒退50%，较华能电力(00902)及华电国际(5.77,0.00,0.00%)(01071)的跌幅少。大唐发电较有能力抵御煤价上涨的压力，因其三分之一的发电厂位于煤矿口，降低运输成本，煤炭供应相对充裕。
　　另外，大唐发电08年首季的毛利率达20.7%，亦较华能电力的8.8%及华电国际的10.1%高。该行又指，大唐发电投资7座上游煤矿，煤矿年产量于2012年提升至每年1.4亿吨，及于2011年令自供煤的比重提升至50%。


　　调研快报：三一重工(41.02,0.00,0.00%)　资产收购与否将成业绩变动主因
　　三一重工(600031)在第一季度毛利率出现下降是事出有因，主要是上年同期的收入调增有关，预计公司在 08年仍有较多亮点。安信证券认为，公司08年亮点在于：1)2007年收购的旋挖钻机资产业绩贡献的全年体现；2)公司计划2008年启动收购集团挖掘机业务，延伸产品链。挖掘机产品具备进口替代的特性，并且在一定程度上能代替装载机的功用。收购挖掘机资产在增厚公司业绩的同时还将提升公司的抗风险能力。目前，对于公司的业绩预期将主要视该收购完成的进度。因此，安信证券考虑到股票投资收益的变动及行业基本面存在的不确定性，在不考虑收购挖掘机资产的情况下，下调公司的业绩预测。


　　估值参考：中国银行(5.26,0.00,0.00%) 中间业务快速增长 资源优势(3231.029,0.00,0.00%,吧)突出(增持)
　　中国银行(5.26,0.00,0.00%)(601988)08 年1 季度末，总资产、存、贷款净额分别为63446、46553、29804亿元，同比分别增长13.2%、8.2%、19.7%。1 季度净利润216.2 亿元，同比增长78%，每股收益0.09 元，每股净资产1.75 元。
　　国泰君安分析指出，公司利润增长的驱动因素主要有非利息净收入增长较快、贷款减值准备计提增长较慢、实际税率大幅下降等。具体分析来看，公司庞大的资产规模依然是公司业绩增长的主要依托。其中境内生息资产收益维持稳定，但由于境外生息资产收益率下降导致了净利差略降。非息收入增速虽然赶不上招行等企业，但非息收入占比确处于业内最高位，增长额也十分惊人，这进一步体现出中国银行庞大经营网络和客户资源给公司中间业务和创新业务发展带来的巨大便利。随着金融创新混业经营趋势的进一步发展，公司庞大的资产、网点和客户资源无疑成为企业未来高速增长的基础。

【5月7日解密】


　　涨跌揭密：广陆数测(22.23,2.02,10.00%)震荡涨停 两年内业绩可实现翻番
　　广陆数测(002175)周二震荡涨停。据证券通资讯终端的数据显示，公司07年底已经完成募资，08年新建产能将会释放。届时，公司数显量具量仪的产量超过150万套。研究机构的分析显示，随着国内产业结构升级、进口替代进程加快，机床工具行业在政策的扶持下拥有良好的发展前景。从机床工具行业的细分子行业来看，机床附件子行业增速远超机床工具行业平均水平。目前我国机床量具数显化率不足5%，而发达国家在50%以上，因此未来市场空间很大。产能的扩张不但可维持公司的业内龙头地位，更可以确保公司未来两年维持50%以上的增长。明确且高速的成长预期，无疑是公司受到市场看好的主要因素。


　　盈利预测：西北钢铁业领头羊　八一钢铁(18.08,0.70,4.03%)宏伟基业将成
　　八一钢铁(600581)正处在历史上最黄金的发展时期。产能在两年内可以翻倍，钢材价格持续上涨。在“回归上游”的投资理念下，资源和成本就代表了利润，公司实际上是资源利润的分享者，成本下降空间也较大。没有价格主导权是国内钢企的通况，而公司在疆内钢材市场上占有最重权重。公司利润的支柱产品长材前景继续看好，板材情况在改观。更值得关注的是，公司未来存在与八一钢铁前系统和宝钢股份(13.80,-0.20,-1.43%,吧)整合的现实可能。海通证券(57.19,5.20,10.00%)估算，公司2008-2010 年每股收益将为0.93 元、1.19 元和1.45 元。


　　大行评股：大摩：马钢评级升至“增持”，目标6.4元
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，摩根士丹利将马钢<00323.HK>评级，由“与大市同步”，调高至“增持”，目标价由5.2元，上调至6.4元，2008-2010年每股盈利预测，上调2%-25%，分别至0.53元，0.53元及0.61元人民币，主要反映钢条产品价格改善及新厂房较高的营运效率。同时，该行建议由宝钢<600019.SS>及鞍钢<00347.HK>换马至马钢。大摩表示，马钢首季业绩符预期，现时估值差不多为同业中最吸引，08年预测市盈率9倍，相比宝钢及鞍钢的12-13倍。


　　调研快报：中煤能源(19.99,0.15,0.76%)　国内外煤价上涨背景下必然选择
　　在国内外煤炭价格均上涨的背景下，作为国内最大的煤炭生产和出口公司，中煤能源(601898)成为投资煤炭业的必然选择。在生产资料大涨的环境中，资源决定价值，中煤能源通过技改和新建煤矿实现了煤炭产量的稳增。目前公司的煤炭产量增长主要来自于平朔矿区：一是依靠投入机械设备推动已建成的露天煤矿的产量增长。二是依赖新煤矿的逐渐建成投产。公司预计2008-2010年平朔矿区煤炭产量分别为8100万吨、9300万吨和10500万吨。值得一提的是，由于公司是平朔矿区唯一开发主体的确立，有利于公司整合地方煤矿和获得新增资源。


　　估值参考：好公司未逢好时机　中国中铁(8.00,0.09,1.14%)暂为中性评级(中性)
　　随着国内铁路建设日新月异，多数投资者无疑是把目光投向了最值得尊敬的铁路建设公司--中国中铁(601390)。但国泰君安在对比了目前公司股价以及其自身价值之后，认为目前仅能给予公司“中性”的投资评级。理由是，公司2008 年1 季度实现收入349 亿、同增7.7%，净利润5.25 亿、同增150%。非经常性损益6561 万元、占净利润12%，占比低于07 全年72%的水平，盈利质量相对略有提升。净利润增速远高于收入增速，盈利增长主要通过非主营业务外财务指标调整实现，增长持续性和客观预测性仍偏低。因此，对公司未来业绩，尚需2 季度数据形成趋势性判断。因此，即使公司是国家加大力度投资铁路建设事业上最大的受益者之一，同时在国际市场业务拓展发挥国家影响力和实现产业链延伸获取更多资源、提升高毛利率产品结构等努力上仍值得敬仰，但对其的投资还需要进一步耐心观察。

【5月9日解密】


　　涨跌揭密：新华传媒(32.78,1.12,3.54%)冲击涨停 媒体航母正在横空出世
　　新华传媒(600825)周四冲击涨停。该股走势如此强劲究竟为何？证券通资讯终端在之前已经多次给予提示，公司是中国首家横跨报纸经营和图书发行的综合性媒体集团。公司整合解放集团资产后，后续有望继续整合文新传媒集团，并最终完成对上海市两大传媒集团的整合，成为全国性的传媒“航母”。而除了备受关注的资产整合，公司的经营模式同样被看好。企业“第三方总代理”广告经营模式被研究机构广泛看好。良好的内生增长和快速的外延扩张是公司未来的主要看点。据预测，公司08-10年EPS将达到1.23、1.41和2.15元。从当前的股价来看，公司具有一定的安全边际。

　　盈利预测：一季度财报露家底　中创信测(14.60,0.71,5.11%,吧)业务增长加速
　　中创信测 (600485)2008年一季度披露，公司预付账款达到1907.4万元，比去年年底的1430.01万元高出33.3%，而去年同期截至2007年一季度公司预付账款仅为1103.3万元，比2006年年底仅仅增长0.3%。由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的，主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等，因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快，对合同备货和原材料的需求逐步加大，说明已经进入快速发展通道。对于公司来说，股权激励也是公司前景看好的催化剂。在前期的股票增值权奖励计划暂缓实施后，公司一直在准备新的股权激励计划，公司在年报和一季度季报中都提到未来的股权激励计划事宜。预计公司新的股权激励计划的推出不会拖的太久，一旦股权激励计划推出，将会大大提升公司的综合竞争能力。基于公司较好的成长预期，银河证券预测公司2008年每股收益0.56元；2009年每股收益0.84元。

　　大行评股：大摩维持中信银行(6.87,-0.03,-0.43%)增持评级　看6.05港元
　　摩根士丹利出席中信银行(998.HK)分析员电话会议后发表报告, 维持该股“增持”评级, 目标价6.05港元。 大摩称, 中信银行首季净息差3.42%, 高于去年末季0.01个百分点。 中信银行管理层预期, 次季度净息差轻微扩阔, 但下半年将会回软。 首季净手续费收入按季下跌42%, 主要由于财富管理产品销售疲弱, 但其他手续费收入增长强劲, 其中银行卡费用收入急升1.5倍。 大摩表示, 中信银行去年底活期存款占总存款51.4%。中信银行管理层表示, 首季由定期存款转移至活期存款趋势放缓, 但3月底活期存款占总存款仍达50%。 管理层透露, 将重新厘定协议存款比例, 料为其资金成本带来挑战。

　　调研快报：丹化科技 核心煤化工技术带来长期增长潜力
　　丹化科技(600884)重组ST大盈后，丹化醋酐成为上市公司的核心资产，丹化集团(国有控股)和盛宇投资(民营控股)成为公司第一和第二大股东，公司成为治理结构相对完善，长期发展战略清晰的化工企业。由于丹化科技是国内目前唯一拥有羰基法合成醋酐技术企业。羰基合成法是目前最环保和最先进的醋酐生产工艺，丹化成为全球第四家拥有此技术的企业。目前国内高品质醋酐依赖于进口，未来几年需求稳定增长，尽管国内计划扩建产能较多，丹化在技术和生产成本上拥有优势。
　　目前公司计划增发建设的煤制乙二醇项目具有核心技术优势和巨大发展潜力。在拥有一氧化碳分离和羰基合成等核心技术基础上，1万吨工业化装置流程顺利打通，在国际上首次突破了煤制乙二醇工艺路线。和传统石油化工路线相比，成本优势极其明显，毛利率将达到50%以上。公司计划通过定向增发增资建设一期20万吨/年煤制乙二醇装置，中国乙二醇的进口依存度达到70%，煤制乙二醇技术将带来公司长期高速增长潜力。
　　中金公司首次给予公司A股“推荐”投资评级，认为高油价下，煤制乙二醇项目将拥有巨大盈利空间，随着产能的持续释放，未来5年(2008～2012年)公司的盈利复合增长率有望达到近100%。A股投资者还可以参与公司定向增发。

　　估值参考：中海发展(31.52,0.77,2.50%)　运价季节性波动小　攻守兼备品种(增持)
　　中海发展(600026)在一季度自有运力增加不多，收入较大幅度增长的驱动力因素为运价和周转量的增长。08一季度公司完成的运输周转量约615.4 亿吨海里，同比增长约14.1%，同时综合运价为72.9，同比增长45.2，两者使营业收入同比增长59.07%。由于08年BDI指数高位小幅波动和油运淡季不淡将决定08年公司的综合运价波动性较小。

[5月12日解密]


　　涨跌揭密：亨通光电(17.16,1.56,10.00%,吧)放量涨停 电信重组带来需求释放
　　亨通光电(600487)周五放量涨停，公司股价强势的背后，究竟有何原因支撑呢？证券通资讯终端的资料显示，公司走强其实与近日3G电信板块的走强不无关系。研究机构分析认为，随着电信重组的开始，电信设备的需求将大幅增长。而原先固网、移动之间的壁垒也将被打破。届时，新成立的三大电信集团将同时拥有固网和移动业务，其竞争也将带来电信设备行业的高度景气。近年来，随着FTTH的深入，光纤需求大增，给公司发展提供了良好的外部环境，再加上电信重组后固网竞争的加剧，预计未来两年公司可保持年均30%的较快增长。此外，公司还在积极开拓印度、东南亚等周边海外市场，并与中兴、华为等国内电信设备龙头企业保持了良好的合作关系。虽然光纤市场竞争日趋激烈，但在产能扩张的推动下，研究机构依然看好公司在业内的领先地位和技术优势。中金公司、宏源证券(26.85,-0.84,-3.03%,吧)等等，都给予了最高评级。

　　盈利预测：旅游资源存在垄断性　黄山旅游(19.89,-0.45,-2.21%,吧)获估值溢价
　　黄山旅游(600054)的垄断性旅游资源值得重视，其发展历程是中国景区发展的一个缩影，黄山的保护和管理至今依然是中国山岳型景区治理的典范。黄山是中国目前惟一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的世界级风景名胜区。
　　2007年黄山景区全年接待的人次已经达到了203万人次，接待是否上限呢？未来旅游人次还会不会继续增长呢？对于黄山景区来说，其最大的接待能力和最佳的接待能力到底有多大呢？对此我们似乎比较乐观，我们认为黄山的接待能力在2010年极有可能超过300万人次。
　　2007年公司运用募集资金项目建成了新的云谷索道，该索道的建成使得黄山景区原有的索道拥堵问题得到了部分改观，并且也使得黄山景区拥有的索道数量达到了4条，目前位列全国景区拥有索道数量之首。
　　基于公司旅游业务的稳定增长，光大证券预计黄山旅游2008年和2009年业绩分别为0.50和0.73元。

　　大行评股：花旗：料中化中期纯利倍增，维持“持有”
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，花旗维持中化化肥<00297.HK>“持有”评级，预期中期纯利增长支持估值，等待更清晰钾盐利润水平，目标价7.6元。
　　报告指出，受获得2万吨存货带动，花旗估计中化上半年纯利按年增长139%，基于钾盐平均售价每吨3400元。发改委限制零售利润，令该行对中化实际利润感混乱，需研究销售及销售成本。

　　调研快报：大秦铁路(17.75,0.62,3.62%)　煤炭运输地位不可替代　长期潜力大
　　对于大秦铁路(601006)来说，运能对业绩的限制将逐步解决，而影响业绩更长远的是其重要的地理地位。展望未来，“三西地区”(山西、陕西、蒙西)的主要煤炭产量增量集中在蒙西地区，而内蒙古地区的煤炭主要集中在准格尔、伊克昭盟等地，准格尔、伊克昭盟等地的煤炭资源的煤炭外运线路主要为大准线、大包线、京包线，其中大准线为大同至准格尔煤田运输线路、大包线是大秦线与丰沙大线的煤炭集运线，京包线由包头至北京，经过大同，即上述三条线路均在地理上成为大秦线的上游集运线路，即未来“三西地区”的煤炭产量增量格局将为大秦铁路的战略地位增加更多的筹码，预计在未来的铁路运价改革中，大秦铁路因为其在西煤东运中不可替代的战略地位而使其获益。

　　估值参考：华发股份(19.90,-0.16,-0.80%) 珠海继续向好 逆市扩张正提速(强烈推荐)
　　在蓬勃的澳门经济、大量的基础设施建设以及充沛的资金的支持下，华发股份(600325)正加快周转速度和加速异地扩张。
　　对此，兴业证券认为，该公司正值天时、地利、人合的黄金发展期。“天时”在于行业调控降低扩张成本，在目前房地产行业的行业性调整中，珠海市场可谓一枝独秀，这使得华发股份在08 年仍将保持快速的发展势头。“地利”体现在大本营珠海市场持续向好，并且携资金和开发能力之优势，走出珠海，开始其跨区域布局。“人合”则表现为华发股份开发品质出众，公司设计、技术类人员超过100 人，占公司员工的比例远大于行业平均，在项目运作中，公司设计人员直接与世界顶尖设计机构对接，而不是通过外部转化。另外，配股将进一步提升该公司实力，虽然配股将对08 年EPS 有所摊薄，但公司基本面优良，募集资金到位后开发速度也将加快，公司08 年尤其是09 年业绩超出预期的可能性极大。

【5月13日解密】

　　涨跌揭密：宝钛股份(40.36,-1.77,-4.20%,吧)逆市长阳 或借大飞机提技术水平
　　宝钛股份(600456)今日逆市拉升。证券通资讯终端的数据显示，公司同样受益于大飞机项目。作为国内钛材料行业绝对龙头，公司是国内外诸多飞机生产商的钛材料供应商，而且军品生产占公司很大业务比例。此次大飞机展开研制，对钛材料的需求不在少数。但需要注意的是，如果投资者期待公司受益大飞机生产而释放利润，则需要很长时间的等待。按大飞机研制10年的周期来看，即使公司从零部件生产阶段就开始介入，也需要等待大约5年左右，因此公司短期来看，更像是资金借消息进行炒作。不过作为国内钛材龙头企业，以及基于和军方的良好合作关系，公司完全有可能承担国家部分大飞机钛材科研项目，这虽然不一定能够为企业带来利润，但有助于企业以低成本实现技术、工艺和产品的突破。因此公司后续承担的角色和获得的利益依然值得关注。

　　盈利预测：期待新区效益如期释放　马钢股份(8.73,0.35,4.18%,吧)涨势不断
　　马钢股份(600808)公布一季度业绩之后，其收入增长幅度远超于市场预期，这还是在一季度雪灾影响较大的情况实现的，可见公司正步入快速发展时期。目前市场对马钢股份最为期待的是公司新区效益的释放，在07年投产以来，新区的业绩释放不够理想。随着公司强调新区产能结构的提升，以及带来产能的提升，都将促使公司08年业绩持续向好。而这种向好的表现预计在二季度表现为尤为突出，初步预计二季度环比增长100%以上。正基于对公司良好的预期，中信证券研究员预测公司08、09年的每股收益0.6、0.74元。

　　大行评股：DBS:江铜能更好地应对原材料成本的波动
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，DBS称，江西铜业(00358.HK)正在从扩展下游冶炼业务转移至上游采矿业务。
　　这将使江西铜业更好地应对原材料成本的波动。补充说，从近期来看，金属价格依然是影响该公司利润的关键因素。维持该股的持有评级，但是根据贴现现金流和市盈率估值，将目标价从19.14港元调高至19.65港元。

　　调研快报：产能不足将逐步改善　通化东宝将迎来业绩增长期
　　通化东宝(600867)以生产胰岛素为主业，公司的目标是发展成为具有国内和国际双重竞争力的胰岛素巨头。公司胰岛素出口目前主要集中在俄罗斯、乌克兰、埃及等第三世界国家，是人胰岛素市场发展最迅速的地区，由于产能不足，公司目前只能优先保障部分关键市场的订单。在竞争力相对较小的行业中，公司的发展压力来自于自身的产能建设。目前，一期工程的胰岛素月产量已由20 公斤提升至30 公斤，部分缓解了产能不足的问题。胰岛素二期工程将于本月中旬开始进行性能确认(PQ)。这将加快09年业绩增长速度。同时，二期项目建设后，公司的财务状况也将得到改善。

　　估值参考：安阳钢铁(8.29,0.69,9.08%,吧)　可转债启动　冷轧项目提升长期价值(推荐)
　　安阳钢铁(600569)董事会通过了发行可转债的议案，募集资金主要用于建设1750mm冷轧工程建设项目，项目建成后将进一步提升公司板材产量。虽然此次建设项目对公司近两年的产量不会有较大的影响，但是为公司的长远发展打下了基础。公司的目标是年产1000万吨钢，建成千万吨级精品板材基地。建设项目建成后，安钢板材形成薄板、中板、宽厚板的较完整的产品结构体系。值得关注的是，二季度是公司的销售旺季，同时二季度钢材价格大幅上涨将使二季度的业绩大幅提升。08年公司1780mm热连轧项目将顺利达产，将增加300万吨的高附加值的热轧卷，板材比例将从07年的45%提高到08 年的65%左右。

【5月16日解密】

　　涨跌揭密：八一钢铁(15.28,-0.38,-2.43%)领涨板块 区域寡头享受定价优势
　　正如之前市场预料的一样，钢铁股开始整体发力，八一钢铁(600581)就成为的钢铁板块的领涨者之一。证券通资讯终端的数据现实，公司目前正处在历史上最黄金的发展时期。产能在两年内可以翻倍，钢材价格持续上涨。在“回归上游”的投资理念下，资源和成本就代表了利润，公司实际上是资源利润的分享者，成本下降空间也较大。没有价格主导权是国内钢企的通病，而公司在疆内钢材市场上占有最重权重。公司利润的支柱产品长材前景继续看好，板材情况在改观。更值得关注的是，公司未来存在与八一钢铁前大股东八钢集团和宝钢股份(14.20,0.14,1.00%,吧)整合的现实可能。

　　盈利预测：盈利能力渐入改善周期　中材国际(68.01,-0.54,-0.79%,吧)前景看好
　　中材国际(600970)存在较多利于未来业绩提升的因素。其一，虽然07年公司毛利率出现下滑，但08 年初以来公司多数新签合同已经通过锁定汇率来控制风险，而且签订合同前对项目成本的充分估算也明显减少了漏项的出现。预期公司海外业务毛利率水平将呈逐步回升之势。其二，公司的装备制造能力自收购天津院后，已经由生产通用钢构件水平进入到水泥生产线核心设备的制造领域。公司近期在冷却机和立磨设备上的技术升级使得我们预期公司将进一步提升海外项目的设备自供能力，由此有助于提高公司的综合盈利水平。其三，公司在沙特的SCC 项目为两条10000T/D水泥熟料生产线建设，合同总金额为5.8亿美元，已经可确认提前完工。按照合同约定，提前完工，本公司将能获得最多不超过合同总金额5%的奖金。公司将尽力争取该奖励的最大化，但08年不一定会实现会计确认；因此，联合证券分析师认为，不仅未来几年的业务规模增长有实质合同做保障，而且公司的毛利率水平也有望稳定。随着公司海外项目运作经验日益丰富、装备制造能力的逐步提升，公司的核心竞争力将进一步增强。

　　大行评股：花旗重申中国汽车业“沽售”称令人失望
　　在中国汽车制造商乘用车销量增长创20个月新低后, 花旗集团重申该行业“沽售”评级。 花旗在研究报告中称, 主要受信贷收紧, A股市场疲弱, 以及楼市不振的影响, 中国乘用车销量按年升幅降至11%。 花旗又称, 由于夏季到来, 乘用车销售增长不可能复甦。夏季是汽车销售的淡季。 花旗分析师Charles Cheung称, 4月份销售疲弱的情形倘持续下去, 或逐渐导致业内出现价格战, 并令花放进一步下调其已低于共识的利润率预测。 花旗称, 广州本田、标致、东风日产、华晨汽车、吉利与骏威销售尤其令人失望, 故重申上述公司“沽售”评级。

　　调研快报：六国化工(16.20,-0.12,-0.74%)　经营稳健　优势显著
　　六国化工(600470)在一季度实现归属于母公司的净利润2910 万元，基本每股收益0.13 元。目前公司产销状况良好，一季度的雪灾不会影响公司全年的生产计划。
　　东方证券认为，公司的目前成本控制良好，磷矿石价格稳定，主要从湖北进口，采购价格在500 元左右。目前公司磷矿石储备量在30-40 万吨。公司宿松的磷矿可能在09 年中逐渐达产，08 年估计贡献8-10 万吨粗磷矿。公司合成氨主要采购自铜陵顺华和安徽当地的合成氨企业，价格随行就市。公司控股鑫泰化工的合成氨主要外销，估计鑫泰化工的15 万吨合成氨的技改项目将在09 年达产。公司硫酸主要采购于铜陵华兴化工和铜陵有色，借助当地冶炼气制酸的优势，公司的硫酸采购价格比其他地区要低200-300 元/吨。由于公司的驻点直销网络在产销量加大时利用率得到提高，同时由于公司现金流充裕、负债比率很低使得公司的费用率在近年来总体呈现下降趋势。考虑到目前公司的磷矿石价格涨幅不大，同时有相对低廉的冶炼酸价格，优秀的费用控制，公司将具有较明显的相对竞争优势。公司的未来发展方向是上游向煤化工领域渗透，同时在进一步获取磷矿资源的同时，积极寻求湿法磷酸提纯技术的国际合作，以提升公司在磷化工领域的技术水平，进一步提高公司的综合竞争力。

　　估值参考：北京城建(17.70,0.41,2.37%)　今年业绩大幅增长已明确可期(买入)
　　北京城建(600266)参股的国奥公司及五棵松公司所涉及项目在08、09将基本完成销售，09年将能确认大部分收入，另世华水岸和世华诚合大厦目前也已销售大部，09年将确认部分收入，因此公司09年业绩可预期性非常明确。公司目前有广渠门36号地、来广营4号地、崇文区望坛项目、舟山长峙岛项目等共计约294万平米权益建筑面积的土地储备，这为公司09年以后的以及继续保持增长奠定了基础，且公司这些中广渠门36号地和舟山长峙岛项目为07年之前所获项目，成本较低，获利空间较大。公司除了房地产开发外还有北京北苑南区、北京小营、北京动感花园等共计超过85万平米的土地一级开发项目，这些项目将是公司未来继续增加土地储备的有力保障。目前北京北苑南区项目将很快进入挂牌阶段。
　　综上，群益证券预计该公司08、09年公司净利润5.50亿元和8.78亿元，同比增长107.50%和59.77%，考虑公司营收盈利的确定性合高增长，我们认为公司09年的合理PE为20倍，目标价23元。

【5月19日解密】


　　涨跌揭密：全 聚 德连续拉升 增长平缓难获机构青睐
　　全聚德(49.80,-0.18,-0.36%)(002186)连续两日大幅拉升。不过证券通资讯终端的资料显示，公司基本面并不能支撑当前价格。一季度，作为盈利贡献主体的三家老店之一，前门店，因前门街道路改造而处于歇业状态。虽然目前公司的其他餐饮业务经营良好，但三家全聚德老店依然是当前公司业绩贡献的重中之重。基于此，研究机构认为公司08年要实现高增长目标有一定难度。奥运会带来的业务增长机会似乎成为公司今年唯一可以依靠的希望。从长远来看，外延扩张是公司成长的重点。全聚德自身计划未来公司全国门店总数将达到200至300家，成为遍布全国的高档餐饮品牌企业。但目前公司所走的直营连锁和特许连锁并存的道路，决定了未来公司扩张需要大量资金投入，因此这绝非一朝一夕之功。研究机构预计，08~10年间，公司业绩出现爆发式增长的可能性不大，3年的复合增长率将维持在20%左右。以当前股价来看，08年动态市盈率已经接近80倍，因此多数研究机构继续维持“中性”或类似评级。


　　盈利预测：磷肥业景气推动　六国化工(16.88,-0.22,-1.29%)稳健经营提业绩
　　自2007 年下半年以来，国际磷肥行业景气度迅速上升，国内磷肥企业也受惠于国际行情，综合盈利水平出现不同程度的提高；08年一季度虽然受制于成本上升和限价因素，但龙头企业如六国化工毛利率水平仍明显上升。在国家出台特别关税政策后，公司及时调整了产销策略。截至目前为止公司出口量较小，对公司影响不大；目前DAP处于政府限价状态，64%的DAP产品出厂价4100元/吨。公司的目前成本控制良好，磷矿石价格稳定，主要从湖北进口，采购价格在500元左右。目前公司磷矿石储备量在30-40万吨。公司宿松的磷矿可能在09年中逐渐达产，08年估计贡献8-10万吨粗磷矿。公司的未来发展方向是上游向煤化工领域渗透，同时在进一步获取磷矿资源的同时，积极寻求湿法磷酸提纯技术的国际合作，以提升公司在磷化工领域的技术水平，进一步提高公司的综合竞争力。东方证券初步测算，公司的08年EPS 应在0.70 元左右。
　　大行评股：瑞银：股份解禁交行及中信银行(6.79,0.00,0.00%)短期压力大
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，瑞银发表报告指出，禁售股份解冻将令交通银行(9.46,0.00,0.00%,吧)(03328)及中信银行(00998)的股价于短期内承受较大压力，而招商银行(31.19,-0.90,-2.80%,吧)(03968)因有约67%之股份已可自由流通，故所受影响较轻微。
　　按昨日收巿价计算，中资银行在香港巿场的流通巿值会由1270亿美元增至2010年前的3620亿美元，主要因为部分股份之禁售期将会结束，不少大型中资行的禁售股份将于09及10年解冻，届时大股东将获准出售股份。
　　报告说，今年交行约47%股份会成为流通股份，包括战略投资者汇丰所持有的19%股权，至于中信银行控股股东中信集团何时将部分A股转成H股，以及出售的规模仍是未知之数。


　　调研快报：东力传动(23.80,-0.10,-0.42%)产能渐释放 下游需求推业绩增长
　　东力传动(002164)，公司产品于3 月提价，原材料价格上涨对公司影响有限，产能逐步释放和下游需求景气会带动公司盈利能力。
　　国泰君安认为，主要原材料锻件和铸件价格涨幅在15-20%左右，锻铸件占总成本比为30-40%，对公司成本的影响不到8%，公司已在2008 年3 月份提价，提价幅度在5-15%左右，基本可以抵消成本上涨压力，而且公司的产品越来越往高端发展，毛利率水平还有进一步提升的空间。预计2008 年9 月模块化高精减速器可以投产并可以带来5 千万左右的收入，2009 年1 季度大功率重载齿轮箱项目可以投产，2008 年风电齿轮箱可以工厂试制完成。新项目有助于公司进入高端市场和热点市场。除了冶金市场外，公司会积极拓展起重运输和水电行业等市场，力争到2010 年冶金市场的收入贡献比例从现在的80%左右降至50%左右，从而分散现有客户集中的风险。不考虑风电齿轮箱业务，按照25%的所得税率，预计2008- 2010 年的eps分别为0.71、1.10、1.56 元，维持之前28.3 元的目标价。



　　估值参考：大族激光(13.83,-0.38,-2.67%)　战略日益明确　未来发展轨迹清晰(增持)
　　大族激光(002008)在激光加工设备市场地位日益稳固的同时，鉴于激光加工设备与其他数控设备的共通性，为发挥在直线电机、数控系统、电主轴等核心数控部件领域的优势，拓宽业务领域，公司制定了从“全面激光解决方案提供商”向“光机电一体化的先进设备制造商”转变的战略，使得未来发展轨迹更加清晰。目前来看，公司PCB设备在08年的销售收入将重回升势。同时，募集资金投入后，公司激光信息标记设备产能将由目前的3400 台/年扩张到10,000 台/年，激光焊接设备生产能力由600 台/年扩张至2000 台/年，激光加工设备的总生产规模将会达到现有产能的2.5 倍，将更加有利于传统激光产品的平稳增长。

【5月20日解密】

　　涨跌揭密：山东黄金(152.50,-1.14,-0.74%)逆市长阳 资产注入带来业绩飞跃
　　山东黄金(600547)借金价上涨之际强势拉升。证券通资讯终端的数据表明，公司公司当前股价并无高估，甚至目前还有一定估值潜力。相关分析显示，公司一季度通过定向增发实现了母公司资产的注入，矿产金产量大幅增加。而且目前公司还在进行两座矿山的升级工作，预计项目完成后两矿的产能可翻一番。以此为基础进行测算，公司08年全年产金预计在14.6~17吨左右，09年则有望达到19吨。同时公司的黄金储量也将从85吨提高到165吨左右，储量提升也接近了100%。考虑到黄金价格仍在高位运行，研究机构普遍预期公司08年业绩能够达到5.5~6元，09年则在6.5元左右。以此来测算，公司08年动态市盈率仅26.65倍，09年市盈率则是23.7倍，仍具有一定的投资空间。
　　
　　盈利预测：各纸品种盈利均提升　晨鸣纸业(17.88,-0.15,-0.83%)长期被看好
　　在中小公司产能扩张受限和需求稳定的背景下，08年造纸行业盈利提升是必然趋势，而龙头公司的盈利能力将领跑于行业。晨鸣纸业(000488)已经表现出这样特征。公司是纸种最齐全的造纸龙头企业，作为国内规模最大的造纸企业，全面受益于各纸种价格的全局性持续上涨。其市场议价能力及市场份额有所增强，是国家环保加强力度背景下的受益者。铜版纸、新闻纸、轻涂纸、包装纸尤等在08年利润贡献都被看好。另外，公司的林纸一体化项目仍处于资本投入期，会在近两年摊薄公司收益，但从长期看是增长因素。招商证券认为，公司08-10 年每股收益(不计H 股增发摊薄)为0.80 元、0.94 元、1.08 元。
　　
　　大行评股：瑞银：下调鞍钢评级至中性 目标21.53港元
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，瑞银表示, 下调鞍钢(347.HK)评级, 由“买入”降至“中性”, 目标价亦由25.5港元下调至21.53港元, 相当预期08年及09年市盈率各13.6倍及11.7倍。 瑞银称, 下调鞍钢预期08年每股盈利预测由1.57降至1.41人民币, 将09年股盈由1.86降至1.62人民币, 主要预期钢价下半年见顶, 以及营口新厂房今年第3季投产, 初期可能面临较高的成本风险。 瑞银指, 鞍钢今年已连续5个月上调钢价, 热轧及冷轧钢价今年累升23%及25%, 所以, 决定上调鞍钢今年平均产品售价预测, 由每吨4,203升至5,187人民币, 但料其毛利今年第2季见顶, 将今年EBIT毛利预测由18.8%降至16.6%。
　　
　　调研快报：中 青 旅 认识现金流价值 看好主业前景
　　中青旅(21.29,0.13,0.61%)(600138)的旅行社业务为公司提供了强大的现金流。兴业证券构造的“股价/每股经营性现金流”指标显示，中青旅的该指标为行业最低；表明了公司的现金流价值突出。公司计划在2012 年以前争取2～3 家子公司上市，乌镇景区和会展咨询业务的分拆上市前景最为明确。另外，公司的连锁景区开发有基础：目前全国可供公司化开发的景区资源很多，且中青旅自身的获取资源的政治优势突出，能够得到地方政府持，“景区连锁”的前景值得期待。乌镇08 年业绩增长点主要来自两点：酒店入住率提高；西栅门票收入翻番。公司的房地产业务将持续经营；08、09 年进入高价项目结算期，毛利提升。公司有意将与绿城集团的合作持续下去，目前正寻求新项目。在目前旅游类上市公司中，中青旅产业链最为完善，且进入了主业的快速发展期。
　　
　　估值参考：万 科 智者常虑虑者无忧 短期(增持)长期(买入)
　　万科(000002)公司是房地产行业当之无愧的龙头，业务范围覆盖全国主要经济区域，重点区域布局均衡。公司经营理念领先整个行业，对行业发展过程保持理性判断。在2007 年的土地拍卖狂热中，公司按权益计算新增建筑面积为934 万平方米，比2006 年的1038 万平方米下降了100 多万平方米。2007 年公司实现销售面积613.7 万平方米，结算面积393.7万平方米。2008 年一季度，公司实现销售面积114.5 万平方米，实现销售金额101.0 亿元，同比增加分别为82.9%和119.1%。分月份看，一至三月公司销售面积同比分别增长11.7%、51.9%和147.1%，销售金额同比分别增长11.7%、70.7%和227.5%。
　　中原证券认为，该股在行业高速发展和常态的宏观调控双重背景下，公司在融资渠道和开发能力上具有核心竞争力，有望利用兼并重组实现超过行业平均水平的高增长。

【5月21日解密】

　　涨跌揭密：中通客车(6.92,0.00,0.00%)涨停开盘 大订单迎08年美好业绩
　　中通客车(000957)周二涨停开盘。该股如此强势究竟为何？证券通资讯终端的数据显示，公司获得6400万美元大单成为该股股价上涨的主要动力。证券通的资料显示，在先前的预期中，研究机构预计公司08年收入约为17亿元，此次增加4.48亿美元收入，约占原先08年总收入的25%。增加之后，08年全年营业收入将达到21.5亿元左右，比2007年增长50%以上。相关分析还显示，公司在混合动力车、纯电动客车、天然气客车以及BRT客车等等大中客车重点技术创新领域已处于行业前列，未来如果政府对相关产品的支持力度进一步加大，公司业务增长可进一步提高。此外，公司还通过底盘自制率的提升来改善产品毛利率。预计08、09年公司可连续获得解禁50%的增长速度。不过证券通同时提示，公司目前股价对应08年动态市盈率43.25倍，相对大中客车行业来看并无估值优势，因此投资者要防范该股的价值风险。
　　盈利预测：产业链得以完善　中环股份(13.72,0.00,0.00%)长期增长潜力足
　　中环股份(002129)与大股东共同投资建设“节能型功率电子器件用6”硅抛光片产业化项，目前该项目已经在进行厂房基础建设，公司抛光片项目主要面对的是功率半导体器件市场，产品广泛应用于MOSFET、IGBT、光电子器件等。这些领域目前仍以6” 硅片为主，未来快速升级的概率较小，公司在此领域拓展，一方面可以完善公司从硅棒到硅片再到器件生产的完整的产业链布局，提高了抗风险能力；另一方面将对公司现有业务产生较大的推进作用：公司在区熔单晶硅业务上的优势为抛光片业务的初期发展提供了保证，抛光片业务完善后可以对公司材料和器件产品的升级和完善提供支持，并推动公司直拉单晶硅和区熔单晶硅的市场增长。此外，公司抛光片项目的建设也将为公司未来进一步向外延片、SOI片延伸打下基础。该项目受多因素影响，目前尚无法预测盈利，但完善了产业链。另外，公司还投资设立了投资公司，这提高了公司未来业务发展的空间。光大证券认为，公司08、09年的每股收益为0.58、0.84元。
　　大行评股：花旗对中石油(16.75,0.00,0.00%)炼油业务失望，续吁卖出
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，花旗研究发表报告，维持中石油(00857-HK)卖出评级，目标价9元，原因是对其炼油业务维持失望。
　　虽然市场预期中石油08年每股盈利0.86元人民币，但由於中石油受炼油业务拖累，花旗认为其收入将会令市场失望，并指出市场只消化炼油业务小部分负面消息。因此，花旗估计中石油08年每股盈利仅0.68元人民币，当中已考虑到08年下半年，内地政府可能下调暴利税。但若然内地政府并未下调暴利税，该行将中石油每股盈利下调至0.6元人民币。
　　有见及此，花旗维持该股卖出评级，目标价9元，即09年预测市盈率11倍，以反映炼油业务对中石油之影响。
　　调研快报：中国铝业(20.77,0.00,0.00%)　布局进入全球化　成本优势渐显现
　　中国氧化铝和电解铝产能的过剩而使得铝土矿稀缺定价能力不断提升，这将使得原铝生产产业链利润不断向铝土矿资源生产环节转移。具备完善产业链的中国铝业(601600)在竞争中具备了明显优势。公司在近期受让6 家铝公司以后，公司国内铝产业整合基本已经完成。整合完后公司在国内将具备年产1300 万吨氧化铝、500 万吨电解铝和200 万吨铝加工材的生产能力，计划在两年内达产。除了在国内巩固行业领先地位外，还在国际上拓展产业链环节。在参与合作开发澳大利亚亚鲁昆项目(铝土矿资源4.2 亿吨)，越南多农项目(储量26 亿吨左右)、几内亚铝土矿勘探项目(储量10 亿吨)，巴西ABC 项目(巴西铝土矿储量居世界第三)之后，公司在沙特签署电解铝生产项目，使得公司铝生产全球布局进一步完善。由于极其低廉的能源价格，使部分国外项目的成本优势极其明显。
　　估值参考：攀钢钢钒(10.46,0.00,0.00%)　资产注入增添动力　资源优势(3040.007,0.00,0.00%,吧)显现(推荐)
　　攀钢钢钒(000629)通过发行股份购买资产、换股吸收合并，实现了攀钢集团整体上市。经过分析，资产注入后，攀钢钢钒的产业结构中将增加以矿业公司为主体的矿产业、以钛业公司及攀渝钛业(16.39,0.00,0.00%,吧)为主体的钛产业，同时，原钢铁产业将增加无缝钢管、建筑钢材、特种钢材等产品，成为集钢铁产业、钒产业、钛产业于一体的大型钢铁钒钛联合企业。本次注入的资产还包括攀长钢的在建项目，其一是正在开展的1万吨钛材项目(分两期建设)，预计一期投产后，将增加3000吨/年钛材生产能力，二期完成后钛材生产能力将达到10,000吨/年。钛产业将成为攀钢的支柱产业和核心竞争力。同时，在目前铁矿石成本不断上涨的大背景下，公司的资源优势及成本优势将得以体现。

【5月22日解密】

　　涨跌揭密：宁波华翔(13.53,0.23,1.73%)逆市上扬 军民结合未来增长明确
　　宁波华翔(002048)周三在市场大跌的背景下逆市上扬。其实在之前证券通资讯终端就已经提示，公司成长性良好，获机构“强烈推荐”评级。资料显示，公司发展思路比较清晰，未来3 年快速成长比较确定。公司的陆平机器主要生产军用改装车，现在也生产部分民用产品，公司打算未来军民品并重，将自己变成一个专用车生产企业。由于去年有06 年的3 亿订单在当年结算，收入达到了11 亿元，基数增大，08 年增速将不会太快，估计收入和利润增速将在15%左右。公司的长消厂去年销售收入2 亿元，利润主要来自于参股49%的佛吉亚排气系统公司。公司改制后对管理体系进行了改造，经营效率大幅度提高，业绩增长主要来自于量的增长(大众和一轿)和效率提高，未来2 年收入和利润增长将超过20%。宁波和象山亮点主要在井上华翔和玛克特，08 年有3 款车供货、同时有5 款新车在研发，未来2-3年增长有一定保证。另外，公司海外战略比较清晰，通过收购一些有技术含量的产品建立全球供货平台，以点带面进入体系后再进行产品线的拓展。目前的收购在四季度将有比较大进展，如成功对利润增厚明显。
　　盈利预测：稳健发展的局面已经构建　九芝堂(12.56,-0.24,-1.88%)盈利调高
　　九芝堂(000989)经过了精细化管理之后，发展局面逐步进入稳健的阶段。其主导产品保持平稳增长。公司以三个销售较大的传统产品──六味地黄丸、驴胶补血颗粒和斯奇康为主体。其中六味地黄丸近年增速高达25%左右，驴胶补血颗粒能达到10%以上的增幅。斯奇康注射液目前的销售比较平稳。除此之外，二线产品增长迅速。另外，公司仍在积极研究新产品。公司把加强研制新产品作为发展战略的另一翼，目前研发资金约占工业销售的2%左右，未来将逐步提高到5%左右。长江证券(24.83,-0.92,-3.57%,吧)认为，如果九芝堂能按照目前的模式稳定发展2到3年，业绩的逐步增长将使公司价值到得体现。因此调高公司2008年、2009年EPS预测分别至0.42元和0.51元。
　　大行评股：花旗：调高海螺水泥(60.00,-4.98,-7.66%)评级至买入　目标87元
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，花旗表示, 把海螺水泥(914.HK)投资评级由"卖出"调高至"买入", 将目标价由原来46.5港元调升至87港元, 主因该公司新水泥产能即将投产。 花旗分析师Thomas Wrigglesworth称, 海螺水泥新产能项目建在水泥定价相对较高、水和矿产资源及能源容易获得且当地政府大力支持的地区。 海螺水泥H股昨日收升3.3%, 报73.4港元。
　　调研快报：西山煤电(57.31,0.05,0.09%)　行业龙头地位不改　未来量价齐升
　　西山煤电曾作为煤炭业的龙头领涨，未来会怎样？从公司的基本面来看，这种领导风范仍有望延续。首先公司未来未来数年煤炭产销量同比略有增加，2010年以后煤炭产销量会有快速增长。2007年公司商品煤销售量1640万吨，同比增长11.78%。2008-2009年，公司原煤产量增长主要依赖边建边产的斜沟煤矿贡献。其次，煤炭综合售价2008年大幅上涨35%。而公司销售的长协比例比较高，煤炭价格调整的频率要明显小于市场现货价格。而作为公司来说，未来的自产注入预期更值得期待，西山煤电集团内在产的煤矿还有四个煤矿(主焦煤矿一个，瘦焦煤矿二个、动力煤矿一个)，其煤炭产量和股份公司相当。给市场提供的想象空间不小。
　　估值参考：厦工股份(11.98,-0.21,-1.72%)　多产品齐头并进　未来发展可期(增持)
　　厦工股份(600815)装载机处于更新换代期，高端机受制于配件产能限制，但月产量有望翻倍。由于钢材价格的不断上涨，公司已酝酿第四次提价。08年公司预计出口整机量占比为总销量的8%左右，外销收入占比将达到10%左右，较07年大幅提升。挖掘机是公司未来的战略产品，技改扩产后，08年产能将达到2000台。叉车一期技改产能将达到5000台，预计全年销售3200台左右。小型工程机械由于配套属具众多，附加值高，未来有望成为公司新的利润增长点。

【5月23日解密】


　　涨跌揭密：动力源(8.29,0.05,0.61%)逆市拉升 电信重组是风险也是机会
　　动力源(600405)周四逆市上扬。证券通资讯终端的数据表明，研究机构对公司的评级普遍维持在中性。那么为何机构不看好的上市公司股价能有如此表现呢？详细调阅研究报告可以发现，研究机构之所以不看好上市公司股价，主要因素在于对公司业绩增长缺乏信心。而不看好公司业绩，又因为行业需求不足。数据显示，由于国内运营商订货启动较晚，使得08年1极度业绩出现亏损，行业内的激烈竞争也挤压了公司的市场份额。研究机构认为，公司新产品——高压变频器业绩的逐渐释放和未来电信投资的增长将是带动公司业绩的两大因素。由此可见，公司未来业绩也和电信重组、3G放号等等进度捆绑在了一起，而研究机构给予中性评级，也正是基于这两大因素的高度不确定性。因此投资者在警惕公司估值风险的同时，也需要密切关注电信重组和3G进度，以把握住公司风险转变成的机会。同时一些电信重组的消息也可能在短时间内刺激公司股价走强。

　　盈利预测：煤炭业景气的间接受益者　天地科技订单足
　　全球资源品涨价带动采矿业固定资产投资快速增长，从而带来设备需求，天地科技(600582)受益于此，获得了充足的订单。预计今年公司累计已经签约订单约14亿元，目前手持订单约30亿元，基本满足一年的生产计划安排。其中，煤炭洗选设备和地下特殊工程施工业务今年有望实现较大幅度增长。公司提供设备同时还进入下游行业，开展煤炭示范工程，天地华泰就实现了良好的经济效益。该盈利模式有望得到复制。中信建投认为，公司08、09年每股收益0.79、1.03元。

　　大行评股：摩通：维持中移动增持评级　为电讯股首选
　　“证券通资讯终端”最新数据显示，摩根大通表示, 中移动(941.HK)4月份上客量虽放缓, 但整体数字仍高预期, 维持其“增持”评级, 目标价150港元, 中移动仍为其中资电讯股首选。 摩通称, 中移动在2月及3月份上客量超出预期后, 4月份上客量放缓, 按月下跌4.8%, 至741万户, 但按年仍增长40%。 虽然4月份上客量稍令市场失望, 但仍然高于该行预期的710万户。 总用户已达3.995亿户, 按年录得24.3%健康增长。 摩通指出, 中移动今年以来上客量持续优于该行预测月均上客量710万户, 消息正面, 并预期中移动今年在营运及财务上仍能有良好表现。因此, 该行维持中移动为中资电讯股首选。

　　调研快报：厦工股份(11.66,-0.06,-0.51%)　多产品齐头并进　未来发展可期
　　厦工股份(600815)装载机处于更新换代期，高端机受制于配件产能限制，但月产量有望翻倍。由于钢材价格的不断上涨，公司已酝酿第四次提价。08年公司预计出口整机量占比为总销量的8%左右，外销收入占比将达到10%左右，较07年大幅提升。挖掘机是公司未来的战略产品，技改扩产后，08年产能将达到2000台。叉车一期技改产能将达到5000台，预计全年销售3200台左右。小型工程机械由于配套属具众多，附加值高，未来有望成为公司新的利润增长点。目前集团资产中，多项自产都有望进入上市。未来发展可期。

　　估值参考：康缘药业(21.45,0.00,0.00%)　中西药同步发展　双翼起飞促增长(强烈推荐)
　　康缘药业(600557)从口服剂型创新到注射剂型创新，从配方创新到有效部位、有效成份创新，已经走出了一条中药的仿创之路。并且通过申请新药保护、申请中药保护品种再到申请专利保护，把共享的资源变成了自身独享的发展空间。同时，公司开发西药，使得康缘在妇科血瘀症、骨质增生、抗病毒药物等西药薄弱的领域形成了产品优势，差异化的竞争手段使得公司的产品在各自领域都具有较大的发展空间。

【5月26日解密】


　　涨跌揭密：ST盐湖拒接回调 钾肥价格仍将长期上涨
　　ST盐湖(000578)自复牌以来，始终在高位震荡。今天更是逆市拉升。证券通资讯终端之前已经多次给予提示，重组之后，公司基本面迎来转折。由于国际粮价连创新高，未来保证粮食供应，各国纷纷制定了保障粮食生产的措施，因此化肥价格也步入了上升轨道。而作为资源属性最强的钾肥，不但不受到煤炭石油涨价的困扰，然而由于供求矛盾突出，未来价格将保持长期上涨之势。目前公司主要的业绩主要来源于盐湖钾肥(90.24,-0.66,-0.73%,吧)，而研究机构对于盐湖钾肥08、09年的业绩预期为3.296和4.130，分别同比增长155%和25%。由此可见ST盐湖近两年的业绩增长速度也不容小觑。国泰君安的调研报告认为，公司08年业绩可能达到0.74元，一次计算，08年动态市盈率46倍。相对于一只钾肥股来说，并不存在明显高估，公司依然具备了一定的投资价值。

　　盈利预测：多个项目将贡献利润　金融街(9.64,-0.31,-3.12%,吧)估值水平偏低
　　金融街(000402)现有业务架构为“出租经营+开发”、“写字楼+非写字楼”的双业务架构，在保证业绩稳定的同时，能获得业绩的快速成长。公司资金充足，资金压力很小。拿地项目上将控制结构，保持谨慎，产品类型上集中于高附加值产品，包括城市核心区商务综合体和高端公寓等。北京市委市政府将致力于打造北京国际性金融中心，明确了“一主一副三新四后台”的定位和内容，一主即为金融街，这将为提升公司成长空间。惠州项目良好的盈利前景已经较为清晰，盈利空间来自于巽寮湾得天独厚的区位优势和海湾优势、惠州第二产业发展创造的房地产市场机会、拿地成本很低(楼面地价300 元左右)、拿地后立即开发避免囤地造成的财务费用等前期费用过高。惠州巽寮湾项目风池岛一期酒店式公寓中小户型产品设计，很好地切合了当前的市场需求，有利于公司快速销售和积累客户资源。喜来登酒店和风池岛酒店式公寓年内有望产生收入贡献。国泰君安维持前期08 年0.47 元和09 年0.71 元的EPS预测。

　　大行评股：瑞信降中远洋H股 干散货运业短期内放缓
　　瑞信称，尽管该行对今年干散货运行业前景乐观，但料行业需求及波罗的海指数短期内将经历季节性放缓，故将整个行业评级调低至“与大市同步”，个别股份评级被下调至“中性”。瑞信报告称，由于铁矿石和粮食运输量不断增加，且港口挤塞及预期中国地震后对货物需求增强，波罗的海指数近日升至新高。
　　虽然该行对今年干散货运输前景乐观，但认为5月份是传统淡季，且今年或有滞后情况，加上中国对铁矿石保存量已创新高，在政府可能干预等的因素下，预计贸易的需求，及运费于未来数周将转弱。瑞信认为，波罗的海指数于今年第三季中旬将重拾升轨，故该行调高今年全年的预测，由原来的8000点升至8500点。瑞信指，由于股价已反映合理价值，因此将中国远洋(25.70,-1.05,-3.93%,吧)(01919)(沪:601919)H股评级，由“优于大市”降至“中性”，但H股目标价则由24.8元调高至27.9元。
　　但该行维持中海发展(27.60,-2.01,-6.79%,吧)(01138)(沪:600026)H股评级为“于大市”，H股目标价维持于31元，认为该股抗跌力较强。

　　调研快报：黔轮胎　向载重子午胎进军　龙头地位正在巩固
　　黔轮胎(000589)经营稳健，07年实现销售收入和净利润分别同比增长14.8%和78.85%，08年1季度实现销售收入和净利润同比增长4.13%和26.47%。主要原因在于产品结构的改善所带来07年毛利率的提高。总体而言，公司销售收入基本保持在年均15%左右的增长，其经营状况较为稳健。同时公司产品开始有计划的从斜交胎逐步向载重子午胎过渡，公司新建的40万套高性能载重子午胎项目已于08年1季度进入试生产，预计09年可实现满产，这将提升公司在市场的竞争力。
　　06年以来天然橡胶价格开始大幅攀升，而08年上半年其涨幅也较为惊人，原材料价格的上涨对公司产品毛利率形成了较大压力，虽然公司作为行业第二集团，亦跟随行业整体进行了产品几次提价，但我们认为在整车厂自身压力逐步加大的背景下，轮胎行业提价空间将逐步减小，成本的上升在今年对公司毛利率将有所体现，但根据我们对天胶价格的判断，未来几年天胶大幅上涨的可能性不大，其产品毛利率未来将逐步平稳，投资者对此不必过分担心。

　　涨跌揭密：ST盐湖拒接回调 钾肥价格仍将长期上涨
   　ST盐湖(000578)自复牌以来，始终在高位震荡。今天更是逆市拉升。证券通资讯终端之前已经多次给予提示，重组之后，公司基本面迎来转折。由于国际粮价连创新高，未来保证粮食供应，各国纷纷制定了保障粮食生产的措施，因此化肥价格也步入了上升轨道。而作为资源属性最强的钾肥，不但不受到煤炭石油涨价的困扰，然而由于供求矛盾突出，未来价格将保持长期上涨之势。目前公司主要的业绩主要来源于盐湖钾肥(90.22,-0.68,-0.75%,吧)，而研究机构对于盐湖钾肥08、09年的业绩预期为3.296和4.130，分别同比增长155%和25%。由此可见ST盐湖近两年的业绩增长速度也不容小觑。国泰君安的调研报告认为，公司08年业绩可能达到0.74元，一次计算，08年动态市盈率46倍。相对于一只钾肥股来说，并不存在明显高估，公司依然具备了一定的投资价值。

　　盈利预测：多个项目将贡献利润　金融街(9.60,-0.35,-3.52%,吧)估值水平偏低
　　金融街(000402)现有业务架构为“出租经营+开发”、“写字楼+非写字楼”的双业务架构，在保证业绩稳定的同时，能获得业绩的快速成长。公司资金充足，资金压力很小。拿地项目上将控制结构，保持谨慎，产品类型上集中于高附加值产品，包括城市核心区商务综合体和高端公寓等。北京市委市政府将致力于打造北京国际性金融中心，明确了“一主一副三新四后台”的定位和内容，一主即为金融街，这将为提升公司成长空间。惠州项目良好的盈利前景已经较为清晰，盈利空间来自于巽寮湾得天独厚的区位优势和海湾优势、惠州第二产业发展创造的房地产市场机会、拿地成本很低(楼面地价300 元左右)、拿地后立即开发避免囤地造成的财务费用等前期费用过高。惠州巽寮湾项目风池岛一期酒店式公寓中小户型产品设计，很好地切合了当前的市场需求，有利于公司快速销售和积累客户资源。喜来登酒店和风池岛酒店式公寓年内有望产生收入贡献。国泰君安维持前期08 年0.47 元和09 年0.71 元的EPS预测。

【5月28日解密】

　　涨跌揭密：锦州港(9.03,0.00,0.00%)拒绝回调 费用大涨并且有重组预期
　　锦州港 (600190)近期拒绝回调连续上扬，自4月22日以来已经上涨超过60%。证券通资讯终端的数据显示，这和北方港口近期提高铁矿石堆存费不无关系。5月20日中国钢铁协会发出通知要求，各会员单位必须对港口存放铁矿石进行一次清理，以缓解港口存矿严重积压的情况。此后部分港口已经开始成倍提高进口铁矿石的港口堆存费。由于铁矿石堆存费在占锦州港业绩的较大比例，因此这有利于推动公司业绩的提升。考虑到中钢协给与的清理期限，预计对公司二季度业绩影响将比较大，值得密切关注。此外，从2006年起，公司与大连港就开始了战略合作，并有意通过资本市场进行进一步联合。有消息称，近期公司可能发布关于与大连港进行重组的公告。我们暂且不论消息真假，公司与大连港的合作趋势的确值得关注，也成为公司近几年发展的最大看点。

　　盈利预测：货运成为未来成长主力　深圳机场(8.09,0.03,0.37%,吧)盈利调高
　　深圳机场(000089)近期制订积极战略，为了提升货运量，多方建立策略联盟，增加服务项目，以期改善整体服务。此举一方面有助于减缓因跑道壅塞造成旅客流量增速下滑的冲击，一方面为未来做准备，待2011 年启用新跑道与航站楼后，便能提供规模更大、更顺畅的服务。恰逢UPS决定将亚洲转运中心迁移到深圳，更有助强化深圳机场的地位，成为全球货运业者的重要区域轴心。近期而言，翡翠国际货运航空目前正在新上任的总经理带领下解决机长短缺问题，未来货运量可望增加。凯基证券将2008-2010年每股盈利估值分别上调至0.37 元、0.41 年与0.44 年，幅度2-10%不等。

　　大行评股：瑞银认为中移动短期跑输大市，长线买入机会
　　瑞银表示, 内地电讯业落实重组后发出三张3G牌照, 料市场短期较偏爱联通(762.HK)、中电信(728.HK)及网通(906.HK), 对中移动(941.HK)则较为负面, 料中移动短期股价跑输大市, 但认为重组后其优势无太大改变, 认为这是买入中移动的机会。 瑞银预料, 中资电讯商需2至3个月确定最终合并细节。在内地政府主导下, 最终结果不会令任何一间公司明显受惠。不过, 该行预期, 由于国家信息产业部无就重组订出明确时间表及具体计划, 料增加行业的不明朗因素。 瑞银估计, 内地大约于今年年底发出3G牌照, 中移动取得TD-SCDMA牌照、中电信取得CDMA2000牌照, 联通及网通合并后的新公司将取得WCDMA牌照, 相信中资电讯公司为发展3G业务, 其资本开支将进入上升阶段。

　　调研快报：山推股份(15.92,0.20,1.27%)　进军叉车小挖领域　开拓新利润点
　　2008年5月26日，山推股份(000680)审议通过了投资设立山推重工科技有限公司的议案。山推重工的经营范围为叉车及起重运输机械、小型挖掘机及其变型产品的研发销售等。2008年5月开始建设，2010年上半年完成，2010年下半年试生产，2011年达到年产10000台叉车、小型挖掘机及其变型产品的生产能力。据公告的效益预测，项目达产后，可年新增销售收入7.2亿元，利润总额9229万元，投资利润率32.04%，投资回收期5.38年。山推重工公司的设立可以说是市场期盼已久的，现山推股份实现对山推重工的全资控股，较之2006年7月29年公司第五届董事会第八次会议审议通过的山推股份持股60%的方案，对山推股份来说可以说显得更加有利。
　　从产品来看，叉车产品抗周期波动的能力较强，在较严厉的宏观调控背景下，叉车行业的销量、收入也呈现出相对稳定增长的局面，进军叉车生产领域有助于公司提高整体抗风险能力。中国小型挖掘机产品正处于高速发展阶段，中国本土挖掘机产品对进口产品具备替代作用，比较其他主要工程机械整机产品，挖掘机产品将持续较长一段时间的高速增长趋势。整体而言，设立山推重工公司对山推股份未来的发展是有利的。
　　在现有产品上，推土机与配件产能扩张、大功率推土机产量的增长以及出口规模的提升是2008、2009年公司主要利润增长点。目前公司面临的主要不确定性因素为宏观调控的持续时间与力度以及人民币汇率短期内大幅波动的风险。随着2010年山推重工相应产品的投产、达产，未来山推重工将成为山推股份新的利润增长点。

　　估值参考：上实医药 子公司高速发展 三季度或资产注入(增持)
　　目前对上实医药(600607)业绩贡献最大的两家子公司是广东天普和常州制药。其中广东天普未来的增长寄希望于乌司他丁和凯利康。由于两者都为急性病急性期的用药，因此市场空间十分巨大。为了实现快速增长，公司积极扩展终端亿元，并招募原先日本卫材在广东的销售人员。预计全年销售有望实现翻番，而净利润则将上涨超过30%。
　　常州制药目前的主要产品包括复方利血平以及卡托普利等，大多属于物美价廉产品。由于配套政策没有跟上，作为基本用药的定点生产企业公司直接受益不多，但在品牌和价格上仍有一定正面影响。预计常州制药08年业绩增长在20%左右。
　　由于目前公司资产注入事宜尚需商务部批准，因此仍具有一定的不确定性。在不考虑整体上市收益的情况下，东方证券认为依靠以上两大子公司的盈利，能够实现20%左右的增长，目前来看在医药公司中具有较低估值水平，值得“增持”。

【5月29日解密】


　　涨跌揭密：浙江龙盛(12.75,-0.15,-1.16%)强势拉升 染料涨价带动公司腾飞
　　浙江龙盛(600352)周三逆市大幅上扬。证券通资讯终端的数据表明，产品涨价带来的业绩超预期增长是公司受青睐的主要原因。自07年初以来，政府推出的“节能减排”措施已经迫使许多中小型竞争对手相继退出市场，这也使得染料市场生产率较低，价格受供应短缺影响不断上升，公司毛利率也提升0.3个百分点至22.7%。由于未来几年行业产能扩张速度仍低于需求增长，因此预计染料产品价格仍将保持上升趋势。研究机构普遍预计，公司08、09年仍可维持年均25%的较快增速。

　　盈利预测：人事变动不改经营方向　山东黄金(64.40,-0.91,-1.39%)长远看好
　　山东黄金(600547)此次人事变更主要是因为山东省国资委为加强对国资母子公司的管理，便于对二级子公司的考核激励等措施的实行，拟要求国资委所属各集团公司领导不再担任各二级子公司的领导职位，首先以山东黄金为试点单位，因此才有此次领导层变更。总体来看，此次人事调整为今后可能的股权激励扫平了道路，有利于公司长远发展。对于公司来说，自年初增发以来，矿产金产量大幅增加。今年1季度公司矿产金产量为3.7吨，而4月份矿产金达1.5吨。广发证券预计公司2008-2010年每股收益分别为2.835、3.435、3.76元。

　　大行评股：高盛维持上实买入评级或洽购母公司资产
　　上海实业日前宣布，向母公司出售信息产业业务，预期出售可获得收益约3.25亿元，高盛发表研究报告，指有关消息属正面，反映集团正处理非核心资产，并维持其“买入”评级，目标价36.5元。
　该行称，上实持续改善资产组合，令价值可得以重新评估，预期该公司将继续出售非核心业务，包括中芯(00981-HK)股份、光明乳业(9.02,-0.05,-0.55%,吧)股份及制药业务，并寻求优质资产投资，如向母公司购入上海四季酒店或公路的资产。
　　报告调高，该公司08年每股盈利预测13%至2.66元，以反映出售信息产业资产交易。

　　调研快报：三友化工(20.55,-0.05,-0.24%)　区域优势显著　三轮驱动显成长
　　自03 年上市以来，三友化工(600409)凭借自身的地域和资源优势(3049.459,-17.32,-0.56%,吧)，从单一化的纯碱业务逐步完善和拓展产业链，目前已经基本完成了对氯碱行业双三十的布局，并开始开拓新兴的有机硅市场。原料方面，公司除了集团自有60万吨盐场外，还近邻国内最大的南堡盐场，原盐的供给充足，虽然有部分缺口，但是依靠地域的优势，原盐的供给可以得到保障。当前，公司的产品优势还是比较明显的。其重质低盐纯碱占比高达80%，在全国处于首位，再加上产品纯度较高，由于三友纯碱质量更为优良，产品颗粒更加圆滑，减少了最终的玻璃产品出现气泡的几率，更适合高端高品质玻璃的制造。较受关注的有机硅行业的不确定性较大，虽然已经配备了具有经验的工程师进行指导，明年下半年应该能够实现产品的顺利投产，不过开拓有机硅产品深加工的难度较大，未来任重而道远。国泰君安认为，公司具备一定的投资价值，维持“谨慎增持”评级。

　　估值参考：国药股份(57.00,0.12,0.21%) 利润稳定增长明晰 龙头优势显现(增持)
　　03年特别是05年以后，全国各地的医院采取了集中招标采购模式，并在这基础上广东等地实施流通环节的“两票制”，受上述因素影响，行业的集中度在逐步提高。当然消失的批发企业仍以中小的为主。08年以来受宏观经济影响，资金供应持续紧张，很多下游的企业采取票据的回款方式，这又会对小的批发企业的资金产生压力。因此国药股份(600511)作为龙头企业，市场份额正逐步扩大。
　　目前在分销业务上，国药股份通过深度分销来抵消利润空间被压缩的不利影响。预计08年分销的收入增长在25%。而纯销方面，由于公司在过去几年中增加对医院的纯销比例，出现了以下两个特点：1)应收帐款天数增加；2)毛利率上升。预计08年纯销的收入增长在30%。麻药分销上，通过在主要的省会城市成立分库来抵御来自上海医药(8.26,-0.02,-0.24%,吧)和重庆医药的竞争，目前分库数量已经超过了10个省，主要方式就在二级批发企业的麻药库房中划出一部分，预计成本增加有限。未来发展的趋势来看，分销的毛利率有下降的可能性，但公司会积极努力发挥影响力，保持公司的市场地位和盈利水平。预计08年的麻药分销的收入增长在25%。
　　总体而言，东方证券认为公司的医药商业和工业未来的增长前景明确，另外，公司也面临外延式发展的机遇，公司的未来值得期待。